锐叔论市 短线可能还有调整

《投资者网》特约国金证券财富领航员毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数围绕平盘线窄幅波动，接近中午虽一度走弱但随后迅速回升。午后，指数继续横盘震荡，尾盘时段稍稍走软。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.31%、跌0.18%、涨0.04%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）24家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2357：2546，个股平均涨幅0.27%，赚钱效应一般，两市成交额7567亿，较前一交易日增量5.31%。北上资金净流出逾41亿。

昨天的走势有点和前天类似，均是在盘中走出了一个“小V”，但最终仍未能收涨。反映当前市场韧性有余但做多意愿也不强。那么，这种上也上不去、下也下不来状态还会持续多久？后市将如何破局？

首先，连续两天大盘在接近3260回升，一方面验证了之前提到的3260左右筹码峰的支撑作用，但另一方面如果再进一步对比这两天走势和盘面的细节，又可以发现其实反抽力度是有一些下降的，比如：前天收的是阳线、昨天收的是阴线，且重心有一些下移；前天个股是涨多跌少、昨天个股是跌多涨少，个股平均涨幅也明显减少。这说明3260左右支撑不一定“靠谱”。

其二，之前行情重要的驱动是市场对经济回升及稳增长政策的“强预期”，但随着两会对今年经济增长目标及财政政策、货币政策定调的落地，“预期交易”告一段落。而昨天国家统计局公布的2月物价数据，可能会进一步弱化这一驱动因素。国家统计局公布的数据显示：2023年2月CPI同比1.0%，预期1.8%，前值2.1%；PPI同比-1.4%，预期-1.3%，前值-0.8%。其中居民消费价格指数CPI超预期大幅回落，虽然有一定的基数成分（去年春节是2月、今年是1月），但也在一定程度上说明当前大众消费意愿仍不是很强。难怪昨天数据公布后，大消费中的食品饮料、旅游等就纷纷大跌。另外，生产价格指数PPI略低于预期，也让市场对顺周期行业的预期有所降低，昨天这方面的板块也几乎无一收涨。后市这两大类品种如果继续走弱，将对指数产生较大拖累。

其三，外部扰动又有所加大。由于之前美国公布的“小非农”2月ADP就业人数增加24.2万人，市场开始担心即将公布的2月非农就业数据再超预期，从而可能助推美国通胀继续回升，进而导致美联储加强货币紧缩力度，隔夜美股三大指数集体大跌，同时也拖累了富时中国A50指数和纳斯达克中国金龙指数创出阶段性新低。昨天北上资金的流出幅度已有所加大，在外围市场的这个最新动向的影响下，北上资金很有可能延续短线流出态势，从而给A股带来一定的压力。

综上所述，锐叔觉得3260恐怕守不住，短线应该还有一跌。不过，还是前两天的那句话：接下来的调整空间应该有限。因为下方不远处还有另外一个更强的支撑，那就是3223。其既是之前震荡箱体的箱底位置，也是上轮3031.54-3342.86上涨的0,382黄金分割回调位，同时去年10月31日以来的上升趋势线在本周将上行到3219.83，与3223共同构成支撑。

总体来看，“预期交易”告一段落，同时在尚缺乏更多数据来验证经济“强现实”的背景下，“复苏交易”还暂时接力不上，市场短期可能还会经历一个反复震荡拉扯的过程。这一过程中，操作上主要的应对方式就是跌多了就加点仓，涨回去就减点仓。另外，随着大消费和顺周期品种的走弱，相对低位的成长类品种应该给予更多的关注，而昨天美债收益率出现大幅跳水，也有利于成长类品种。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，水务、电信运营、半导体等涨幅居前，酒店餐饮、旅游、船舶等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，芯片、光刻胶、超导概念等较为活跃。

昨天芯片板块较为活跃，板块内涨停及涨超10%个股数量达到了15只。驱动上，近期美国联合日本、荷兰对中国芯片施加新的设备出口管制。据集微网消息，荷兰政府周三表示，计划对半导体技术出口实施新的限制以保护国家安全，加入美国遏制对华芯片出口的行列。另据路透社报道，荷兰贸易部长Liesje Schreinemacher在给议会的一封信中宣布了这一决定，并表示这些限制将在夏季之前实施。目前全球半导体设备基本由美日荷三国垄断，从各国优势环节来看，1）美国在薄膜沉积、离子注入、量测领域占据垄断地位。美企应用材料在PVD、CMP、离子注入全球市占率分别为86%、68%、64%，拉姆研究在刻蚀、ECP市占率分别为46%、78%，科天在量测领域市占率54%。2）日本在涂胶显影、清洗设备占据优势。东京电子涂胶市占率89%、迪恩士清洗设备市占率40%。3）荷兰光刻机是绝对龙头，原子层沉积处于领先地位。ASML占据全球96%市场份额，ASMI的ALD设备市占率45%。中美科技脱钩倒逼半导体设备及零部件国产化提速，国产化率提升有望超预期。同时在当前背景下，国内对半导体产业的扶持政策预期也在升温。根据新华社3月2日报道，国务院副总理刘鹤于2023年3月2日在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会，强调发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。1）政府端，应当制定符合国情和新形势的集成电路产业政策，帮助企业排忧纾困，引导长期投资。2）市场端，重视发挥市场力量和产业生态作用，建立企业为主体的攻关机制，给予人才优惠政策和发挥空间，维护全球产业链供应链稳定。另外，大基金二期129亿元入股长江存储释放积极信号，国内存储端有望继续扩产。2019年10月，国家大基金二期成立，相比大基金一期，大基金二期投资领域更为集中。二期除了对产业链各领域的龙头企业继续保持高度关注和持续支持外，更加聚焦短板明显的设备、材料领域，方向集中于完善半导体产业链。在国内不断扶持下，半导体产业链国产替代将加速进行，而设备材料及零部件作为晶圆制造上游环节将率先受益。从国内半导体行业的基本面来看，2022年美国芯片法案进一步限制我国对半导体设备的进口，从而影响国内晶圆厂扩产预期，从当前时间节点来看，海外政策利空在股价端已经反应得较为充分。目前，国内现有晶圆产能距规划仍有较大的扩充空间，受益于晶圆制造国产替代旺盛需求，国内晶圆厂仍有机会录得优于全球的资本开支增速，叠加本土晶圆厂对国产半导体设备支持力度继续提升，2023年有望成为半导体设备投资的优质布局时点。从工艺环节来看，目前国产半导体设备厂商在刻蚀、沉积、热处理、清洗、涂胶显影、量测、CMP、离子注入以及测试机、分选机、探针台等核心工艺环节已取得长足进步。具体到产品来看，在前道制造方面，国产半导体设备厂商在28nm及以上成熟节点实现了工艺、技术和产品的大部分覆盖，同时也正向14nm及更先进的制程节点进行突破；在后道封测环节，国内厂商在划片机、键合机、测试机、分选机、探针台等设备方面的配套较为完善。

昨天盘后有个消息值得关注，那就是我国科学家首创开放式新架构实现615公里光纤量子通信。据新华社报道，北京量子信息科学研究院袁之良团队首创量子密钥分发开放式新架构，采用光频梳技术，成功实现615公里光纤量子通信。该架构在确保量子通信安全性的同时，能大幅降低系统建设成本，为我国建设多节点广域量子网络奠定基础。量子科技发展具有重大科学意义和战略价值，是一项对传统技术体系产生冲击、进行重构的重大颠覆性技术创新，将引领新一轮科技革命和产业变革方向。近年来，全球主要国家在量子信息技术领域加强科技政策布局，推出发展战略和研究项目规划，加大公共研发资金的支持投入力度，推动量子技术从“基础到市场”。量子信息领域投融资近两年来呈现爆发式增长趋势，2020和2021年投资金额分别达到7亿美元和14亿美元；截止2022年9月，全球投资最新进展的不完全统计已达160亿美元以上。与此同时，我国也在加大对量子科技的研究投入，技术创新活跃，取得一批具有国际影响力的重大创新成果，包括量子反常霍尔效应的实验发现、" 墨子号 " 量子科学实验卫星的发射、" 九章 " 和 " 祖冲之号 " 量子计算机原型机的研制成功。而在昨天的这条新闻之前，2023年1月31日，据央视新闻报道我国首条量子芯片生产线首次向公众亮相，当前生产线正在紧密锣鼓地生产量子芯片。我国最新量子计算机“悟空”即将面世。政策方面，国家也将量子科技作为“科技自立自强”的重点支持领域，如：2022年1月，量子信息作为“关键技术”被写入《“十四五”数字经济发展规划》；2022年12月，中央经济工作会议指出加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广。而在市场前景，根据某上市公司在去年10月投资者调研活动中透露的信息，一方面，未来2~3年会以量子计算、量子通信完善产品布局，今年量子计算收入会保持稳定增长态势，已经在重点科研院所部署相关业务。随着量子计算产品部署后的稳定运行，未来量子计算产品市场会稳步上升。今年量子通信订单主要是城域网、骨干网项目以及覆盖电力、金融、运营商等领域的商业化应用，随着商业化的稳步推进未来量子通信产品会向小型化、多应用场景部署，业绩随着市场需求稳步提升。随着市场规模增大带来的规模效应，以及关键器件、原材料实现国产化，围绕量子通信、量子计算产品供应链正在逐渐成熟。今年的政府工作报告中提出，科技政策要聚焦自立自强，完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位。在这一政策动向的指引下，一些新技术有望得到市场资金的追捧，比如昨天市场就在热炒有消息面催化的“室温超导”概念。而今天同样在消息面催化下，喜欢短线题材的的朋友也不妨适当关注一下量子科技概念。

操作策略：

尽管昨天大盘再次在3260附近获得支撑并走出了一个“小V”走势，但从指数最终收阴且个股转为跌多涨少来看，反抽力度在下降。短线来看，最新经济数据显示经济回升态势仍有反复，叠加最新外部扰动因素也有所加大，基于从外部扰动可能还没有完全消除、预计偏弱态势有望持续，不排除下破3260并进一步向前期箱底3223去寻求新的支撑的可能。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场依然看好。操作上，建议轻仓者暂先观望为主，继续等待更好的回调低吸机会；重仓者在错过高抛机会后，也不必再去杀跌，继续持股等待反抽机会。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）