理想汽车2022Q4&全年财报解读【好风凭借力，送我上青云】

（原标题：理想汽车2022Q4&全年财报解读【好风凭借力，送我上青云】）

1、销量：

Q4销量46319台，其中12月份销量21233台，单月首次突破2万台；2022年全年销量133246台，同比增长47%，跑输市场整体增速（90%），位居全国新能源车企销量排名第九，市场占有率2.35%。

2023Q1交付量预期未52000-55000台，同比增长64%-73.4%。

2023Q1收入预期为174.5-184.5亿，同比增长82.5-93%。

2、基础设施：

2022年定的零售中心400家目标，最终实现接近300家，未实现目标。今年零售中心目标仍然是400家，主要向三四线城市扩张，从目前数据看，今年开店目标大概率能实现。

3、财务数据：收入

Q4收入176.5亿，创历史新高，同比增长66.2%，Q4单车均价37.28万。

2022全年收入452.9亿，同比增长67.7%，2022年单车均价33.1万。

4、财务数据：毛利、毛利率

重点看车辆销售毛利率，Q4毛利率20.2%，相较于Q1的22.4%的毛利率高点，大概跌了2个百分点；全年毛利率19.1%，相较于去年全年20.6%的毛利率，跌了1.5个百分点。

车辆销售整体毛利率还是能达到20%左右，虽然距高点仍有1-2个百分点的差距，但依然优秀，制造业本身毛利率不是很高，毛利率每提升一个点或降低一个点，绝对值影响都很大，所以不要小瞧一两个百分点的变动。今年整个市场都面临比较大的压力，理想的毛利率也会承压，如果今年依然保持20%以上的毛利率，就是胜利。

5、财务数据：费用

Q4的费用率应该是本季度最亮眼的数据，Q4总费用37亿，研发费用20.7亿，销售费用16.3亿，从绝对值上看，都是历史新高。但从占比来看，都有明显降低。整体费用率21%，研发费用率11.7%，销售费用率首次降低到个位数（9.2%）。

费用率的大幅降低，说明收入的曾长大幅高于费用的增长，其实也就是规模效应在起作用，随着销量的提升，分摊到每台车上的研发费用和销售费用，都会降低。

今年理想的销量如果能大幅提升，整体费用率还有进一步下降空间，费用率降低到20%以内是有可能的。

6、财务数据：利润

净利润包含利息收入和投资收益，所以看运营利润更客观。

Q4运营利润-1.34亿，亏损率0.8%，说明主营业务接近于盈亏平衡，23年大概率能做到盈利。

全年运营利润-36.55亿，亏损率-8.1%，主要受Q3 ONE的存货减值影响。

简单看下净利润：

Q4 盈利2.57亿，调整后净利润9.68亿。

全年亏损20.32亿，调整后净利润0.21亿。

也就是不计入股权激励成本的话，Q4净利润达到9.68亿，全年净利润达到0.21亿，差不多盈亏平衡。

7、财务数据：现金、净资产

现金585亿，单季增加27亿，扣除可转债和借款，净现金488亿，单季度增加25亿。

Q4经营现金流入49.3亿，资本支出16.7亿，自由现金流32.6亿。

2022全年经营现金流入73.8亿，资本支出51.3亿，全年自由现金流22.6亿，连续3年保持自由现金流为正。

从现金和现金流角度看，理想汽车已完全实现自我造血能力，即使在外界环境不好的情况下，依然能依靠自身造血能力保持健康发展。

8、总结：

厂长这次只兑现了自己吹的两个牛逼之一：盈利实现了（但是否从此告别亏损还不确定），月收入突破百亿没有实现。

虽然厂长微博立flag的习惯不太好，也掉了好几次链子，但不管怎么说，Q4无论是销量还是财务数据，理想都交出了一份非常不错的成绩单。

先不管股价（这玩法无法控制），仅从销量和财务数据上看，20-22这三年理想整体上还是顺风顺水，走的很稳健，尤其是跟蔚来、小鹏比较，确实要出色很多。不过这三年理想真正的竞争对手或者说竞争车型都比较少，这也是理想走的比较顺的原因之一。

理想真正的挑战，应该会从2023年开始，挑战来自多方面，内部挑战来自于是否能持续产出爆款，目前看L9是成了，L8和L7大概率也不会太差，但跟预期还是有一些差距。外部挑战来自于竞争对手和竞品的数据急剧增多，叫得上号的竞争对手和竞品有：问界7/9，腾势D9，极氪009，小鹏G9，蔚来ES6/7/8，岚图Free/梦想家，智己LS7，长安阿维塔，长城蓝山等。简单一数就能列出9家竞争对手，13款竞品，不论这里面有多少最终是打酱油的，但至少从数量上来看，理想的竞争压力还是挺大的。而这还只是30万+市场的竞争情况，由此可想而知30万以下的市场会卷到什么程度。2023年注定一个往死里卷的年度，注定是车企开始分化和掉队开始的年份。

说完了悲观的地方，再说点乐观的地方。

大环境确实不乐观，但好在这是一场淘汰赛，是一场有限战争，任何一家车企的资金、资源都是有限的，是没有办法一直亏损，一直卷的。这个时候并不需要自己做到完美才能赢，你只需要做的比别人好，对别人保持领先就能赢。到了淘汰赛阶段，大家都不要脸了，已经顾不上追求优秀，大家都在比烂，我很烂，但是你比我更烂，我就赢了。

所以对于理想来说，乐观的是，整个市场大部分车企的数据都是烂的，而且是想当烂，而理想虽然算不上完美，但至少是个优等生。无论是产品力、销量、现金储备、成本控制都处于头部地位，在这个比烂的市场，这已经足够有竞争力。只需要保持优秀，甚至表现稍微差一点点，也还是相对大部分车企拥有更高的胜率，耗死别人，熬到下一轮，就赢了。

尤其是目前的资本市场环境没有明显好转，对其他车企来说简直就是噩耗，对理想却是“好风凭借力，送我上青云”。

$理想汽车-W(02015)$ $比亚迪(SZ002594)$ $长城汽车(SH601633)$ @今日话题 #新能源汽车# #财报大炼金#