（原标题：「晨星提名」名单中有哪些亮点？）
#老司基硬核测评# #2023晨星基金奖提名名单出炉# 合理化天性果然是与生俱来的，看到什么现象都想要有一个说得过去的合理化解释，我在看到晨星奖提名名单时，也想找出基金提名的原因，但看了晨星历年评选说明以及其他基金奖的评选标准，都没得到清晰的答案。究其原因还是「定性」部分难度太大，虽然「定量」部分比较繁杂，但过去都已既成事实，所以还是可以窥其堂奥，而「定性」部分对于投资策略和流程的复验部分实在难以拟合。
所以，本文就以个人角度梳理下入选基金的亮点。本期共有 13 只基金入围晨星 2023 年基金奖提名名单，其中权益基金共 7 只,由于有些基金之前有做过梳理而当前又没有更新的视角，比如大成高新技术产业，有些基金理解又不够，所以就不全写了，也减少咱们的双重消耗~
困境反转的策略就是在行业困境时买入布局，等待企业盈利提升和估值修复带来收益。这一策略在收益端有天然的优势：安全边际高和赔率高。因为所选行业由于周期下行或黑天鹅事件等原因影响，股价不断下跌，当它的基本面出现持续性利好时，向下的可能性以及幅度就会较小，这也为投资带来了较高的安全边际。而困境反转策略的特点是“左进左出”，当布局时，它可能处于估值的底部，而当行业迎来反转时，盈利提升和估值修复也给所投标的带来了较大的上涨空间。
但困境反转策略也有两个与生俱来的问题，就是胜率和效率。
胜率问题也就是价值陷阱问题，也就是低估的品种不一定是真的低估，也可能基本面确实有瑕疵，低估的股票不一定会出现均值回归，投资可能会选错标的。
效率问题就是买入困境的标的后，很有可能长期趴在地板上，无法获得市场的认可。航空股疫后复苏的逻辑基本是明牌，林英睿在2021年就相继布局航空股，但在逻辑迟迟不能兑现的情况下会不断考验投资者、基金经理的内心，在长期无法兑现投资逻辑时，面对业绩压力，投资的心态可能会产生动摇，而继续坚持也面临“错付”的风险。过程中参与航空股投资的基金经理也不在少数，但最终享受到航空股业绩复苏的基金却不多。
在林英睿管理下，入选基金——广发睿毅领先 A 在2020-2022 年期间，斩获 122.85%的业绩回报，同类排名11/712，而期间最大回撤只有 12.46%，同类排名 2/712，年化波动率同类排名 37/712，不论是业绩还是持有体验都很好，所以该基金也连续两年入围晨星奖，希望林英睿这次能够问鼎晨星。
对杨鑫鑫最早的关注是在去年 4 月初，当时就觉得杨鑫鑫很被低估，在华安时就已成名而当时就只管理了一只净值腰斩过的基金，管理规模也比之前少了很多，所以当时的博文标题就叫《剑气丰城终有识，工银瑞信杨鑫鑫》。杨鑫鑫也确实牛，截止 2022 年底，杨鑫鑫管理的工银创新动力在近 3 年、近 1 年回撤控制能力在股票型基金中第一，受仓位限制，股票型基金回撤的控制难很多，这需要更完善的风控体系和对股票的研究能力。文章链接：网页链接
观察杨鑫鑫持仓，可以发现他很注重行业、个股的分散以及个股的性价比，持仓多是较为低估、安全边际较高的标的。分散的行业和个股配置+重视估值保护，是杨鑫鑫降低组合的净值波动的有效方法，但基金的业绩是从何而来呢？因为他的十大重仓股表现并不亮眼。
未来应对申赎，杨鑫鑫对十大重仓股的流动性要求比较高，所以这些股票弹性并不大。在重仓股之外，杨鑫鑫还会配置一些中小盘股票，也就是弹性标的，而做好中小盘股票投资需要具备研究能力和交易能力。杨鑫鑫在投资过程中也会做很多波动操作，他的波段交易是以「高胜率」为目标，不过分追求赔率，所以杨鑫鑫管理基金的业绩贡献多是以深度研究为基础，在高波动的股票中做交易而来的。
在宏观多变的背景下，自上而下的基金经理所拥有的「宏观分析能力」和「周期视角」可以更好的应对和把握市场变化。
沈楠曾经是长江证券的策略分析师，也是为数不多的自上而下型选手，策略分析师往往有很强的逻辑性，他们并不是只给一个结论，而是提供一条可验证的逻辑链条，反过来看也更容易洞察某一节点的变化对整个逻辑的影响程度。宏观策略的研究，也使沈楠不会对某一行业产生偏见，很多时候市场的“胜负手”就藏在偏见中。
观察沈楠持仓行业，可以发现其持仓极为「均衡」，即使是重点暴露的行业也极为克制，近 5 年第一重仓行业占比从没有超过 20%。均衡就像硬币的两面，一面是稳健，另一面就是进攻型不强。在市场单边上涨的年份中，沈楠的业绩表现只能排在同类前 1/3的位置，好在积胜可为峰。
在 2022 年交银国企改革缓慢爬高，年度收涨 4.64%，这很大归功于沈楠的宏观择时，在 2 季度股票仓位直接由87%降到63%附近。这样的大幅的仓位调整所以承担的压力也是比较大的，毕竟一旦上涨可能会大幅跑输市场，这点难的是对「宏观分析结果」的笃定和「洞察宏观变化」的信心，因为当时悲观的声音并不少，但多数人因为缺少对宏观研究的能力，难以把握经济变化的核心，就只能靠“精选个股”来降低风险了。
晨星基金评奖不只是给我们一个参考答案，也是为投资者了解和挑选基金提供有用的参考和借鉴，引导投资者坚持基本面分析并理解基金业绩背后的投资方法，希望大家决策前能够多一些判断。
在信息和资讯爆炸的时代，投资者对基金榜单和热点事件的关注度往往比理论和工具要高得多，因为这些没有什么系统性、照着榜单买基金决策难度也更低，花费太大的力气去理解和研究太逆人性，但基金投资本质上是一个专业和严肃的事情，咱们投资前还是要对基金投资的内核有一定的认识和判断。
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$广发睿毅领先混合(F005233)$ $工银创新动力股票(F000893)$ $交银国企改革灵活配置混合(F519756)$
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