近期市场观感

（原标题：近期市场观感）

很久没写东西了，主要是目前A股价格变化已经超越了我的理解能力，我不太能理解所谓的中国特色估值体系，但其确实对市场股票价格产生了影响；我不太确认这种影响是中长期的，抑或是短期的，就我个人而言，作为一个以市场为生的投资者，我还是选择无视这种噪音。因为，我坚信从长期看，能够创造价值的是公司自身，而非任何人为的估值方法或体系，我不愿意将自己置于长期不利的投资境地。

我也确实在思考目前的市场现象。为什么小作文盛行，价值投资为啥最近两年不灵。我谈点个人看法，供有缘者参考。我虽然能够理解小作文式炒作存在的环境，但我实在不能理解为啥市场投资者会参与小作文式的炒作，这显然是一个置任何以投资目的的投资者不利局面的“局”，除了做局者及少数一些撞了狗屎运的人能够在这次全身而退。我一直坚信，从人的一生看，运气的成分不值一提，只有努力、坚持和认知能力的持续提升能够决定投资者在股市的长期收益率。当然，在一个充满情绪的市场，任何客观理性的观点都是不受欢迎，也是短期很容易被打脸的。

我首先谈谈为啥小作文盛行，我个人认为主要还是基于A股的估值体系现状及目前的全球经济和国内经济现状。这几年疫情对各行各业不断以各种方式产生了影响，对公司而言，有的是正面影响，比如航运、口罩、医疗防护和疫苗等；当然，更多的是行业和公司受到的是负面影响。有意思的是，不知从何时起，预判了你的预判成为投资炒作的逻辑，预判你的预判作为长期估值的逻辑我也能理解，但我实在不能理解，为啥很多航空股、旅游股的估值比疫情前还高，这种炒作简直是对市场参与者智商的侮辱，但确实发生了。其次，疫情和俄乌冲突，美国对中国的极限围堵、封杀确实也为市场提供了各种意外突发事件，我之前写过一篇关于事件研究法的文章，指出无论市场投机者是否意识到，市场的投机资金炒作基本上都是基于事件研究法，这些投机资金怎么会不利于市场出现的各种事件呢？最后，也是最重要的，就是我们的估值剔除银行股后确实不便宜，尤其是在美元存款利率上涨，人民币存在贬值压力的背景下，换美元存银行获取的无风险收益率水平将对估值水平提升造成压制。人民币贬值、美元加息虽接近尾声，但目前没有迹象表明人民币2023年会升值，11月、12月的出口数据还将对人民币贬值造成持续压力。

至于为什么近两年价值投资不灵光，我个人认为最核心的原因在于价值股在2019年、2020年两年的涨幅巨大，透支了未来的业绩增长。即便经过2021和今年的下跌，我们在市场上看到的也是这类股票部分估值趋于合理的同时，绝大多数股票仍处于估值回归过程中。从历史看，经历一轮大牛市的股票趋于合理估值后仍将面临长期的筹码消化以降低投资者的持仓成本（高位买入的投资者因忍受不了长期的套牢而割肉），进而为下一轮的上涨创造条件。

现在市场各方都急需钱来修复自身的资产负债表或为生存、生活提供现金流。无论是从银行贷款还是发债都有些硬性的指标约束，最重要的是要还钱。看来，还是从股民手上拿钱比较方便。

最近中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会吸引了全球目光，这个会议将成为房住不炒的又一标志性事件，人民币全球化除美国阻挠外，最大的阻力在于人民币资本项下可自由兑换，而房地产泡沫正是人民币资本项目下可自由兑换的最大障碍。中国经济走到今天，通过全球化破局美国围堵是迫不得已的唯一选择， 内外双循环战略另一面——内循环最大的障碍也是房地产泡沫。关于房地产泡沫不可持续的其他理由我在2、3年前已经系统论述过，不再赘述。我个人对房地产股的看法是，当成超跌反弹炒炒就算了，别入戏太深。

以上仅为个人观点，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！