左牧原、右温氏依然是投资猪股的最优策略

（原标题：左牧原、右温氏依然是投资猪股的最优策略）

$温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$ 

去年7月份，我曾写过一篇文章《猪股投资：左手牧原、右手温氏》网页链接，至今一年多过去了。在这一年里，我陆续写过一些影响力比较大的文章，比如去年11月份发出的《温氏股份是下轮猪周期最靓的仔》网页链接 、《牧原股份没有造假，但牧原的财务总监很拉夸》网页链接 ，去年10月份写完的《创纪录亏损百亿后买入温氏正当时》网页链接 ，去年8月份写完的《温氏股份经营拐点正式确立》网页链接 ，等等。

这些文章其实都是一个主题，即买猪股就买牧原和温氏即可。一年多过去了，当初12块的温氏股份变成了21块，47块的牧原股份变成了60块，应该说都取得了不错的收益。

时至今日，我依旧坚持一年前的观点：左牧原、右温氏是最优的猪股投资策略。

一、从经营上看，温氏和牧原先后进入了反转确立阶段

去年8月份时，我发文指出温氏股份的经营拐点正式确立，这个判断是基于当时数据给出的前瞻性判断。真正的出栏拐点是今年4月份出现，而真正的经营业绩拐点是今年8月份出现，因为8月份出现了量价齐升。可以说，如果大家在2021年上半年温氏创纪录亏损百亿的时候，还在担忧温氏会不会破产，那么，今年8月份的数据已经证明，这种破产担忧已经完全可以打消了，温氏股份已经完完全全走出了破产困境。也就是说，困境反转完全确立。这也是为何一年多温氏股价翻倍的核心逻辑所在。

这样的推导同样适用于牧原股份，只不过时间上推后半年。今年上半年，牧原股份也创纪录亏损百亿元，那时候对牧原财务造假、现金流枯竭、破产隐患出现的质疑也是普天盖地。但是，随着下半年生猪价格的连续上涨，对牧原现金流的质疑声音也消失了。通俗地讲，如果你上半年还在担忧牧原的现金流问题，那么8月份之后，这种担忧完全可以打消了，因为最近几个月生猪价格的上涨已经帮助牧原迅速回收了现金流，牧原的破产嫌疑消失了。所以你看，定增方案马上也通过了，

二、从股价上看，温氏处于上涨中继、牧原处于上涨起点

股价领先于经营。因为温氏的困境反转早于牧原半年确立，所以温氏的股价也比牧原提前半年上涨。所以温氏 处于上涨中继，而牧原处于上涨起点。

说温氏处于上涨中继，主要是说两点：一是温氏还会上涨，二是温氏的涨幅已经走过一半。得出这样的判断主要是基于我一直给出温氏的目标市值大约是3000亿元，目前温氏市值1500亿元，还有100%的涨幅空间。

说牧原处于上涨起点，主要是说牧原是完全的生猪股，牧原的经营完全取决于生猪价格。目前新一轮的猪周期还出于底部打转阶段，所以牧原的股价还在底部打转阶段，真正的上涨还没开始。

正是这样的判断，也解释了为何近期牧原的股价要比温氏强势。

因为温氏并不完全是生猪股，它还是鸡肉股。鸡肉已经走完了上涨阶段，正在高位盘整。因此，未来温氏的经营上既会有猪价带来的上涨，也会有鸡价带来的下跌，多空交织。这一点，牧原则要干脆的多，只有多，没有空。

总之，罗罗嗦嗦这么多，就是想说，猪股投资依然是左牧原、右温氏。只不过在配置比例上，牧原的比例要适当大于温氏了。

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