金油比突破25的那些年份，都发生了啥事儿

（原标题：金油比突破25的那些年份，都发生了啥事儿）

什么是金油比？

金油比价指的是每盎司黄金价格跟每桶原油价格的比值，一般用伦敦金现货价格跟WTI原油价格进行计算。截止昨晚收盘，伦敦金现货1865.9美元一盎司，WTI原油价格73.73美元一桶，比价再次达到25以上。

金油比的含义以及25的阈值

通常理解而言，原油跟全球的经济相关性非常高，油价波动也比较大，原油的波动是引起金油比变化的最主要的因素。惯常的理解黄金，作为避险资产，黄金的价格上行可以反映全球经济以及地缘政策的不稳定，以及流动性的变化。因此，简单看金油比上升，构成的组合就是因为各种宏观因素的变化导致，全球经济的下行，原油的价格走低，而黄金出于避险或者流动性因素出现上行，因此金油比往往可以看做全球经济或者政策变化的一个非常重要的领先指标。当金油比处在一个比较稳定的区域，比如15-16以下，意味着经济积极向好，全球没有什么风险，一片歌舞升平，比如2000年到07年，金油比价都非常稳定在小区间波动；一旦有较大的宏观不确定性因素的环境当中，金油比又在攀升，这个时候就非常需要谨慎。

当然，学术上也有人把金油比理解成利率，这个更简单，油价本身就含有通胀属性，金油比上行，意味着利率的走低，低利率环境意味着更差的经济环境，更弱的需求，更大的不确定性，因此金油比价也往往是全球经济的反向指标，其实跟老百姓一般的认知本质上并没有什么区别。

一般情况下，金油比正常的波动，都不用太引起警觉，只有大幅度突破，甚至到某一个极值的时候，就需要特别关注，大家一般都比较关注25这个数字，因为在过去的50年，金银比突破25的年份比较少，但是每一次出现，世界经济都有一些不好的事情发生。如果再往上走，往往预示着地缘政治危机或者大范围的经济，金融危机的爆发。由于相比于经济数据或者是政治事件，金油比属于高频指标，因此对于交易者来说，在不确定的环境中，这是一个比较重要的领先指标。

历史上金油比价超过25的年份都发生什么事情

拉了一下最近50年的数据，金银比价突破25并持续一段时间的，大概有这么几次，简单回顾一下看看，当时全球的政治经济环境是怎么样的。

1986-1987-1988年 两伊战争以及苏阿战争

这一段时间，整个金油比价一直维持在25附近上行，前后持续了三年的时间，这段时间的国际政治局势比较纷乱，美苏问题，苏阿战争以及两伊战争等等，环境要远比当下复杂的多。金油比表示开始于1986年初的油价暴跌，从1986年的1月份的25.7美元附近，6个月时间暴跌到9.6美元，然后到1989年油价整个中枢一直维持在15-18美元的中枢震荡。

“切尔诺贝利核泄漏事故”以及1987年10月份的股市黑色星期一也发生在那段时间，同样的故事还有“美日贸易战”，巴西政府违约事件以及广场协议的签署。

油价自1985年底开始的暴跌一直持续到1989年，以及全球政策经济的不稳定，战争因素，应该是推升金油比走高并且维持在高位的最核心的因素。

1993-1994年 索马里战争以及黑鹰坠落事件

1993年3月开始，市场对美国经济下滑的担心，推升金价，同期油价下跌也助推金油比价，我们都知道的是索马里战争以及电影《黑鹰坠落》的剧情，这是越战以来美军所遭受的最为惨重的军事失败。当然这其中93年的俄罗斯“十月事件”以及94年初的美国债券市场大崩盘，墨西哥的政治动荡，都是比较重要的政治事件。

1998年的亚洲金融危机以及长期资本集团破产

虽然这段时间比较短，但是影响一点都不小，跟2001-2007年的全球经济繁荣相比，固然不是那么美好的记忆，但是对亚洲国家尤其是当时的“亚洲四小龙”来讲，记忆深刻。作为全球四大对冲基金之一的长期资本集团的破产，是对资本市场最好的注脚。

97-98年亚洲金融危机时间段，黄金的价格整体并没有大幅度上涨，96年开始的黄金熊市一直持续到1999年的三季度，原油价格的持续走低应该是导致金油比飙升的核心因素，国际油价从26美元暴跌到11美元附近，其实隐含的逻辑已经非常清晰，这段历史铭记比较深刻，不再展开。推荐一部电影《国家破产之日》，从韩国的角度看97年亚洲金融危机。

08-09年的次贷危机

黄金价格开始的大牛市，一直持续到2011年9月，而原油从2018年初的140开始暴跌，这段时间应该是全球资本市场最痛苦的时刻。

从股市到楼市，从商品到债券，从虚拟经济到实业资产，惨不忍睹！

2015-2016年中国股市泡沫破裂

这段历史刚过去，其实没有多久，如果讨论2015年的全球资本市场，逃不开的话题是：油价暴跌，中国资本市场泡沫，人民币贬值压力，全球经济放缓。这段时间跟97年亚洲金融危机油价表现的比较像，黄金整体维持震荡，而在2014年还是非常坚挺的原油，2015年下半年开启大暴跌，一直持续到2016年初，然后金油同时见到历史大的底部区域。

18-19-20年

18年初中美贸易摩擦，18年全球全球经济衰退持续到19年全年。2018年底开始，随着黄金开始新一轮的牛市，金油比价断断续续维持在25附近上下震荡，一直到2020年的3-5月份出现极值。中间是20年初的全球疫情，美股历史级别的大暴跌，俄乌战场，欧洲能源危机，然后紧接着2022年的美国债券市场的大崩溃。现在到23年初，金油比价再次回到25以上。维持在高位的比价意味着全球政治，经济的更大的不确定性，而从18年开始，我们明确的感受到各种不确定性，在加剧，经济没有因为大放水变的更好，而是面临更大的不确定性。

金油比价对黄金，原油的意义

从历次金油比价上行突破极值的过程中，金价的表现相对分化，大环境有涨有跌，但是涨的居多；而原油几乎都是以下跌甚至暴跌作为收尾的，由于原油反映全球的经济情况，所以大的经济环境几乎都是比较差。这就意味着需要在这种市场环境中，更多的关注各种可能爆发的风险以及危机，尤其是提防油价大幅度走低带来的各种衍生不确定性事件。

金油比重新上25，不知道会发生什么事情，也许什么也不会，平稳的度过，这是今年最好的祝愿。的确，我们能够从历史中学到的唯一经验教训是：从历史中我们什么也学不会，因为历史虽然惊人的相似，但不会简单的重复。

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