森马服饰“新老交替”的3个未解之谜

（原标题：森马服饰“新老交替”的3个未解之谜）

文｜和讯财经 张星钰

　　首图源自｜网络

森马服饰之“邱光和时代”正式落幕。

天眼查显示，森马服饰近日发生工商变更，邱光和卸任法定代表人、董事长，两个职位均由其子邱坚强接任。

细数邱光和种种，是森马服饰从一个在温州市勤奋小区内成立的小品牌，到成长为笑傲服装行业的百亿上市公司的20多年。巅峰时期，森马服饰一度是国内盈利水平最高的服装上市公司、也是凭借童装业务逆势增长成功自救的服装“大白马”。然而，时过境迁，疫情冲击、品牌老化、营收停滞也使森马服饰面临着新的挑战与困境。

随着“邱光和时代”落下帷幕、“邱坚强时代”正缓缓开启，森马服饰在新一代“掌门人”带领下又将留下如何的时代痕迹？在那一天到来之前，我们今天或可先探讨以下问题：

子承父业式权力交班能否平稳？

权力交棒早已确定。早在2023年开年，森马服饰便公告称，公司董事会审议通过《关于选举邱坚强为公司第六届董事会董事长的议案》，选举邱坚强为第六届董事会董事长。

随着工商注册登记变更完成，这名70后正式成为森马服饰新一代“掌门人”。

相较于邱光和这位森马服饰灵魂人物，公众对于其子、“新帅”邱坚强其实并不陌生——

1974年出生的邱坚强，可以说是与森马服饰一同成长起来的，他22岁从部队退伍后，跟着父亲全程参与了公司创立，曾先后负责森马服饰采购、开发以及管理设计团队，担任过森马服饰副董事长、总经理等职位。

不止森马服饰，现实中，不少知名企业均面临换代接班的问题。“新财富500富人榜”的数据显示，我国50岁以上民营企业家占比为67%，当最早一批创业者们纷纷步入老年，“权力交接”一事自然提上日程。

然而，权力过渡并非一路坦途。A股风风雨雨30载，并不乏由于管理权权力交接不畅，导致上市公司治理“后遗症”频发，进而影响正常业务的先例。

更有声音直言，交接班是民企的一道“生死坎”。

如今，年逾七旬的邱光和已经迈入古稀之年，从贫苦的小渔村到“温州首富”，森马服饰曾在他的带领下走过了20年的辉煌时光。作为绝对核心人物，他的离开是否会对公司未来的战略产生影响？

换言之，这考验的是作为接班人邱坚强的能力，也将直接影响森马服饰的未来。

　　为什么5次向高管折价转让股份？

显然，邱光和“退位”前，也做了诸多准备。

和讯财经曾在《森马服饰再现“中国好高管”：年薪仅118万，但用了1亿“接盘”控股股东》一文中写道，邱光和自2020年起短短3年内曾多次减持转让股权，分别于2020年11月、2021年12月、2022年2月、2022年11月、2013年1月转让了805.68万股、805.68万股、538.82万股、805.68万股、538.82万股。

这些股权的接受者，无一例外，都是当前仍在森马服饰任职的高管——分别是总经理徐波，副总经理邵飞春、钟德达、张宏亮。

谈及原因，这5次股份转让惊人一致，均为管理层“基于对公司未来发展前景的信心及对目前股票价值的合理判断，决定购买和长期持有公司股票”。

和讯财经曾提到，既然高管决意增持，为何不选择从二级市场集中竞价等更常见的方式，而要从控股股东手中受让呢？尽管邱光和大多选择以当天市价9折到99折的价格折价转让，看似捡了个便宜，但从长远看，森马服饰股价持续震荡下跌，直到进入2023年后才略有回暖，何时回本仍属未知。

随着邱光和在第5次股权转让后不久便宣布卸任，对于他的转让股权之举，市场出现了多种解读：有人认为他的退位之心早已呼之欲出，于是将所持股权变现，提前落袋为安；也有人认为，“扶上马、送一程”，邱光和此举更像是稳定人心，通过将部分权力下放给高管，从而为邱坚强接任铺路。但真正目的如何，恐也只有邱光和本人才能回答。

历经多次转让后，目前，徐波持有森马服饰1%的股份，邵飞春持有0.53%，钟德达和张宏亮分别持有0.2%；而邱光和持股比例已降至15.34%。

　　新任“掌门人”将带领森马服饰走向何方？

邱坚强自诩是森马自创业以来的“一个参与者”，也是森马五个“创业元老”之一。他也曾多次在采访中分享对于公司未来的美好愿景，比如，“要把森马的品牌传播到世界每个角落和消费者心中”、要把森马做成中国的ZARA、HM，抑或是要坚持主业经得起诱惑，“我只会做服装”等等。

不过，此时交到邱坚强手上的森马服饰，已经不复早些年的风光无限。

2022年以来，森马服饰营收、净利双双下滑。根据2022年业绩预告，公司预计实现归属净利润6亿元至7亿元，比上年同期下降59.64%至52.91%；预计实现扣非净利润4.5亿元至5.5亿元，比上年同期下降66.76%至59.37%。

而2020年至2022年前三季度，森马服饰分别实现营业收入152亿元、154.2亿元、89.43亿元，同比分别变动-21.37%、1.41%、-10.76%；分别实现净利润8.06亿元、14.86亿元、2.72亿元，同比分别变动-48%、84.5%、-71.21%。

对于业绩下降原因，森马服饰表示：一是，2022年，受疫情影响，公司销售收入同比下滑； 二是，受销售下滑影响，存货增加，存货跌价损失相应增加；三是， 2022年，供应链原材料价格上涨导致公司采购成本上升，使得毛利率下降。

分业务看，此前高速增长的儿童服饰业务，每年约能为森马服饰带来6成以上收入，在这两年势头不复从前。诸如2021年，该业务实现营业收入102.72亿元，相较于疫情前的2019年126.63亿元缩水超20亿元；另一大休闲服饰业务的营收同样逐年下降。

不仅如此，森马服饰的库存压力仍存。截至2022年三季度末，公司存货达46.70亿元，同比增长16.10%，处近一年高位；存货周转天数为220天，同比增加66天；货品结构主要为21年秋冬装及22年春夏装。

此外，森马服饰近年来跨界之意不减，不仅在原有经营范围中新增日用品零售、日用百货批发、个人卫生用品零售、卫生用品批发、母婴用品零售、日用口罩（非医用）销售；还通过子公司投资了母婴电商“请贝”；2022年7月，其又参与投资上海祥禾涌骏股权投资合伙企业，高调进入光伏、半导体与新能源领域。

森马服饰能卖得好服装，却不一定能干得来跨界的生意。

控股股东森马集团便已经多次为上市公司收拾跨界“烂摊子”了。比如早年斥资1.1亿欧元收购的法国童装品牌KIDILIZ集团，寄托了森马服饰的“出海梦”，最后因海外疫情持续亏损、被剥离出上市公司；“请贝”平台同样不利，在停止运营后，同样由森马集团来接盘。

邱坚强此番走马上任，如何“守业”、又要如何“拓业”，和讯财经将持续关注。