谈谈基金收益率的一致性

（原标题：谈谈基金收益率的一致性）

对于基金投资者而言，长期年化收益率是最重要的指标，大家通常认为，一个基金长期年化收益率20%，要比一个基金年化收益率15%更好一些，或者还有一些人会叠加夏普比率和最大回撤来衡量基金的投资价值，但很多人忽略了基金前后收益率的一致性，这里面其实有很多门道和障眼法。

先来看五种典型的基金走势图

1、均匀增长的基金

这种基金的走势基本是大涨小回，巴菲特的基金就是这样的走势，投资人不论何时参与基金投资，收益率和基金的长期收益率是一致的。

2、大幅波动的基金

这个基金长期收益率也看着也不错，尤其前几年的年化收益率比第一类基金收益率还更高，但是除了前几年进入的投资人赚了钱，后来者基本都是亏的，比如木头姐的基金。

3、打回原形的基金

这个基金前期的业绩非常靓丽，但是最终被打回原形，甚至被清算，比如上世纪90年代清盘的长期资本投资基金。

4、金盆洗手的基金

这种基金很有迷惑性，前三年赌一把净值做高（赌输的悄悄清盘你也不会知道），然后转型价值投资，看起来基金年化收益率很不错，回撤也小，但是赚大钱的只有前三年的投资人，后面追进去的人复合收益率很普通。

5、咸鱼翻身的基金

这种基金很少见，通常前两年做的这么烂的都清盘了，但有些人不信邪，一定要继续做下去证明自己，最终把净值又做了上去。这种基金前面几年的年化收益率很低，投资人能一直持有下去需要很强的信念，当然这种基金中间追加收益率最高。

我认为投资基金，最好选择第一类基金，也就是收益率增速前后基本一致，每轮牛熊过后的相对收益都差不太多。要回避二、三、四类基金，因为这三类基金的参与者很难赚到钱，甚至亏大钱。

那么怎么去筛选第一类基金呢？两个原则

1、尽量买成立时间长的基金，比如历史至少五年以上的基金。

2、计算基金收益率的时候，如果基金历史五年到十年，就去掉前三年，基金历史十年以上，就去掉前五年，再算一次年化收益率，和基金总的年化收益率之间取最小值。比如说，某基金成立7年，总的年化收益率20%，但是去掉前3年后的年化收益率是5%，那么就认为这个基金的长期收益率是5%，另一个基金，总的年化收益率是5%，但是去掉前3年后的年化收益率是20%，那么认为这个基金的年化收益率也是5%。

通过这种方式，基本上可以避免踩坑二三四类基金，也就是基金年化收益不错，但是投资人的年化收益率很低甚至亏损。

@雪球资管 @雪球私募 

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