产业债双雄争霸，晨星奖花落谁家

（原标题：产业债双雄争霸，晨星奖花落谁家）

2023年晨星提名奖业已揭晓，共有13只优秀基金入围。其中，股票基金2只、混合基金5只、债券基金6只。本次我选择评测两只普通债券基金：$招商产业债券(F217022)$ 招商产业债和富国产业债$富国产业债债券(F100058)$ 。

一、晨星债券基金分类

在评测之前，有必要再来说下晨星的债券分类。根据晨星2021年<<关于完善基金分类事宜的说明>>，债券基金分为积极债券、普通债券、纯债、利率债、信用债和短债。

积极债券基金的股票资产占资产净值比为10%-20%，普通债券为0-10%，纯债则不投资权益资产，包括可转债。

利率债、信用债和短债，分类过于狭隘，个人感觉可以归类到纯债。如果是否持仓股票来区分，债券基金可以直接分为纯债和混合债两种。不过，自2017年开始，债券基金都是按照积极（激进）、普通和纯债来分类。

二、为什么选择普通债券基金

积极债券和普通债券基金，都属于固收+资产，即以固定收益为本，辅以权益资产，以此获得期稳健回报。

股债如何配比，仓位如何适时调整，对固收+的收益影响较大。同时，股票仓位的上升，也意味着净值波动加大，而且收益还不一定上升。

积极债券的股票仓位上限为20%，无论从风险性，还是从波动性，都比普通债券要大。如果股票仓位加满，遇到牛市，收益当然很不错。如果是遇到震荡行情，选股不慎，那剩余的80%债券仓位根本不够看。既然是为了博取风险收益，那何不如偏股型混合基金，或灵活配置混合基金呢。

所以，个人倾向于选择普通债券基金，在获得固定收益的同时，能够适当增厚收益就行。

不同于股票基金、混合基金，债券基金的季报、年报披露的资产信息比较有限，仅公布前五大债券明细、持仓券种结构，以及资产支持证券明细等，因此债券基金更加依赖于基金经理，以及背后的研究团队。

优秀的普通债券基金应该满足哪些条件，我个人用两点来评价。一是基金经理任职期间（最好是基金自成立以来），所有自然年度回报为正。债基作为稳定型资产，年化收益有限，一旦发生较大回撤，净值修复需要很长一段时间。

净值大起大落，不利于长久持有基金，投资的体验感也很差。年度回报均为正，说明基金经理把握债市的能力较强，基金具有较好的超额收益。

二是基金评级，具体用金牛奖、晨星奖来量化评价。

三、招商产业债和富国产业债

这两只基金，都以产业债冠名，与之相对的是城投债，都属于信用债。招商产业债重仓的是商业银行永续债，而富国产业债除了永续债，还配置有部分的国开债。无论从资产的安全性和收益率来看，都比较稳健，区别不大。需要重点比较的是，两者的长期盈利能力。

首先从二者的评级来看，招商产业债要优于富国产业债。（数据来源于choice金融终端）

招商产业债连续七年蝉联金牛奖，是集金牛奖、明星基金奖、金基金奖、晨星奖于一身的“固收大满贯”基金。

从长期业绩回报来看，招商产业债要稍胜一筹。（数据来源于choice金融终端）

招商产业债成立以来年化7.05%，富国产业债5.52%，差距不是特别大。两者自成立以来，所有自然年度回报均为正直，控制回撤的能力都非常不错。

2022年，招商产业债收益2.59%，富国产业债收益2.15%，差距并不明显。但从从超额回报来看，招商产业债高出富国产业债不少。

晨星年度基金奖的评选方法包括定量筛选和定性评价。定量筛选考察：基金当年度以及长期业绩、风险、风险调整后收益；基金经理在2022年度是否变动等。定性评价考察基金经理以及管理团队的稳定性、投资组合与投资策略的一致性以及合规情况等。

综上，招商产业债可能胜出。

不可否认的是，富国产业债基金经理黄纪亮同样十分优秀，管理的富国天利增长债券A获得过2022年普通债券基金晨星提名奖，不过最终是工银四季收益债券中选。

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