去年收益前十的明星基金经理也离职了！

（原标题：去年收益前十的明星基金经理也离职了！）

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#明星经理密集卸任，该用什么基金替代# 

每年初是基金业跳槽旺季，离职的基金经理比较多。

春节后，又双叒叕多名明星基金经理离职或卸任部分基金（可能会离职）。

包括但不限于，中银·白冰洋、泓德·邬传雁、信达澳亚·冯明远、诺安·蔡嵩松、诺安·蔡宇滨、中加·冯汉杰、长城·何以广和恒越·高楠。

如果刚好持有，我觉得不必担心。咱们只要注意以下4点，问题就可迎刃而解。

（1）挑选风格相近的基金作为替代。

以今天刚离职的中银白冰洋为例。众所周知，白冰洋老公是这两年名声大噪的中庚丘栋荣。

白冰洋自己也算是小有名气，毕竟她的中银价值精选去年跑出了13%的正收益，能排进年度前十。

她的净值曲线如下。第一眼看上去很牛，但是中间这个柱子总让人感觉很奇怪。

这个柱子出现在2021年三季度，那会儿能源有色等周期股暴涨。而就在暴涨前夕，她突然调仓换股满上了周期股。

具体来说，2021年1季度她的第一大仓位还是地产，行业分布较为均衡，单个行业占比在15%以内。但等到2、3季度，她的仓位就全部押在了能源、化工和有色上，单个行业占比最高接近40%。

这个操作当然不能说错，但确实有些偏激，而且明显偏右侧，而非左侧布局。

此外，她的换手率在500~600%，远高于行业平均的200~300%。

右侧+高换手率，表明她的超额收益很大一部分来自于频繁交易。因此，她的基在管理规模较小时确实值得持有。可规模一旦扩大，超额收益会明显下降。

有读者可能就说了，「你这要求太高了，有本事你找个换手率低、也不偏激、还不用担心规模大的基金出来。」

这并不难。白冰洋的中银价值精选是一只偏价值风格的基金。那我们也找一只价值风格的基金。

具体过程略，因为我去年都写过。当时发掘了数只还不错的价值类指数基。

以红利低波基金A为例。该基金（灰线）与白冰洋的中银价值精选（蓝线）的走势分别如下。

从净值曲线上看，虽然红利低波基金A略微跑输中银价值精选，但它的波动和回撤要小得多。

该基金的持仓如下。较为均衡，单个行业的占比在25%以内。不用担心业绩大开大合。

而且，红利低波基金A的换手率仅有200%，属于正常水平。说明它的收益主要来自于持股，与交易无关，受规模影响较小。

关键它还是一只指数基，和基金经理关系也不大，不用担心基金经理离职。事实上，过去3年它经历了3任基金经理，但净值依然一路向东北

（2）提前选择收益更高的基金。

蔡嵩松的基近期也增聘了基金经理。甭管是否会离职，可替代蔡嵩松的基本身就有很多。

下图分别是蔡嵩松的诺安成长（蓝线）、半导体指数（绿线）和某半导体基B（黄线）的净值走势。

由于都是半导体基，所以三者走势节奏保持一致，但最终收益率有较大差异。最终结果是，半导体基B>半导体指数>诺安成长。

实际上，过去3年，半导体基B竟然跑赢了诺安成长50%的收益率。

因此，甭管菜总是否离职，咱们也要用其他基来代替他

（3）以不变应万变。

再说一个，冯明远。冯明远最多的时候管理了9只基。今年陆续卸任了其中的3只。

假如持有他的基，是否需要换呢？

我们来看下冯明远的管理总规模，具体如下。

在2022年6月之前，他的管理总规模持续扩张，最高达到了400多亿。但从2022年下半年起，他的管理规模开始下降，2022年底时的规模为300亿，下降了25%。

到了今年，他又卸任3只。这样来讲，他的管理总规模将会降到220亿左右。在这个规模下操作空间就大了，相对容易跑出超额收益了。

而事实确实如此。

冯的招牌基是信达澳银新能源。这只基（蓝线）和新能源指数（黄线）的走势非常接近。

二者的差异主要体现在最近几个月。信达澳银新能源相对于新能源指数跑出了较为明显的超额收益（红圈处）。

因此，冯卸任部分基金后，管理总规模缩小，业绩有明显改善。这种情况下，继续持有可能是更好的选择。

（4）坚决回避没有足够业绩证明的新人基金经理

最后再讲一个，2021年初农银创新医疗换了新基金经理梦圆。基金经理虽年轻，但貌美，于是被大V和基民热捧。

关键是，基金短期内确实涨了不少，诸多男性基民更加鸡动，持续加仓

可2年后回头看，我们会发现，基金经理相对于医疗行业并没有跑出超额收益。当初的上涨主要是因为行业的β，而非选股的α。

她的长期收益和医疗指数接近，更不如老炮基金经理管理的医疗基，比如工银前沿医疗等。

因此，一旦手上的基金换了基金经理，完全没必要继续观察。只要没有足够业绩作为证明，我们一律回避，再美都不行。

$中银价值混合(F163810)$