锐叔论市 节前效应显现，或继续震荡整固！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数涨跌不一。开盘之后，指数整体小幅冲高回落，并呈现沪强深弱格局。午后，指数经过一段窄幅波动后，尾盘阶段震荡走低。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.24%、跌0.59%、跌1.13%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）28家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比983：3800，个股平均涨幅-0.85%，亏钱效应显现，两市成交额7419亿，较前一交易日缩量0.72%。北上资金净流入逾76亿。

最近在早评中多次提及3175-3200筹码密集区的压力，并在前天提醒大家注意“行情在这里大概率会按下‘暂停键’，进入短期休整模式”，这两天市场的表现则初步验证了这一判断，且从昨天两市成交额、涨停个股数量均创年初以来新低来看，节前效应也开始显现。

基于技术上沪指日线KDJ指标已经进入超买区间、30分钟MACD指标出现顶背离信号，以及3175-3200筹码密集区的压力尚需要一个消化的过程，叠加春节长假前的节前效应，市场震荡整固态势有望延续。

不过，在这个休整过程中回调幅度应该相当有限。一方面，昨天香港恒生指数、隔夜美股三大指数以及德国、法国等欧洲主要市场股指再创近期新高，离岸人民币汇率继续保持近期上升趋势，北上资金则保持净流入势头。最近外围市场的良好表现间接带给A股一定的支撑，从而在节前能够保持相对平稳的运行态势。另一方面，随着疫情高峰的过去，预计春节期间消费会出现明显复苏态势，从而有望给节后市场注入新的信心。且节后不久将召开两会，市场情绪有望在期待更多的稳增长政策预期下再度升温。

综合来看，节前的休整将是短暂的，调整幅度也较为有限，最多可以期待一下回补上周四留下的3129.09-3130.23缺口，而在节后市场重启升势的可能性相当大。那么相应的在操作层面上，轻仓者可以节前的行情休整期先暂时观望一下，但最好能在节前找到机会逢低加好仓；对于重仓者而言，既可以选择无视短期的波动继续持股待涨，也可以考虑在3175-3200区域暂时战术性的逢高控制一下仓位，待回调后再逢低回补。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，煤炭、保险、供气供热等逆势收涨，旅游、软件服务、互联网等跌幅居前。题材方面，没有特别活跃的板块。

昨天煤炭、供气供热的上涨，应该主要与天气因素有关。1月10日，中央气象台发布寒潮蓝色预警，受强冷空气影响，预计1月11日至15日，寒潮天气将自西向东影响我国大部分地区。同日，中国煤炭运销协会、中国煤炭工业协会发布关于做好春节期间煤炭供应保障工作的倡议书，提出要优先电煤供应，做好应急准备。此外，昨天煤炭股大涨的背后应该还有以下三个因素：一是前期调整时间较长、调整幅度较大，带有技术性反弹意味；二是当前已进入去年年报的预披露阶段，由于去年是煤炭行业盈利高速增长的一年，较高的业绩增速也有利于板块的表现，这从上周广汇能源披露了去年净利润同比+126%-130%后的表现就可以看出。另外，煤炭股的高股息（很多10%以上）+低估值（很多只有4、5倍的市盈率），在行情休整期对资金也具有一定的吸引力；三是根据近日国务院关税税则委员会发布的2023年关税调整方案的公告，自2023年4月1日起，7项煤炭产品的税率由0提升至3-6%，进口煤成本增加将减少进口煤对中国煤炭市场的供给影响，同时也有利于支撑国内价格。总体来看，天气、超跌反弹、年报预期等都是短期因素，因此锐叔倾向于认为煤炭板块的上涨属于短期性质。而拉长时间来看，一方面，从全球视角来看，去年全球能源贸易格局的变化，主要由俄乌冲突，以及西方国家对俄罗斯的制裁而引发。但随着供应链方面的调整，加上今年欧美经济的衰退预期，全球能源贸易格局有望逐渐回归常态。另一方面，今年国内在疫情防控政策大幅优化后，经济复苏趋势明确，火电用煤有望保持正增长；化工方面在“十四五”规划下，产能仍有望大幅扩张带动耗煤量提升；地产链也有望在政策利好下复苏，从而带动水泥、钢铁用煤需求平稳增长。所以煤炭板块能否出现较大的趋势性机会，还存在一些不确定性，至少现在还看不太清楚。因此，操作上建议暂时以短期反弹来对待。

消息面上，1月11日，全国工业和信息化工作会议在北京召开。会议强调，2023年要加快大飞机产业化发展，推动工业母机高质量发展。坚持研发制造和推广应用两端发力，加快高端医疗装备、农机装备、深远海装备、自然灾害防治技术装备等高端专用装备发展。工业母机也叫做“机床”，指的是制造机器的机器，为制造业提供加工装备，是一切制造业的基础。2021年全球金属加工机床产值约709亿欧元，同比增长20%；其中，金属切削机床产值501亿欧元，金属成形机床产值207亿欧元，占比分别为70%与30%。中国是全球金属切削机床产值第一的国家，2021年，中国金属切削机床产值为141亿欧元（约1024亿元），全球市场份额占比28.15%，约等于二三名日本、德国之和。2021年，我国与机床直接相关的金属制品业营收为4.97万亿元，而与金属制品业息息相关的包括汽车、航空航天等在内的各类制造业生产总值为31.4万亿元，机床在我国经济发展中扮演了重要的角色。展望未来，工业母机景气度有望回暖，国产替代空间广阔：1）需求端：下游多领域需求旺盛，行业景气度有望提升。PMI从2022年中旬以后有明显回暖迹象，支撑机械制造行业需求扩张。制造业固定资产投资表现亮眼，高端设备制造投资具有提前布局进场特点，制造业景气度回升行情下，有望催化工业母机行业需求复苏。下游机械、航空航天、电子信息制造、新能源汽车等行业需求持续上升，有望持续带动工业母机景气度回升。2）供给端：我国工业母机进入从大国到强国转变阶段。我国是全球机床生产与消费大国，但高端数控机床国产化率较低，国产高端数控机床渗透空间较大，机床数控化率较国外仍有较大差距，机床数控化率提升空间仍较大。下游产品精细化需求推动机床高精度发展，数控机床向四轴、五轴机床的迭代趋势日益明确。

操作策略：

周三市场呈现震荡调整态势，且从昨天两市成交额、涨停个股数量均创年初以来新低来看，节前效应也开始显现。短线来看，技术上沪指日线KDJ指标已经进入超买区间、30分钟MACD指标出现顶背离信号，以及3175-3200筹码密集区的压力尚需要一个消化的过程，叠加春节长假前的节前效应，市场震荡整固态势有望延续。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“跨年行情”仍有望继续演绎。操作上，轻仓者暂时以观望为主，静待回调后低吸机会；重仓者则既可以选择无视短期的波动继续持股待涨，也可以考虑在3175-3200区域暂时战术性的逢高控制一下仓位，待回调后再逢低回补。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）