月初公开市场连续净回笼

（原标题：月初公开市场连续净回笼）

本报讯（记者 刘扬） 月初公开市场连续净回笼。3月2日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了730亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日3000亿元逆回购到期，因此，单日净回笼2270亿元，为连续第二日净回笼，3月1日公开市场单日净回笼1930亿元。

2日，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行46.7bp报1.62%，7天期下行9.7bp报1.993%，14天期下行14.8bp报1.956%，1个月期持平报2.294%。回顾2月，伴随着春节假期结束，流动性再度趋紧，市场利率在大多数时点均位于政策利率上方，DR007月内均值为2.11%，较7天逆回购利率高出11bp。月末最后一天甚至达到了2.42%；隔夜利率更能反映出资金面的紧张，不仅月内波动加大，月末R001加权值甚至达到3.71%，创下2022年以来单日最高水平。

值得关注的是，从历史上看，3月资金面易于生变，代表年份为2019年与2022年。2019年3月资金利率收紧始于3月11日，央行发文确认年初社融连续两个月平稳回升后，叠加央行在3月未续作1年期MLF，3月中下旬资金利率陡然生变，持续收紧。2022年3月11日公布2月社融数据不及预期，3月14日国常会确认经济下行压力，3月15日央行增量续作MLF，3月16日金稳会要求货币政策主动应对。与此同时，3月各地疫情散发，央行连续加大公开市场投放力度，资金转松。

今年3月，市场既需要关注1-2月经济金融数据的情况，也要关注政策端如何评估未来的形势，资金利率还会继续收紧吗？

“3月资金面可能延续稳中趋紧的态势。第一，为保障信贷增长的持续性、合理把握信贷投放节奏，部分2月的融资需求可能推迟至3月实现。第二，3月NCD到期量接近2.7万亿元，到期续发压力较大。第三，3月地方债发行可能超过万亿元，回笼的流动性规模较高。叠加季节性因素影响，3月NCD利率中枢可能进一步上升。”兴业银行首席经济学家鲁政委分析认为。

天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，3月资金面主导因素就在于信贷投放是否持续提升金融系统负债压力以及对应央行行为，除此之外就是关注是否存在超预期变化。“结合近期票据利率走势，2月票据利率不弱，预计3月公布数据明显走弱的概率不大，如果没有外围超预期事件冲击，央行3月MLF或继续简单增量续作（不会显著超预期）。整体评估，资金收敛的基础或将延续，预计后续隔夜资金利率围绕在2%上下波动。”

中信证券首席经济学家明明亦指出，3月由于财政支出力度加大，基本不存在流动性缺口，但由于财政支出通常集中在月末，因此，月内其他时点资金面仍有可能面临一定的压力。对此，央行大概率会通过公开市场操作将资金利率控制在政策利率附近，或在二季度初适时动用降准工具，如果资金面压力过大，不排除这一时点提前的可能。