“骑自行车”的永祺车业，追得上滚滚向前的时代吗？

《投资者网》吴微

近日，在剥离共享单车产能后，永祺(中国)车业股份有限公司（下称“永祺车业”）提交了招股书，拟上交所主板上市。

此次申报，永祺车业拟发行不超过25%的股份募集6亿元用于项目建设，对应的整体估值仅为24亿元。近期公布的全面注册制改革意见中，明确了主板上市企业的标准，不过，受拟发行市值限制，永祺车业仅能满足第一条标准。当然，永祺车业也可以选择采用现有的标准申报；但在收入下滑，公司关停共享单车产线、搬迁常州工厂等诸多变动下，永祺车业又能否满足业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性等标准呢？

收入下滑产品召回

随着经济的发展，汽车、电动自行车得到普及，公共交通也在快速发展，自行车逐渐从国人的出行中淡出。自行车产业链中的企业，普遍走上了相似的命运，在少量保持自主品牌产品在国内销售外，开始为海外捷安特、迪卡侬集团、DOREL SPORTS等品牌代加工产品，成为全球重要的自行车生产基地。而受终端需求不旺影响，国内自行车产量已进入低增长的阶段。

此前共享单车行业的大爆发曾为自行车行业注入了一轮强劲增长，2017年国内自行车产量的大幅增加，很大一部分原因就是因为共享单车需求的增加。哈啰出行、美团单车等共享单车平台也成为了永祺车业的客户。

不过，自2018年摩拜被收购，OFO暴雷后，共享单车行业就逐渐陷入了低迷。虽然此后美团、阿里为了抢占共享单车领域的流量，仍投放了一定量的美团单车、哈啰单车，但受经营效益、市容管理矛盾以及疫情等诸多因素影响，最近几年共享单车的整体投放量已大幅减少。

永祺车业共享单车方面的收入也出现大幅度的下滑。2019年、2020年，永祺车业共享单车业务方面的收入还分别为3.74亿元、6.37亿元，在当期公司收入中的占比为22.32%、31.09%；而到了2021年、2022年上半年，共享单车在永祺车业收入中的占比就已下降到了6.68%以及0.33%。

与此同时，永祺车业对迪卡侬集团、DOREL SPORTS等海外客户的依赖也越来越严重；2022年上半年，迪卡侬集团、DOREL SPORTS就为公司合计贡献了57.72%的收入，而在2019年、2020年，这一比值为51.48%、43.99%。受境外客户收入增加影响，永祺车业境外收入在公司当期总收入中的占比也由2020年最低的57.72%上涨到2022年上半年的86.86%。

数据来源：招股书

当然，2021年受疫情影响，国内企业的海外订单增加，在共享单车收入下滑的情况下，2021年永祺车业收入较2020年相比还是增加了8.63%。不过，到了2022年，受欧美通胀以及需求下降影响，上海凤凰（600679.SH）、久祺股份（300994.SZ）等可比公司2022年前三季的收入较上年同期相比均出现了不同程度的下降。

永祺车业自然也未能幸免，与2021年同期相比，2022年上半年，永祺车业的收入下降了11.79%，而永祺车业还在招股书中称“公司主营业务收入季节性特征不明显”。收入下滑，客户结构发生较大变化，永祺车业或与主板鼓励的业务模式成熟、经营业绩稳定的标准不相符。

此外，据多地市监局官网披露，永祺车业2020年还因产品设计以及材料问题，发生了召回事件。涉及的产品主要有永祺（中国）车业股份有限公司型号为“YQWC18001C/24”的部分YONGQI牌（春雨）自行车、YONGQI牌（YQ12B-3、YQ14B-3）12/14吋高级儿童自行车。在科创板、创业板实施的注册制改革中，监管层对首发企业的信披要求明显提升，不过永祺车业在招股书中并未提及召回事件。

工厂关停募资再建

永祺车业可以说是较早在国内开设的台企之一，早在2000年就已在常州设立；此后经过多轮的扩建，先后在常州开设了一厂、二厂以及三厂。2014年，媒体关于永祺车业三厂投资建设的报道中写道，“董事长张泰山说，常州一厂、二厂已有14年历史，去年营收已冲破50亿元大关”。不过，在2019-2022年上半年期间，永祺车业收入最高的2021年，其年收入也仅有22.29亿元，不及2013年张泰山说的营收的一半。

而据永祺车业披露，公司在常州的老二厂、老三厂已逐渐完成了搬迁，相关地块的权证也被政府收回。在老厂区搬迁过程中，永祺车业合计将获得3.61亿元的搬迁补偿款；其中的1.37亿元在2021年确认为收入，当期公司非经常性损益中的非流动资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分的账面余额高达1.34亿元；此外还有预收的5900万元记入了递延收益之中。

数据来源：招股书

虽然永祺车业在招股书中称搬迁完成后，老二厂、老三厂与新二厂的产能基本能够保持平稳；但受新建的共享单车产能释放以及老厂区搬迁影响，2019-2022年期间，永祺车业的产能还是发生了剧烈的变化，由2019年的223.04万台上涨到2020年最高时的321.77万台，此后又下降到了2022年（年化）的181.02万台，可以说是在坐过山车。

2022年永祺车业年化后的产能较2021年下降达32.81%，除了老厂房搬迁外，还与共享单车订单减少，造成公司成都工厂产能闲置而被关闭有关。不过，即使公司关停了大量的产能，但在2019-2022年上半年期间，永祺车业的整体产能利用率依旧不高，最高时的2020年，其产能利用率也仅有90.62%，2022年上半年更是仅有70.47%。在销量方面，2022年上半年，永祺车业的销量仅有2021年全年的32.54%。

其实随着疫情催生出的短途出行需求的减少，叠加欧美通胀等因素的影响，A股主要竞争对手中，除了产品有自行车、童车以及电动自行车的中路股份（600818.SH）2022年上半年收入有小幅增长外，久祺股份、上海凤凰也与永祺车业类似，在经历2020、2021年的增长后，2022年收入均出现了不同幅度的下降。

需要注意的是，虽然永祺车业出现了销量下滑、产能闲置而被关停的情况，但此次申报，公司却仍拟募集3.78亿元用于年产330万辆自行车(电动助力车)及零部件项目(一期)建设；项目建设完成后，公司将新增年产30万台自行车、15万台电助力自行车、10万台电动滑板车和60万台车架生产能力。而在2021年，永祺车业刚关停了88.41万台的产能。

近期监管层推出的注册制改革以及上市企业“红绿灯”制度，目的是鼓励优质企业在资本市场上市；同时配合退市制度，实现上市企业的优胜劣汰，最终将A股打造成为一个自律、活跃且欣欣向荣的市场。

在国家产业升级的大背景下，自行车无疑已逐渐沦为不被市场关注的低端产能，已在A股完成上市的中路股份、久祺股份、上海凤凰等自行车企业，股价普遍在低位长期震荡，或像上海凤凰、中路股份这些公司，近期的多数交易日，公司股票的换手率不足1%。

注册制改革放开企业上市限制，增加市场自主判断，加强上市企业优胜劣汰的大背景下；永祺车业这样难以讲出新故事的企业，还能否获得市场的青睐呢？若上市之后，公司的股票鲜有人问津，那么公司是否还有必要耗费大量资源上市呢？（思维财经出品）■