（原标题：或是复苏前的最后一蹲）
$银华天玑-悄悄盈(TIA05031)$$银华天玑-年年红(TIAA041001)$
这是我们第1007篇周策略报告。
过去的一周是让人不那么舒服的一周。
生活上，我们很多人都遇到了健康问题，包括我本人及家人也在康复中，预计下周能够恢复正常。
市场也不那么让人省心，A股连续下跌5天，跌了整整一周，近5个交易日取得正收益的个股只有366支，更是在周五创下了5853亿的两市成交量的冰点。（Wind，2022.12.23）
我们怎么看这样的调整，又怎么看未来的投资机会呢？
2022年的最后一个周策略，分享如下，下周再分享就是2023年的投资策略报告了。
这次市场的调整来的快也急，从12月12日开始，短短2周10个交易日，大盘从3200点一线直接回撤到了12月23日收盘后的3045.87点
；从细分行业看，对于偏成长风格的硬科技来说，跌幅较大。光伏产业连续两周分别下跌5.56%和7.34%；
CS新能车连续两周分别下跌3.17%和5.54%；
中证军工连续两周分别下跌2.33%和4.70%；
科创50连续两周分别下跌2.33%和5.93%（Wind，截至2022.12.23）。
可以说，这一轮调整中，硬科技成了调整的主要方向。诱发硬科技出现比较大的调整，主要原因有两个，
第一个，整体估值还是略微高了一些（可见下表），调整的时间和空间还差一点意思；
第二个，资金可能喜新厌旧，资金从硬科技方向流出，对应的“低估值+困境反转”有资金流入。
从整个市场的走势上看，这次的快速下跌，很像是经济复苏前，走出底部区域的最后一蹲。
北上资金方面，最近1个月北上净流入517.62亿，扭转了前几个月来北上资金净流出的状态（东方财富，截至2022.12.23），而恒生指数最近2个月的成交量和成交金额也在快速地增加，这在一定程度代表了外资在回流中国资本市场。
从经济发展来说，明年拼经济是从上到下的共识，从疫情发展的情况看，春节前疫情结束第一波冲击的概率也比较大，春节后经济重启复苏或是大概率的事情。
从市场本身来说，沪深300TTM估值11.21倍（Wind，2022.12.23），处在历史百分位的19.50%（Wind,2005.04.08-2022.12.23），而从2021年2月18日的最高点5930.91点（Wind，2021.2.18）调整至今3828.22点，时间和空间也都接近尾声（Wind，2022.12.23）。
不出意外的话，沪深300将在2022年收跌，而2021年沪深300也是收跌的，从历史上看，沪深300还没有出现过连续3年收跌的情况。
种种迹象都显示，市场这次突发的快速调整，都像是行情开启前的深深一蹲。
从目前看，市场预期的复苏主线主要是酒类、互联网平台、旅游，那么市场真正复苏的时候，主线还会是他们吗？
我们还是有不一样的看法的。
我们认为中证白酒和中证旅游从持续性上看，可能都有一定的隐忧。
经过一轮反弹，中证白酒目前TTM估值34.75倍（Wind，2022.12.23），消费场景的复苏对中高端白酒是有一定的拉动，但也要看到饮酒人群肉眼可见的快速萎缩和持续萎缩；
中证旅游4692.24的点位不但比疫情前还高，也是2017年以来6年的高位区域（Wind，2022.12.23）。
我们目前对这类比较依靠消费人口基数的行业是保持相对谨慎的，这种总需求快速萎缩、存量需求阶段性释放的行业，至今我们还没有一个可以参照的市场。
相对而言，我们对经济复苏后的医药医疗比较乐观，人们对于生命健康的追求始终都在。
从基数上，老龄化带来的需求也是增长的。从市场本身来说，中证医疗指数从2021年7月初医疗的调整时长和空间也足够。
对于互联网平台，我们也比较乐观。经过新一轮的规则明确，互联网平台也进入了新的发展阶段，明显进入到了困境反转期；而互联网平台一直是我们的强项，如果能够进一步拓展国外业务，业务再能沉下去一些，数据会有很大的改善。
对于券商我们也是比较乐观的。
一方面是调整的时长和空间足够，另一方面券商自身经过整合和并购，在资本市场大发展的当下，也逐渐展现出投资价值。
总体而言，对于经济复苏板块，我们对医药医疗、互联网平台、券商等方向相对乐观一些。
分析了我们对当下市场的看法，对于复苏行情的看法，对照我们的策略，预计不会有太大的变化。
从银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红的策略上来看，战略上，权益仓位相对较高；
从目标上来说，悄悄盈会相对更追求收益率一些，风险会略高一些，属于R4级别的基金投顾组合；
而年年红在追求相对风险可控的基础上，适度追求一定的收益率，属于R2级别。
从投资方向上来说，我们目前不会做出特别大的调整，从悄悄盈的策略看，保持对硬科技、基础消费（农业+消费红利）、医药医疗、港美股优秀中国上市公司等方向的均衡关注，仍然是我们当下的核心策略；
我们并不会因为短期硬科技板块的调整而降低该方向的关注度，实际上，如果这个方向持续进行调整，我们甚至可能逐步增加对这部分的关注。
从整个中国经济的当下看，以新能源、芯片半导体、军工为代表的科技产业的突破，能够帮助中国经济升级换挡，也可以不受人口萎缩的影响，扩大应用场景和市场。
我们说过，我们并不希望被人贴上任何标签，既不想被人贴上价值风格标签，也不希望被人贴上成长风格标签，我们只投资于价值和机会，什么行业和方向出现了中长期的投资价值和机会，我们就投资什么行业和方向，这就是我们的策略。
到底什么样的策略才是对的，才是适合自己的，千人千面，各不相同，我们希望银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红两个基金投顾组合，能够给出相对普适的参考。
总结本周周策略核心观点：
1、诱发市场快速调整的主要原因之一是情绪的影响。
2、我们倾向于短期调整可能基本结束，中长期投资布局窗口开启的观点。
3、我们对于复苏板块，对医药医疗、互联网平台、券商等行业比较乐观。
4、保持在硬科技、基础消费（农业+消费红利）、医药医疗、港美股优秀中国上市公司等方向的均衡关注，仍然是我们在银华天玑-悄悄盈上的核心策略。
5、周一我家会正常定投发车一份悄悄盈和年年红，如果大跌我家可能会多买一份悄悄盈。
我是无声，每天坚持研究分析基金，
每个交易日一篇投资观察和思考，
每个交易日一条《基金大复盘》视频，
每周日发布周策略报告，
随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。
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文章精选：
1、终于可以跟投了
2、关于银华天玑---悄悄盈的升级说明
3、关于银华天玑---年年红的升级说明
4、【重要】组合申购/升级教程
5、新入场的朋友该怎么办
6、N还是一，机会在哪里（2022年下半年策略报告）
7、【基金投顾2022年4季度策略报告2022.10.09】反弹，反转和长期收益
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