国电电力和煤价真的是正相关吗？

（原标题：国电电力和煤价真的是正相关吗？）

有球友说，国电电力和煤价有一定程度的正相关，这个判断有一些道理，但也不尽然。持这个观点的，我的理解是当煤价上涨时，国电的煤电资产相比其它煤电公司受负面影响要小，但并不是不受负面影响。依据如下：

1、2022年上半年，公司入炉标煤单价968元/吨（见2022年半年报第9页），折合成5500大卡煤760元/吨，这个价格比北港同期年度长协价格高40元/吨左右。

2、2022年公司的上网电价450元/千千瓦时，这个价格比同行底7、8分钱每度，我判断国电的坑口电站占比比同行高，而坑口电站大部分都在标杆电价比较低的省份。这个判断如果成立的话，那么国电的坑口煤的比例就相对更高，而坑口煤的长协，要比北港的长协低一个运费，平均每吨低200元左右；

3、根据业绩预告，公司去年四季度计提了44亿的费用，按照权益占比，影响公司归母净利润应该是22亿，而公司归母净利润最多是28亿，前三季度是50亿，基本可以判断去年四季度不考虑计提，煤电业务也是亏损的。

由上，2022年公司虽然号称长协煤100%覆盖，但应该不都是年度长协，而是至少有一部分月度长协，月度长协价格介于年度长协和市场价之间，随市场价波动而波动，只是波动幅度略小于市场价，另外月度长协还有限价，不高于1150每吨（北港价格）。

所以，当市场价跌进1150之后，公司的煤电业务也会正向受益，只是受益的幅度不如长协煤覆盖不到100%的同行。$国电电力(SH600795)$