消费、医药和制造

（原标题：消费、医药和制造）

首先我对

第一，散户的误解。

目前很多散户认为赛道审美疲劳，机构“坐庄式”抱团，导致大盘羸弱，巴不得新能源继续跌。

实际上

1）赛道的拥挤程度非常低。

2）机构持仓比例也没那么高。

机构持仓是低于消费，略高于医药的。

3）赛道估值极低。

拿最新的高测股份来说，预计年报业绩：净利润7.600亿元至8.200亿元，增长幅度为3.4倍至3.75倍。今年22PE，明年17PE左右。

很多说高增速不可持续，明年业绩增速边际会放缓.，有些负增长。。但是仍旧能找到一批明年10-20PE，增速30-50%甚至更高的。

这在全A所有行业都是有极致性价比的。

赛道基本上是明年业绩增速最高，同时估值最低的之一。而且PEG基本是全行业最低。

4）赛道成长空间很大。

哪怕目前渗透率最高的锂电，也有3倍以上的渗透空间，考虑到目前渗透率中部分含有插电/混动/增程式/五菱式，实际上空间更大。

风电和光伏都有10倍以上空间，部分细分领域有几百倍空间，比如 海风领域/   HJT领域/ 钠离子电池领域/复合集流体领域等等。

5）业绩确定性高。

A股泡沫化最严重的其实是医药股，从仿制药到创新药转变后，医药一直按管线估值（类似PPT估值），有管线就开始按计算器估值，这是其他领域难看到的估值方式，当时$宁德时代(SZ300750)$  按2050年估值引起哗然，实际上宁德在动力电池和储能电池的份额是相对确定的，实际上出差错的概率不大。

医药实际落地下来，能兑现业绩的创新药企业极低，大多数低估了恶心竞争导致的份额下降，低估了各种类型导致的降价，低估了销售费用等。

总之都是按目标用户人群乐观费用*乐观份额，还给了很高的估值。真正兑现的并不多。

而新能源的确定性兑现极高，而且有高频数据（月度数据）确认。

6）真正的抱团

其实看一些公司，比如 爱美客 通策医疗 爱尔眼科 贝泰妮 华熙生物     天味食品 等等，这些消费公司才是真正的抱团。

包括批量的创新药公司 实际上很难短期发现业绩，中长期也有极大不确定性，也给了极高的估值

第二，美股的错觉

很多人习惯从美股找长牛行业和大企业。会发现，消费和医药相对制造有比较优势。但是忽视了美股的特殊性。

1）美国的优势行业是消费和医药。

他们本身人口在增长，同时因为文化和领先，他们的消费和医药是全球化的，享受全球市场。

所以你看到的 麦当劳，星巴克，辉瑞，耐克，露露柠檬，爱马仕,LV等等。

但是反观A股，有几个药企或者消费公司能走出国内？

贵州茅台 能卖到西方吗？甚至连日韩东南亚都是黄种人都很难认可。

所以目前美国的消费和医药仍旧是成长行业，而且行业空间很大，增速也不低。

但是国内的消费行业有见顶情况还面临西方竞争。

目前你难道认为酱油，牛奶或者啤酒，白酒仍旧有成长空间吗？

2）中国的优势行业是制造。

最近$特斯拉(TSLA)$ 超跌刷屏，其实我不感到意外。因为之前虐遍BBA的MODEL 3 和Y，在国内没有丝毫优势。

无论是$比亚迪(SZ002594)$ 还是 蔚来 小鹏 理想 他们车的性价比和各方面我认为都是秒杀特斯拉的。

单独拿比亚迪汉/海豚 对比MODEL 3，真正体验试驾后很容易作出选择，目前比亚迪也就品牌相对弱势。

美国制造业其实牛股很多，但是制造业空心化更是他们的问题，核心就是高端被德日打，中低端让国内碾压。

反而中国制造业是有全球化的属性，无论是现在的锂电还是光伏，包括未来的风电。都有可能出海，享受全球市场。

目前很多领域，比如海风风电，我们算市场空间，只是保守的算了国内，实际上 不管中天科技 还是东方电缆 的出海进程都很快。

3）优势行业优势估值

所以我们相对美股而言，消费和 医药应该有更低的估值。但是制造业应该享受更高的估值。

但是确是相反的。很难想象，最抱团的其实还是消费领域。

比如 爱美客 华熙生物    贝泰妮 都是20-50的增速，但是竟然有70倍以上的估值。

比如通策医疗 爱尔眼科 增速都降到20（甚至负增长） ，但是估值也有60倍以上

比如白酒，茅台的估值相对还是低的，批量的白酒还是20-40倍估值，实际上增速都下来了。

比如某些消费，海天味业 片仔癀   天味食品 等等

还有一些未来极大概率很难增长的的 三只松鼠 良品铺子等等，上百PE，甚至没法用PE估值，都是4PB以上

包括很多创新药公司，未来管线是否能成功，能否达到预期的销售和利润，有没有技术风险等等，是不是真正能兑现业绩，能兑现多久。都很难说

但是我们的制造业

不论旧制造，比如三一重工 ，还是新的赛道 宁德时代 中天科技 等等，都严重低估美股

第三，新能源泡沫

不可否认的是，新能源短期爆炒，部分领域导致供应加剧。

也有人说赛道审美疲劳。

甚至有人拿出了2000年互联网泡沫来形容。

但是实际上目前估值和之前泡沫没法比，也很少故事股。

另外这次新能源如果类比2000年互联网，你也会发现

2000年以后，出现伟大公司数量最多，比例最高，包括涨幅最大的还是互联网和数字科技相关的行业。

虽然一代版本一代神，但是这个领域每年都有极富想象力的公司，此起彼伏。

其实你仔细也会发现

新能源领域也有类似的情况

还是新技术领域，比如风电中的海风，锂电中的储能，复合集流体，钠离子电池，光伏里面的TOPCON，HJT，电镀铜等等。

最后，我对行业没有偏见

我也仍旧会在医药和消费找好的机会，但是相对而言，目前的赛道里面

有巨大成长空间，短期增速更高，估值更低更有性价比的机会更多。

当然如果有好机会也多私信。

中天科技   东方电缆   通威股份 传艺科技   绿康生化   

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