锐叔论市 还有多少反弹空间？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数保持在平盘线上震荡，接近中午时再度拉升。午后，涨势有所趋缓，但重心仍不断上移直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.98%、1.16%、涨1.20%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）46家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2932：1773，个股平均涨幅0.54%，赚钱效应偏强，两市成交额6686亿，较前一交易日增量7.11%。北上资金因香港圣诞假期12月23日至12月27日暂停交易。

昨天大盘如期延续反弹之势，不过从个股涨跌比和平均涨幅来看，相比前一天有不同程度的减小，说明涨势稍有趋缓。目前沪指已经接近3100关口，之前锐叔给大家定下的反弹第一目标位即回补沪指5分钟K线上的3100.75-3104.92缺口，今天大概率就会如期完成，接下来的问题是之后的行情又将如何演绎？

12月7日之后的调整，源于防控政策优化后短期感染人数超预期快速上升，影响了市场情绪，而这两天的反弹的主因则是周末消息面上疫情方面出现积极的变化，导致市场情绪回暖。因此，未来行情的节奏应该还是与疫情的节奏有关。目前从一些地方的判断来看，第一波疫情高峰的过去比预期有所提前，比如：12月19日，山东新冠救治专家组组长表示，“根据研判，原本预计明年1月出现的疫情高峰，有可能提前到来，山东有可能出现在12月底。”12月25日，浙江新冠疫情防控工作新闻发布会表示，预计浙江高峰将提前到达，在元旦前后进入高位平台期。另外，搜索指数计算的数据也能侧面支持达峰提前，根据脉策科技公布的12月25日达峰的数据，目前监测的318个地级市中，有98%的城市达峰时间在今年12月底之前，仅有2%的城市在明年1月。而随着达峰城市越来越多，这些城市出行、消费开始出现修复，会在短期内继续给市场情绪带来正面影响。结合日历效应，即过去11年元旦后一周沪深300指数8次上涨3次下跌，且剔除2016年熔断平均上涨超过1%，市场反弹空间有望进一步拓展。

不过，接下来的疫情可能在春运期间还会有一些反复，从而再次给市场情绪带来一些扰动。春运一般是节前15天左右开启，今年大致是1月7日。春运期间，大量人口从一二线城市流向三四线城市和农村，从东部沿海流向中西部地区。在这一过程中，可能会迎来第二波疫情高峰。另外从技术上来看，12月中旬之后的杀跌，导致12月盘整期间积累了一些新的套牢盘，筹码分布显示这部分套牢盘集中在3175-3200区域，若大盘反弹至此，也会受到一定的阻力。当然，基于“阳康”比例越来越多以及短期内二次感染的概率很低，未来即便有第二波疫情高峰，相比第一波疫情高峰也要小得多，对市场情绪的扰动相应也会小得多，所以到不用担心届时市场再次出现连续大幅调整，预计大概率是阶段性区间震荡格局。

综合来看，反弹空间有望进一步向上拓展，可将3175-3200区域作为反弹的第二目标位。不过，短线上在回补了沪指5分钟K线上的3100.75-3104.92缺口后，行情可能会暂时休整一下。在相应的操作层面上，轻仓者接下来可暂时观望一下，本周市场若有回调机会仍可逢低加仓；重仓者则可继续持股为主，等待进一步反弹。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，矿物制品、保险、煤炭等涨幅居前，医药、旅游、互联网等逆势收跌。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，种业、POE胶膜、粮食概念等较为活跃。

昨天种业和粮食概念表现较为强势，板块内个股平均分别涨近7%和涨超3%。驱动上，中央农村工作会议12月23日至24日在北京举行。本次会议内容丰富，既有新提法，也有强调项，还有近年未提而重提的关键点。会议首提“建设农业强国”，继续强调将粮食安全作为“头等大事”来抓。其实对于农业板块和中央农村工作会议，锐叔早已在12月6日的早评中给大家提示过，当时提到，“年底将至，农业板块的政策预期开始增强。一是即将召开的中央经济工作会议，农业是绕不开的领域，接下来还有12月的中央农村工作会议、明年1-2月的一号文件等预期”。目前中央经济工作会议和中央农村工作会议的预期已经兑现，尤其是后者也带来了相关板块的上涨，涨了之后就不宜去追涨了，不过后面还有一号文件的预期尚未兑现，待这波上涨平息之后，仍可逢低进场潜伏，关注重点还是在种业。近年来，粮食安全在国民经济发展中的战略地位凸显，其倍受政策所关注，而种业安全是粮食安全的基石，且作为“农业芯片”，种业和生物育种是当前和未来农业科技攻关的重要方向，因此也受到政策端不断利好催化。此前11月召开的国家育种联合攻关工作推进会中也指出，要紧紧围绕种业科技自立自强、种源自主可控目标，充分发挥集中力量办大事的制度优势，部省协同组织企业、科研及社会力量，高质量推进育种联合攻关。本次中央农村工作会议则大幅增加了科技创新篇幅，并要求“大力推进种源等农业关键核心技术攻关”、“抓出成效”。除了种业之外，在耕地和粮食重要性提升背景下，农田水利和种植相关标的也有望获益。

最近的主线是大消费，不过该主线在昨天出现了一些分化。一方面，前期涨幅较大的旅游板块逆势收跌，酒店餐饮板块也出现放量滞涨；另一方面，黄金珠宝和医美概念开始崭露头角，板块内一些个股在昨天出现大幅上涨。这一分化应该是在锐叔的预期当中，在12月22日的早评中，锐叔就从市值修复以及当前估值与盈利修复匹配程度两个角度，对各消费领域进行了对比，发现：酒店、景区等市值均已显著超过2019年年底水平，说明这些板块在股价上已经较为充分体现了行业未来修复的预期，甚至已经有点过了；当前餐饮、酒店、景区演艺等依赖于线下消费场景的基本已处在PEG(市盈率相对盈利增长比率)=1指标周围，也就是说，其基本体现了市场对短期内的场景修复已经给予一定的估值溢价。相对来说，内容娱乐、服装、免税等，市值与2019年年底水平相比，还有一定的折扣；当前PEG仍处于低位的行业为传统零售渠道如百货，黄金珠宝、纺织服装如男装、女装等。因此在短期维度上，这些板块存在一定的估值修复空间。而在中长期维度上，啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等存在长期消费升级逻辑及行业格局改善逻辑的消费品标的更值得关注。而昨天崭露头角的黄金珠宝、医美，正是当时建议关注的品种。接下来再具体点分析一下黄金珠宝和医美。黄金珠宝行业总体呈周期性，与金价及结婚对数挂钩。从后一个因素来看，黄金珠宝线下消费占比90%+，与疫情好转/放开时点有强相关性，显然具有疫后修复的预期，如20年随疫情逐步得到缓解，黄金珠宝板块的估值从20年6月初的14倍升至10月底的22倍、估值提升57%、达到19年来高点。医美消费主要也是线下场景，因此也具有疫后修复的预期，如20年随疫情逐步得到缓解，医美概念板块指数从当年5月底的1100点涨到了7月的接近1500点。从当前，黄金珠宝板块和医美概念板块指数的位置来看，相比疫情前的2019年以及2020年疫后修复后的位置尚有相当距离，后续应该仍有不错的修复空间，值得我们继续关注。

操作策略：

昨天大盘如期延续反弹之势，不过从个股涨跌比和平均涨幅来看，相比前一天有不同程度的减小，说明涨势稍有趋缓。短线来看，大盘在回补了沪指5分钟K线上的3100.75-3104.92缺口后，行情可能会暂时休整一下。不过，基于第一波“阳达峰”短期内继续给市场情绪带来正面影响，并结合元旦后短期行情涨多跌少的日历效应，后续反弹空间有望进一步向上拓展。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“跨年行情”仍有望继续演绎。不过，从节奏上来看，春运前后可能还有一波疫情的扰动，以及明年3月重要会议之前市场政策的预期边际减弱，结合技术上3175-3200堆积了一定的套牢筹码，在新一轮中级行情启动之前大概率还会有一个反复震荡的过程。操作上，轻仓者暂时观望，不过在元旦节前遇回调仍可逢低加仓；重仓者则可继续持股为主，等待进一步反弹。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）