正邦是一个缩影

（原标题：正邦是一个缩影）

很多关注养殖行业的朋友都知道，江西正邦昨天有一个跌停，把行业都往下带了一点。

背后原因是因为要被ST，新ST规则剔除了2年亏损，但是保留了“净资产为负”，按照正邦的情况，不可能逃过了。

ST后机构不能买入，所以会因为交易面的因素导致1~3个跌停不等，一般来说。

ST其实是A股大牛股的摇篮，就是因为一旦能摘帽成功，那么之前的压制因素就会转为向上驱动，只要利益足够大，总有庄家愿意来参与ST的运作，底部到顶部涨5倍，考虑各方面成本，也能赚1倍多。比如装个资产、股东重组之类的。

但是正邦这个参与可能要小心，同样是底部出利空，和韦尔不一样，原因有以下几点：

1）两者的相同点是周期底部，猪肉进入了三级猪粮比预警全行业亏损，半导体经历了1年半的周期下行，去年下半年开始部分玩家亏损。但是投资周期股，前提是这家企业能活到下一轮景气周期来临的时候。韦尔作为消费半导体龙头，CIS摄像头芯片可用于手机、汽车、安防、VRAR等诸多领域，竞争格局良好，虽然创新度和想象力不那么够，但穿越周期是没问题的。

2）正邦则是行业里最末尾的几个玩家，衡量养殖企业经营水平我们一般会用一个指标叫“完全成本”，就是指考虑各项费用后，每斤猪肉的成本，能够最好地体现公司的成本控制和规模化养殖能力。正邦的完全成本是10元每斤，比最头部的牧原高了2元，比温氏和新希望高了1元，会一直被压着打。周期底部牧原还能在微利的前提下不断扩产抢占份额，但正邦因为亏现金只能被动退出造成恶性循环。

3）其实正邦的悲剧也是很多赌狗型企业的缩影，比如恒大。它们的单位盈利模型并不够好，实际管理和经营水平一般，但是在行业还有增长的时候，敢于加杠杆，赌对了几波就成为了行业头部。但是当行业成长空间不在，变成完全的周期性产业之时，他们粗放的管理风格、欠缺的风控意识就会成为致命一击。

4）ST股就算原来主业很差，一般也有一个博弈价值，就是赌有庄家进来装资产或者换股东，但是对正邦来说不太适用。第一是盘子太大，第二是负债太多，第三是牵扯利益方极大（比如考虑当地就业，你不能把猪场直接关了吧）。

最后聊聊正邦暴雷对行业的影响吧，简单说就是“短空长多”。

短期市场解读为利空，第一是板块联动，第二是肌肉记忆（A股就这个尿性）。

中长期看，虽然正邦可能没啥抄底价值，但这个事件意味着猪肉-养殖板块底部的二次确立。易经里有句话叫“龙战于野，其血玄黄”，一般周期走出底部，需要需求端的爆发或者供给端的出清。而产能出清，需要某个大玩家的崩溃坠落，作为标志性事件。

$养殖ETF(SZ159865)$ $牧原股份(SZ002714)$ $雪榕生物(SZ300511)$ 
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