越南调研，真去了...

（原标题：越南调研，真去了...）

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上次不是写了篇越南的长文分析嘛。

结果没多久，天弘的基金经理胡超就和海外一些投资机构，一起搞了个越南调研团~

这种形式我还是第一次见，边玩边调研，真新奇。

唉，我也想写写文章，换换城市，向往。

我看了一眼，目前胡超已经在官方上更新了4天行程。

大概情况是这样：

第一天去了越南最大的商场运营商VRE

这家就像国内的万达，虽然人流量比北京这种顶级大城市要略小，但看起来依旧很热闹。

看这楼造的，只能说，这还是我们想象中的越南么...

关于越南物价方面，以HM为例，价格比国内贵一些。

而越南作为全球最重要的“咖啡”生存地“，在当地购买的价格竟也差不多11万越南盾（30RMB）。

跟越南的人均收入相比，越南在服饰、电子等一些方面物价不便宜。

Ps：其实越南核心城市房价也不低，比如河内，胡志明房价，核心商区也得好几万一平。

而且越南人消费欲望极强，越南是东南亚最大的苹果手机消费国之一，但相对收入，却排名倒数。

所以我只能说，越南人可真够好面子的~

你说，越南会不会也是个白酒消费大国，和国人的风俗类似？

但我查了下，越南人对白酒兴趣不大，倒是很喜欢喝啤酒。

越南号称亚洲最能喝的国家，男人每天平均5瓶的酒精量，人均啤酒消费额是我们近5倍...

DAY2

这一天主要去调研了各类零售商店，包括超市、母婴用品、电器、珠宝店等。

首先是现代零售超市MWG，这家公司市盈率14倍，过去三年营收增长30%左右。

从现代零售情况来看，目前看短期要想取代传统农贸市场比较难的。

因为越南老一辈人大多还是喜欢逛菜市场为主，所以观察下来超市的人流量并不算多。

不过去的时候是上午，也可能是点没踩准的原因。

由于现在年轻人更愿意接受商超这种形式，未来随着时间推移，预计现代零售市场份额还会逐渐上升。

关于消费电子这块，越南的iphone定价比国内要贵。

因为iphone基本是我们国内组装到保税区再发往越南，而且越南也取收不低的关税。

如果后面苹果在越南设厂的话，价格才可能会被打下来。

而电器方面，因为受新房销量下滑，景气度不太好，没啥人，这点和美国挺像，地产链受加息的影响非常显著。

其次就是珠宝零售这块，除了零星的大牌奢侈品之外，越南本土有PNJ和DOJI两家珠宝零售企业，其中PNJ销售数据增长很快，现场来的人也很多。

但DOJI就显得有点空荡荡了。

ps：财务方面，PNJ目前市盈率14倍，近两年营收翻了一倍，业绩强劲。

母婴零售店方面呢，商家主要是定位于越南的中产阶级，如今越南也受到了生育率下降的困扰。

虽然生育率还是有1.8，但从二十世纪初以上也降下来不少，目前比印度的2.3还是逊色一筹的。

母婴这个细分市场，未来大概率会随着中产阶级数量增加而增长。

DAY3

会见六家银行、券商及消费类上市公司

这一天会面的直观感受是，银行在越南整个经济结构中处于非常强势的地位。

即便是央行和政府都在号召银行支持实体经济，但似乎那边的银行比较谨慎，并没有在信贷投放方面有所加速。

今年预计信贷增长还是在14%-15%之间，相比上年小幅提升。

由于银行近两年在大力推广数字银行，预计接下来降本增效的成果会有所显现…

券商的话，越南券商盈利模式非常单一，主要是经纪业务，但现在市场情绪非常低迷。

融资规模较峰值降至50%，市场成交量也进入低位，在没有大幅的利好催化之前，客户也不愿意大规模入场。

对应的，目前券商的估值也是处在历史底部区间了（有点我们大A熊市底部券商的味道）。

目前券商为了扩展收入，也在考虑多元化发展，比如IPO，财富管理，以降低对单一业务的依赖。

消费板块方面，必选消费韧性最强。

尤其是商场运营，这块业务业绩确定性高，预计今年收入能实现15%增长，其中5%来自出租率上升，10%来自租金的上涨。

接下来该商场会效仿我们国内，增加消费和娱乐的店铺，减少一些实体比重，以此来应对电商潮的挑战。

DAY4

参加地产公司会议，拜访胡志明交易所和越南托管行

这一天的走访了解到，目前各大银行对地产行业的贷款发放挺谨慎的。

只有个别比较大的企业可以顺利拿到融资，而部分地产企业想拿融资比较困难。

主要是因为今年美联储加息之后，越南利率也抬升，导致房子不好卖，成交量比较清淡，导致2023年房地产行业非常低迷。

另外就是访问了胡志明交易所。

主要是了解外资持股比例，能不能从原先的受限放宽（这样基金就可以买更多的股票），以及对散户杠杆交易问题怎么看等等。

关于第一个外资持股比例问题，目前看短期内基本没戏，相关领导说主要是现在法律框架下放不开。

第二是问到交易者杠杆使用这块，领导表示一直在做引导工作，现在杠杆率已大幅下降。

Ps：潜台词是杠杆率未来又有升回来的空间嘛...

.........

我粗略看下来，感觉越南的本土的消费股机会很大。

一个是越南人均收入低，才2000多，和我们二十世纪初类似，收入上升空间巨大。

其次目前很多消费品都被海外品牌占据，本土有很大发展替代潜力。

就像我们这些年国内家电、汽车、耐用品等全面崛起一样...

第三是越南人消费力强，好面子，喜攀比，愿意拿钱消费。

那么随着消费升级，这个板块应该是能酝酿出不少机会的。

就不知道基金经理会不会多买点了~

就说这些。

总之，现在越南股市，整体处于熊市底部阶段。

能不能起来，除了自身经济发展因素之外，短期主要得看美联储的加息节奏。

如果美联储提前结束加息周期，那对新兴市场，包括越南，还有咱们大A股，都是比较好的消息。

我是觉得目前美联储加息临近到顶了，所以才入手了些越南。

不过因为前段时间美债利率又飙升一轮

，所以目前越南基暂时还是浮亏3.5%的状态

当然关于美联储降息方向，我也押注了好几个，除了咱大A，越南，还有美元债，美股等。

慢慢埋伏吧，心太急也不行，现在全球都是熊市。

等降息周期开启，拼的就是谁反弹的快了。

更多越南的拓展阅读可见：全球价值洼地，越南市场最全分析！

@今日话题 @蛋姐 @雪球创作者中心 @天弘基金胡超 

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