浅谈给私募基金经理多长时间合适

（原标题：浅谈给私募基金经理多长时间合适）

从2020年10月开始在几百私募投资者的群里待了二年多，看到不少私募投资者由于亏本各种吐槽，有的后悔选择投资私募。有十来年私募投资经历并持有过诸多著名基金经理的投资者甚至说“股多私募99.99%是垃圾”。

据我观察，这些投资者投资私募都有一定年份，选择基本上都是公认的优秀基金经理，收益不理想的原因大部分是对股市规律认识不足，因基金短期业绩落后而影响信心，容易有更换基金经理的行动，持有私募时间不够长，容易错失包括反弹在内的最好涨幅，周而复始，长期年化收益率不够好是自然的事情。

一、 最近私募被吐槽的原因。

2020-2021年国内外都有牛市行情，很多投资者都是赶在基金经理牛市业绩好的时候追涨买入的，买入不久股市从牛转熊，持续一年多的熊市基金经理业绩不可避免的变差。对于私募投资者来说，持有快两年还是亏本的，已经差不多击穿了投资者对基金经理的信心，认为基金经理江郎才尽或牛市募集规模过大玩不转了，很容易做出赎回的决定。殊不知道这样很容易错过基金经理的反弹或者后续阶段性最好的涨幅，最近几个月我已经看到几个私募投资者赎回不久后，私募基金业绩就大反弹的案例。

二、私募持有最短时间多少合适。

我私募投资十多年的体会是，对于投资水平已被证明的基金经理，最好持有三年时间以上，这样才不会错过阶段性最好的涨幅。

举例说明，2010—2021年共11年，我投资过私募只有六个，2010-2015年持有泽熙，2012-2018年持有*河、2016-2021年持有*山，2018-2021年*丰、*航（观察仓位），2019-2021年持有*峰。这六个私募基金，持有时间短的三年左右，长的则是六年以上，同期最多持有4只私募。按赎回金额（费后）计算全部收益，年化收益率25%左右。六个基金有四个私募的收益都有比较曲折的过程，如果不是我坚持投资三年以上，整体而言不会有这样的高收益。

1、*河私募，持有第一年跑输大盘，持有最初三年超额收益也不明显，很多同期的投资者这有不少赎回，但我当年认为基金经理的投资水平没有问题，主投的消费、医药行业绝对是可以长期投资，就继续持有到2018年才赎回，在投资六年时间，年化收益大概在20%左右。

2、*峰基金，2019年上半年股市反弹，因踏空业绩跑输大盘，全年计算业绩提成收益也是跑输大盘，这时候很多投资者赎回，但我根据基金经理过往优异成绩及基金发布相关季报资料判断，没有超额收益不是基金经理投资水平出现问题，大概率是踏空与板块还没有轮到的原因，就继续持有，后续2020-2021遇到基金经理擅长的汽车板块、有色金属等行业有大行情，最后我是三年一倍收益赎回的。

很有意思的是，上面说股多私募是垃圾的投资者，对于这基金在2019年这私募业绩不好时赎回，看到业绩变好之后，在2021年5月又重新买入，错过了不少涨幅。

3、*航私募持有前二年多数时间跑输大盘，最高回撤超过30%，基金经理在雪球遭到各种嘲讽，但我知道基金经理的研究水平没有问题，投资的美股生物前沿科技行业方向也没有问题，就坚持持有，在第三年业绩短时间翻二倍左右，我在三年一倍多收益的时候提前赎回的。

4、*丰私募前两年与*航私募表现类似，超额收益不明显，但我对基金经理当时选股能力与投资策略比较了解，持有途中多次加仓，持有到第三年（2021年）涨幅一倍时候，因不认同基金经理美股、港股的风险问题，开始逐步赎回把资金转移到自己的私募FOF，保住大部分胜利果实，估计这笔投资费后年化收益估计在15%以上。

注：本文隐藏私募名字是为了避免误导别人。如对买入或赎回的逻辑感兴趣，本人专栏2019年11月有买入逻辑文章，2022年4月有赎回说明文章。

在这里需要说明两点，首先我是先对基金经理擅长的行业感兴趣才投资，平时也稍微关注这些行业的发展信息，知道行业趋势，所以在基金经理业绩不好的时候，有能力判断行业近几年的机会问题，所以拿得住。其次，我赎回所有私募，不是不投资私募了，一部分资金借助机构通道创建自己的私募FOF带着部分信任我的朋友一块投资，并且业绩提成可以下降16%左右，投资成本更低一些。剩余的资金投资在我看好的行业且找不到没有相应基金的，如激光雷达、汽车半导体、航天航空、合成生物等。

三、 私募需要持有需要三年以上的原因。

这其实是股市运行规律及基金经理投资周期的原因，一是中国股市30多年的历史看，牛熊周期是4-7年，中位数是5年左右，美股、港股规律类似。如果业绩差的时候持有二年以上，大概率度过了最困难时刻，很容易见到曙光，拿着才不会股市错过反弹或涨幅最大的阶段。二是任何一个业绩好的基金经理，从发现机会，研究、建仓、涨幅上去逐步卖出，兑现利润寻找下一次机会周期可能是一两年。考虑到股市是行业轮涨的，不可预测的，基金经理选择不可能每次都对，投资者需要等待两三年时间才能遇到好机会也是正常现象。

个人看法，如果考核结论基金经理是优秀的，不要因为一年半载的业绩不好而赎回，最好是多给自己、多给基金经理一点时间，这样或许长期收益也会不错的。当然，如果基金经理有知行不合一的行为，或者有违规操作问题，应该立刻赎回。

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