挂牌三次无人问津，三峡财务再次“甩卖”民生加银6.67%股权，“摇钱树”公募基金不香了？

（原标题：挂牌三次无人问津，三峡财务再次“甩卖”民生加银6.67%股权，“摇钱树”公募基金不香了？）

文｜和讯基金 吴雨其

大资管背景下，公募基金行业蓬勃发展，吸引各路资金加速布局，得公募基金者便能多一份竞业底气，基金公司的股权成为市场争抢的“香饽饽”，但近期境况却发生了改变。

12月5日，据北京产权交易所信息显示，三峡财务有限责任公司（下称“三峡财务”）拟转让其持有的民生加银基金6.67%股权，转让底价约为1.49亿元。无独有偶，长安基金的部分股权也在挂牌中，其6.67%股权转让底价为3700万元。

为何曾经的“香饽饽”被接连清仓，公募基金真的失去吸引力了吗？

时隔两年又溢价挂牌

　　曾两次交易民生加银基金股权未果

具体来看，民生加银基金6.67%股权于12月5日被挂牌，此次转让方为民生加银基金的第三大股东——三峡财务，其转让底价为1.49亿元。

据公开资料显示，民生加银基金成立于2008年，其股东分别为中国民生银行(600016)股份有限公司、加拿大皇家银行和三峡财务，持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。换言之，三峡财务拟将所持股权全部转让。另外，和讯基金注意到，2012年时，民生加银基金曾将2亿元注册资本增加至3亿元，彼时三峡财务就并没有参加此轮增资。

值得关注的是，这已是三峡财务第三次挂牌，前两次交易未果。此前在2019年11月、2020年9月，三峡财务也曾两度转让所持股份，但均未成功。相比此前转让底价，本次挂牌价已大幅加价，相较第二次挂牌已涨价90%。据数据估算，民生加银估值达到22亿元，三峡财务在持股十几年间已获得丰厚收益。

如此看来，三峡财务似乎并不看好民生加银基金且出售其股权的意图十分明显，在首次挂牌出售无人接手的情况下，次年9月降价出售，但在2020年公募基金行业处于“大牛市”的状态，三峡财务却毅然而然地选择“甩卖”。

对于此次股权转让的原因，一位基金业内人士向和讯基金表示，“主要是为了满足国有企业退出非主营业务的相关规定，它（三峡财务）才选择主动清仓。对于卖出的行为，也是三峡财务主动调整。”

和讯基金曾联系民生加银基金负责人，该负责人表示不予回应。

　管理规模缩水

　　高管变动频繁

视线回到民生加银基金本身，其近期表现似乎也并不尽如人意。

Wind数据显示，截至12月6日，民生加银基金的管理规模为1309亿元，其中，民生加银基金的非货币管理规模成绩“惨淡”，从2022年一季度至三季度末，其管理规模为1037.15亿元、969.99亿元、832.82亿元，已连续两个季度下滑，较巅峰时期更是缩水四成。其排名已从一季度末的39名下滑至三季度末的46名。

另外，今年以来民生加银基金已有7只基金走向生命的终点，宣告清盘。其中，民生加银信用双利债券曾踩雷“16皖经02”及“16皖经03”。据和讯基金了解到，这两只债券为华安集团2016年8月至10月发行的债券。此前，两只债券因未按时兑付回售款和利息，构成实质性违约。。

除此之外，民生加银的“不确定”因素也较多，近年来高管频繁变动同样饱受市场关注。几天前，民生加银基金新任掌门人郑智军上任，自新任总经理任职之日起，董事长张焕南不再代为履行总经理职务。距离此前原总经理李操纲离任已有8个月。

回顾民生加银过往基金经理变动情况可知，民生加银基金的情况似乎较为动荡。据了解，2011年1月，民生加银基金首任总经理张嘉宾离职，此后，总经理一职由董事长杨东兼任。但同年，杨东也离任，万青元成为新任董事长。2012年2月，俞岱曦成为公司总经理；而后，吴剑飞于2015年5月继任总经理一职。随后，吴剑飞于2018年11月离职，张焕南出任代理总经理；2019年4月，李操纲成为新任总经理，后于2022年3月因个人原因离职，张焕南再次代理总经理一职，直到郑智军上任。短短十余年时间，民生加银基金已更换7名总经理。

业内人士认为，公募基金公司高管变动，在一定程度上会影响公司内部的重要决策的，若是一家基金公司内部高管频繁变动也会对其发展产生不利影响。

转让股权的背后：

　　公募基金真的不香了吗？

事实上，近期公募基金公司股权转让并不止民生加银基金一家。从挂牌信息可知，长安基金6.67%股权的项目于11月29日开始披露，转让底价显示为3700万元。早在2021年12月，这部分股权也在北京产权交易所有过挂牌，彼时的转让底价也是3700万元。此外，今年以来也有多家公募基金转让股权。

那么，曾经被市场追捧的公募基金是否已经“跌落神坛”？

据了解，公募基金公司的收入来源主要为基金管理费，因此，基金的资产管理规模的大小极大程度左右着该公司与股东方的利润。一旦跨过资产管理规模的盈亏平衡点，其相对稳定的管理费收入则会成为股东的“摇钱树”。

但近年来，公募基金行业马太效应愈演愈烈，资金逐渐向头部基金公司和绩优型基金经理靠拢，一些中小型基金公司受制于投研实力、品牌形象等，管理规模增长乏力。一位经济学家同意此观点，“公募基金股权并没有“高人一等”，对于那些投研实力并不强的公募基金股权，早就没有吸引力了，投资价值有限。”

另一位基金人士则表示，经过几年发展，随着公募基金估值大涨，在这种情况下，原始股东会选择将其股权变现，实现“落袋为安”，用以补充自身发展资金或配合战略发展的现实需要等。

再者，聚焦主业发展也是股东转让基金公司股权的一大原因。据公募基金股东转让公告中显示，转让原因大部分都是优化自身业务布局、实现传略转型和业务聚焦、削减非主业投资、回收管理精力等等，所以转让非主业参股公司的股权也有可能是出于自身发展需求。

此外，市场认为，基金公司的股权变更分两种，一种是控股股东的股权变更，另一种则是小股东的股权变更，而小股东的股东变更不会对公司经营发展产生实质性影响。“基金公司股权转让是资本市场上常见的市场化行为，只要转让的股权份额不高，一般也不会对其运营造成太大的影响。”