锐叔论市 尚需等待一个不确定因素落地！

《投资者网》特约国金证券财富领航员毛锐

上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数震荡走弱，创业板指领跌。午后，指数整体有所企稳，但回升较为乏力。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.30%、跌0.59%、跌0.96%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）21家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2140：2555，个股平均涨幅-0.09%，赚钱效应较弱，两市成交额8929亿，较前一交易日缩量0.91%。北上资金净流出逾33亿。

大盘没有继续上攻而是小幅回调震荡，应该是一种正常节奏，锐叔在当天早评中也曾预计到这点：“考虑到目前指数仍处于3240-3280筹码密集区中，叠加临近周末情绪面趋于谨慎，或还有震荡”。而从上周五盘后公布的金融数据及之后海外市场的表现来看，3240-3280区间内的震荡在短线上很可能还会延续。

央行公布的1月金融数据可谓有喜有忧。数据显示：社会融资规模增量达到5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，社融同比增速连续第四个月放缓；1月信贷增长如期实现“开门红”，当月我国人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月历史新高，同比多增9227亿元。而从结构来看，企业中长期贷款同比多增14000亿元，短期贷款同比多增5000亿元，企业中长期贷款同比多增幅度创历史新高。企业短期流动性需求也出现修复。居民短期及中长期贷款同比分别少增665亿元和5193亿元，延续同比少增态势；1月M2（广义货币供应量）同比增速12.6%，反弹0.8个百分点，是2016年5月以来最高水平；1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。总体来看，忧的是：社融总量增长趋缓，居民中长期贷款下降而存款高增，则说明购房意愿仍然偏弱，同时由于部分地区存量房贷利率显著高于当前的房贷利率，带动居民提前还贷，可能也对居民新增贷款形成拖累。喜的是：企业贷款大幅多增，说明制造业、基建等稳增长政策仍在发挥作用；M2增速创近7年新高，说明宏观流动性宽松态势延续；非银行业金融机构存款大增上万亿，说明股市潜在增量资金不少。

在中国1月金融数据公布后，从外部的反应来看不是很积极，其中A50期指跌近5%、纳斯达克中国金龙指数则跌超3%，也许是数据中没有出现“意外之喜”。此外，美国将在周二公布其1月CPI数据，由于此前公布的非农就业数据超预期上行，让市场担心CPI重新回升，从而使得美联储再次收紧其货币政策。在此担忧下，美债利率、美元指数有所反弹，人民币汇率则有所下跌，这也多少会影响外资对中国资产的增配节奏。

综合来看，无论是在宏观流动性上，还是在股市微观资金面上（外资延续节前净流入态势，杠杆资金在节后每天都在加仓显示内资在节后开始接力），都对市场构成支撑。叠加今年是疫情冲击高峰结束、逆周期政策发力加码与宏观经济企稳回升的关键之年，在这一大背景下，投资者对于3月重要会议经济提振政策加码的期待将逐步增强，市场风险偏好有望不断提升，春季行情有望继续演绎。但由于金融数据中仍存在一些结构性问题，叠加周二美国将公布的通胀数据的不确定性，短线上或还有震荡，继续消化3240-3280区域的前期套来盘，从而进一步夯实后市上涨的基础。操作上，可不必理会短线上的“颠簸”，维持逢低加仓及持股待涨的策略。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酒店餐饮、电力、食品饮料等涨幅居前，航空、有色、汽车类等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，知识产权、人工智能、国防军工等较为活跃。

电力板块在最近保持稳健上行态势，板块指数创去年12月下旬开始上涨以来的新高，其中绿色电力板块指数则突破了去年12月初的高点。其实近期有关电力和绿电的利好不少，只是很多人没有注意到，锐叔今天就给大家梳理一下。电力方面，一是受益国内外煤价走弱。2023年春节假期结束后煤价快速回落，截至2月9日，秦港5500大卡市场煤价已经回落至1047元/吨，较春节假期前累计下跌168元/吨，且价格跌幅呈扩大趋势。二是受益于重点电力市场交易电价上涨，如广东电力现货市场周环比上涨11.22%，周同比上涨11.63%；山西电力现货市场周同比上涨42.27%；山东电力现货市场周环比上涨26.24%，周同比上涨57.59%等。绿电方面，一是2022年12月以来，硅料价格断崖式下降，这有利于缓解集中式光伏的成本端压力，绿电运营商的利润率和装机意愿有望回升。 二是2月4日，央行行长易刚发表讲话，表示将支持北京绿色交易所发展国家核证自愿减排量（CCER）交易。随着CCER重启，碳市场交易有望为清洁能源兑现绿色价值获得额外收益，叠加绿证交易等政策催化，以及产业链成本回落提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。三是2月3日，工业和信息化部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，提出车辆电动化水平大幅提高。《通知》的发布将完善公共领域车辆全面电动化支撑体系，促进新能源汽车推广、基础设施建设、新技术新模式应用，促进新能源汽车全面市场化拓展和绿色低碳交通运输体系建设。新能源车及充电设备的推广普及有望大幅增加我国用电端需求，打开市场空间。四是近期陆续有多家企业发布公告，在2022年末收到部分国补欠款，高于例行回款，说明欠款正在解决，表明可再生能源项目历史国补欠款发生了明显的积极变化。基于以上利好给电力运营带来的基本面改善预期，电力板块具有一定的配置价值。

有一个有关农业的预期可能会很快落地，那就是每年的中央一号文件。据国务院新闻办公室2月12日消息，国务院新闻办公室定于2023年2月14日（星期二）上午10时举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，请中央农村工作领导小组办公室主任、农业农村部部长唐仁健，中央农村工作领导小组办公室副主任、农业农村部党组成员、国家乡村振兴局局长刘焕鑫，中央农村工作领导小组办公室专职副主任、农业农村部党组成员吴宏耀介绍2023年全面推进乡村振兴重点工作，并答记者问。由于此前一号文件发布次日，国新办举办发布会解读已是惯例，这意味着一号文件发布时间大概率会在周二上午之前。除了一号文件的预期之外，此前还有一个有关农业的预期，那就是转基因审定结果的落地。在去年12月28日，农业农村部曾召开转基因审定会议，审定品种数量在20个左右。

原来锐叔曾预计会在春节前落地，虽然落空了但应该也很快了，因为玉米、大豆的春播时间是4月下旬至5月上旬，所以应该会在种子春播前定下来。转基因在落地的过程有两个核心点，一个是转基因转化体的安全证书，一个是品种的审定。其中，2019-2021年已有国产玉米、大豆品种连续获批农业转基因生物安全证书；而品种通过审定意味着转基因将从实验阶段正式进入到商业化阶段。党的二十大报告中指出全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业振兴行动，之后在去年12月召开的中央农村工作会议中，再次强调把种业振兴行动切实抓出成效，把当家品种牢牢攥在自己手里。而我国粮食供需虽然整体平衡，但大豆、玉米和部分种源依然依赖进口，种业“卡脖子”问题亟待解决。同时在全球谷物产量和粮食贸易量下滑和国际粮价高涨背景下，粮食安全重要性日益提升。转基因技术能够缓解资源约束、减少灾害损失以增产增效，对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。转基因作物商业化种植开放后，转基因品种凭借其良好的抗虫、抗除草剂表现有望获得市场的广泛青睐，而中小规模种子企业缺乏相应育种技术，或将被市场逐渐淘汰，种业市场集中度有望提升，市场规模亦将进一步扩容。基于上述预期，大家在短线上部分关注一下相关公司。

操作策略：

上周五大盘没有继续上攻，而是小幅回调震荡，考虑到目前指数仍处于3240-3280筹码密集区中，叠加临近周末情绪面趋于谨慎，这应该是一种正常节奏。短线来看，由于周五盘后公布的金融数据中仍存在一些结构性问题，叠加周二美国将公布的通胀数据的不确定性，或继续震荡消化3240-3280区域的前期套牢盘，从而进一步夯实后市上涨的基础。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及3月重要会议政策预期有望提升市场风险偏好和外部因素扰动逐渐减弱，“春季躁动”行情有望在继续演绎，而大盘一旦在3240-3280筹码密集区之上站稳，上升空间也将随之大幅拓宽。操作上，建议轻仓者以逢低加仓为主，重仓者则可继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）