立方医药“自断一翼”，聚焦医药工业前途几何？

（原标题：立方医药“自断一翼”，聚焦医药工业前途几何？）

文|和讯财经 权婷

日前，立方制药披露公告，全资子公司立方药业拟增资引入投资人。增资完成后，立方药业不再纳入公司合并报表范围。

立方药业主要经营医药批发和配送业务，是对立方制药净利润影响达10%以上的重要子公司。

主营医药批发流通业务全资子公司拟增资 2021年贡献过半营收

根据公告，立方药业将通过增资方式引入投资人华润润曜，增资完成后，华润润曜取得立方药业51%以上的股权，立方药业将不再纳入立方制药合并报表范围。

对于此次增资原因，立方制药表示主要是为了聚焦发展公司医药工业，进一步增强公司持续经营能力。该交易尚处于筹划阶段，具体交易方案、交易金额等条款尚需进一步协商洽谈。

立方制药旗下主要有三块业务：医药工业、医药批发配送及医药零售。医药批发配送是主要的营收来源，2021年营收12.75亿元，占营收比重为56.07%。

立方制药旗下医药批发配送业务主要由立方制药负责，2021年立方药业营收12.5亿元，占医药批发配送业务总营收的98.04%，占总营收比例约55%。

不并表后对营收影响较大 医药工业和医药零售是主要发展方向

对于立方药业不并表后是否会对公司的医药流通配送业务有影响，立方制药回应表示，公司主要有三块业务，流通配送业务目前营收占比比较大，但主要的利润贡献来自医药工业这一块。

2021年报显示，医药工业营收8.91亿元，占比39.2%，较2020年同比增长45.68%；医药零售营收9558.62万元，占比4.2%，较2020年同比增长17.94%。

立方药业不并表之后，立方制药营收可能出现下滑。对此，立方制药表示，“从营收来讲，肯定会有一些比较大的影响，毕竟占比超过50%。不并表之后，营收短期内肯定会有些影响。但对整个公司的利润影响来讲，我们也评估过，影响应该有限。”

“虽然医药批发配送业务营收占比很大，但利润占比不高，去年（2021年）大概占我们总利润的贡献可能也就10%左右”立方制药介绍称，“对总的利润的影响可能也就5%，医药工业板块的增长及其他方面的增长应该是能消化这一块的下滑。”

2021年，立方药业营业利润2389.16万元，净利润1784.97万元，净利润占总净利润比例11.76%。

对于之后的发展，立方制药表示，医药工业和医药零售这两块是公司后面主要发展的业务。“医药工业是一个主要的发展方向，以后公司的管理层更多会聚焦这一块的业务。肯定是通过内部的增长，如果有合适的机会，可能也会做一些外延式的发展。”

医药工业真的好做吗 主导品种市占率低、或将集采

立方制药的医药工业方面，主要包括药品制剂及原料药的研发、生产和销售，公司主要品种包括非洛地平缓释片（II）、亮菌口服溶液、益气和胃胶囊、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等。

2021年，益气和胃胶囊销售收入增长率107.04%，甲磺酸多沙唑嗪缓释片销售收入增长52.84%，非洛地平缓释片（II）销售收入增长37.49%。

尽管从数据上看，立方制药几款重要产品销售额增速都表现不错，但值得注意的是，立方制药旗下产品主要为仿制药和中成药。而仿制药和中成药领域，行业竞争较为充分，作为公司主导品种，非洛地平缓释片（II）还存在集采可能。

据药融云统计，2020年，非洛地平在全国医院和药店销售额合计近15亿，生产厂家包括原研阿斯利康、立方制药、南京易亨制药等十余家。

其中，阿斯利康占据市场主导地位。根据Wind医药库数据，2019~2021年，阿斯利康的市场份额分别为87.56%、87.65%、87.81%，立方制药非洛地平缓释片（II）的市场份额分别为9.80%、8.96%、8.59%。

此外，米内网数据显示，2021年中国三大终端6大市场口服缓控释制剂TOP10产品中，榜首首破80亿元，8个已被纳入国家集采。排位第三的非洛地平缓释片虽未纳入集采，但已有南京易亨制药、北京四环科宝制药、天津天士力(600535)圣特制药/安必生3家企业过评，此外华海药业(600521)、石四药、常州四药、湖南九典制药(300705)等企业的产品还在审。或纳入第八批集采，市场格局将变。