（原标题：乱动不如不动）
$银华天玑-悄悄盈(TIA05031)$$银华天玑-年年红(TIAA041001)$
这是我们第1006篇周策略报告。
讲一个个人的经历。
去年，我回姥姥家，姨和姨父要去市区办事情，我就开车陪他们一起去，为了避免走错路，我全程用了导航。回来的路上，姨父指着旁边的小道说，走这里，这里快一些。
我犹豫了一下，还是坚持跟导航走了。走过一段路后，姨父说，幸亏刚才没走那个小道，我看错了。
当时的想法很简单，并不是不相信姨父的判断，而是既然导航可以顺利把我们带回去，也仅仅是多几分钟的事情，干嘛要为了节约几分钟，走不可预测的小道呢？
在上周的周策略《风格转换，便宜就是硬道理（第1005篇周策略）》，我们明确地表达了“低估值+困境反转”阶段性占优的观点，也明确的跟大家沟通了我们对当下策略的思考，重新审视银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红两个基金投顾策略组合的策略后，虽然目前两个基金投顾策略组合都有一定的成长风格倾向，但我们可能不会做出调整（近期可能会考虑适当调整持仓品种，降低投资金额起点）。
我们的投资策略是一贯的，也是一脉相承的，当我们充分考量和评估其中的机会和风险后，做出中长期较优的策略，而因为短期市场的风格漂移而动来动去，结果可能是：乱动还不如不动。
回顾过去的一周，上证指数、创业板指、恒生指数，三个综合类指数都是调整的，整个市场都处在一个缩量调整的过程中，细分指数中，消费类算是表现得比较突出，其中中证白酒全周收涨2.21%，中证旅游收涨5.17%（Wind，2022.12.16）。
关于“低估值+困境反转”风格阶段性占优在上周的周策略里，我们给出了详细的逻辑推演，从目前的情况看，大家还有不同的理解，谈谈我们的看法。
首先，风格转移可能是大概率的事情，从数据上看，CS新能车、中华半导体芯片、光伏产业、中证军工等偏成长风格的细分指数，进入11月份以来，基本都在走下降趋势，资金明显流出；
在公开发布的《华润信托阳光私募股票多头指数11月报告》中也有验证：2022 年11 月末，CREFI 指数成分基金的股票资产中，沪深 300指数成分股平均配置比例为 37.43%，较上月末上升 0.97个百分点；
中证 500 指数成分股平均配置比例为 11.29%，较上月末下降 2.99 个百分点；
创业板平均配置比例为 7.23%，较上月末下降 0.23 个百分点；港股平均配置比例为 21.30%，较上月末上升 2.82 个百分点。
过去一个月，中证 500、创业板成分股配置比例下降，港股、沪深 300 成分股配置比例上升。
其次，参不参与看个人实际情况。
我们一直讲投资不要有偏见，不管是什么风格和流派，重要的是能不能抓住机会，提高收益率。
对于这一次的“低估值+困境反转”风格，从总体上看，我们认为是阶段性的，除了港股方向之外，持续性可能是不够的。
比如：中证白酒，随着饮酒人群的萎缩，潜在的税收可能，估值也并不便宜，TTM估值35.07倍，处在历史百分位的68.40%；
再比如：中证旅游，目前4762.15点，2022年截止到12月16日收盘涨幅13.99%，点位比疫情发生前还要高；
房地产客观的看，确实跌的不少，但未来的需求到底在哪里？有多少？（Wind，2022.12.16）
所以，我们总体的判断可能是阶段性的，参不参与全看个人的风格和本事，从我们两个基金投顾策略组合的策略来说，我们该做的应对已经提前做好了，足够了。
我们是不愿意被人贴上风格标签的，但是呢，这个只能说是我们自己这么想，毕竟别人看到的你是另外一个样子，每个人都会相信自己看到的才是真实的。
我们在当下的策略，中长期比较倾向于成长方向，为什么会这样呢？
主要有两点考虑。
第一点，也是最重要的一点，与其说是看好成长，不如说是看好时代的发展。
我们回顾不管是美国股市还是欧洲股市、日本股市，以及我们的A股，最具有投资价值的都是时代的产物。
A股2007年的行情中表现最好的是基建和大宗周期，对应的是中国加入WTO后全球市场对中国商品的需求爆发；
2015年那轮行情中表现最好的是互联网+，对应的是中国互联网的蓬勃发展；
那么我们思考下，当下中国经济如果要突破发展，哪些产业是重心呢？
毫无疑问是科技，既包括半导体芯片，也包括新能源、国防军工，还有生命科学，只有从这些方向取得突破，国家才能更进一步，而且从投资上可以说，我们没有退路，既要看到，又要相信。
第二点，调整也已行至半途。
看下创业板指的走势，从2021年年底就开始调整了，如果再追溯下，实际上在2021年7月22日创新2018年行情以来的最高点3576.12点就算是已经开始筑顶调整了，即便是从2021年年底算起，也已经调整了1年了。
估值方面，TTM估值为39.30倍，处在历史百分位的17.45%（Wind，2022.12.16），总的看下来，创业板指的调整至少也算是行至半途了，随着调整的持续和明年经济的复苏，作为成长风格代表的综合类指数，创业板指也明显进入了关注和布局期。
回顾银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红两个基金投顾策略组合的策略，自今年2月中旬陆续升级以来，可以清晰的看到，历次调仓报告中，我们曾说明降低了对于新能源、半导体、国防军工在内的成长风格类的关注，增加对于宽基、债券类基金的关注。
这使得两个投顾组合在保持稳中求进的基础上，降低了组合的波动率和回撤率。
在紧紧盯住时代的发展的基础上，我们在保持基础仓位的基础上，尽量通过适当地规避部分行业的高位风险、把握其他方向跌出来的机会，尽可能在规则之内，提高投资者在收益率、波动率、回撤率等方面的综合体验。
当然，我们能做的就是全力以赴的做好策略的研究和分析，保持跟投资者的无间隙沟通，但我们不能代替投资者做出买入或者赎回的决策，可能我们分析后认为是投资的机会，但投资者却认为是风险，千人千面，无可厚非。
衷心地希望大家都有实现自己合理的投资预期。
周五收盘后，中央经济工作会议的新闻通稿就发布了，会议重点指出了明年五个方面的重点工作，分别是着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，四是更大力度吸引和利用外资，五是有效防范化解重大经济金融风险。
对于明年经济复苏的看法和市场走势的看法，目前还是有一定分歧的，我们是偏乐观和积极的。
第一，对经济发展的渴望。
我们对于经济发展的渴望是非常强烈的，这次会议也透漏出了这个态度，即便是面对各种外界的困扰，对于经济发展的追求，并没有停止。
第二，技术上看，上证指数2022年4月27日的最低点2684点和10月31日的最低点2885点，大概率会是这一次调整的底部区域，两次探底都可以看到资金的涌入，投资的价值是得到了认可的。
截止到2022年12月16日收盘后的收盘价3167.86点，看起来，向下的空间可能有限，而向上的空间，随着时间和业绩的增长，似乎更大一些（数据来源：Wind）。
第三，规律上来说，经济紧缩的时候才会有各种支持政策，包括更加积极可为的财政政策和货币政策，这就有了市场向好的条件，如果这个时候，市场正好处在一个相对较低的位置，这种概率就会加大。
经济如果过热，反而会诱发各种降温政策，市场就缺少向好的外部条件，如果这个时候市场处在一个点位和估值相对高位的位置，那么就应该要小心了。
以上就是我们本周的周策略，核心观点：
1、“低估值+困境反转”风格可能会继续占优。
2、银华天玑-悄悄盈和年年红的策略已经做了应对。
3、关注“低估值+困境反转”风格和成长风格的跷跷板效应。
4、对明年经济和市场偏乐观积极。
5、我家周一会正常定投发车一份悄悄盈和年年红。
我是无声，每天坚持研究分析基金，
每个交易日一篇投资观察和思考，
每个交易日一条《基金大复盘》视频，
每周日发布周策略报告，
随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。
觉得内容有价值，觉得悄悄盈、年年红基金投顾组合值得信赖，觉得顾问交流很重要，就点个赞，留个言，转发一下吧。谢谢。
文章精选：
1、终于可以跟投了
2、关于银华天玑---悄悄盈的升级说明
3、关于银华天玑---年年红的升级说明
4、【重要】组合申购/升级教程
5、新入场的朋友该怎么办
6、N还是一，机会在哪里（2022年下半年策略报告）
7、【基金投顾2022年4季度策略报告2022.10.09】反弹，反转和长期收益
温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其他基金管理人管理的基金产品。请投资者在使用基金组合服务之前，仔细阅读相关协议、业务规则以及策略说明书，充分了解组合详情及该组合的基金配置情况，确认该组合符合自身的风险承受能力、投资期限和投资目标。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。#基金创作者激励#
@大徐子@卧牛先生HY@李海斌情绪指数@基金复基金 @Ricky @i知府
首页
微信公众号
证券之星APP
