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抽丝剥茧,如何一步步探寻指数底细?

来源:雪球 作者:六亿居士 2023-03-15 05:21:53
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(原标题:抽丝剥茧,如何一步步探寻指数底细?)

上周发布《央国企指数大起底:构建中国特色的估值体系》一文之后,有朋友在后台留言询问:61,央国企指数多如牛毛,如何能像你一样能抽丝剥茧般,全方位的了解清楚各个指数的区别,对比跟踪基金的优劣?

看到此问,不由惭愧。随着深度不断推进,61对一些常见的基础技巧分享的不够仔细。必要的工具、路径分享的不够及时。介绍指数基金时,很多必要的关键点往往一笔带过,不少新朋友读了文章似乎懂了,却无从下手。

今天,以“中证央企结构调整(000860.sh”指数为例,分7大步骤,一步步演示如何深挖指数:

一、查询指数基础信息

指数基础信息的查询主要从指数发布官方查询,以A股指数为例,绝大部分指数在“中证指数”和“国证指数”查询即可,部分由申万发布。少部分需要从恒生指数、MSCI指数、标普指数等官方查询,此文不展开该类指数。

1、查询网址:中证指数官网、国证指数官网、申万指数官网;

2、指数代码一般以:.csi(中证指数) .sh(上交所).sz(深交所)结尾,.sz的代码可以去国证指数官网查询,申万指数一般以“8”开头。

3、中证指数官网的使用:

3.1 进入官网,输入“结构调整或000860”:

(图1:中证指数官网检索)

3.2 进入指数页面:

(图2:中证指数官网指数详情页)

进入页面之后,我们可以整体细致的看一边:

除了图2显示的指数名字、指数基础信息、相关资料外,往下拉还有:历史业绩、指数快照、指数特征、市场分布、行业分布、十大权重、跟踪基金等关键信息。

右上方的相关资料非常关键,包含:编制方案指数单张、样本权重、指数估值等进一步信息。

二、细读指数编制规则

我们查阅指数基础信息之后,会对指数有一个基础认知。以中证央企结构调整指数为例,官网显示:中证央企结构调整指数从沪深市场央企上市公司中,综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面情况,选取其中较具代表性企业的上市公司证券作为指数样本,以反映沪深市场央企结构调整板块上市公司证券的整体表现。

是跨市指数,包含沪深两市;核心目标是“央企上市公司”;会综合评估“产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展”等方面,选取其代表性的个股作为样本。

但这个信息仍然比较模糊,需要进一步查看“编制方案”(相关资料第一项)。

(图3:“中证央企结构调整指数”编制规则节选)

从该指数编制规则可以看出:

1、必须是央企实际控制或实施重大影响的上市公司;

2、必须属于国民经济重要领域战略新兴产业科技创新行业;且符合央企兼并重组央企改革试点方向;

3、会剔除过去两年扣非净利润为负的公司,确保样本稳健;

4、通过对“市值规模”、“股东权益回报”、“红利支付水平”、“科技创新投入”、“国际发展”等5个关键因子进行评分,赋予一定权重之后求综合得分;

5、优选行业龙头,次补待选样本,最终满足100个样本,且单行业不超过10只,使得行业分布更均衡。

看过这明确的编制规则之后,我们才能对该指数有进一步的认识,明白指数组成的基础逻辑。难得的是,该指数关注“股东权益回报”和“红利支付水平”,比较少见。如果仅看“结构调整”这个名字,是无从了解具体信息的。

三、了解指数行业分布

了解了编制规则,但还不够直观,此时我们可以回到指数信息页面,查看其行业构成:

(图4:央企结构调整市场与行业分布,截止于03.14)

从上图可见,该指数成分股有2/3强来源于上交所,剩余1/3来源于深交所。

行业分布上,前五大行业分别为:工业、信息技术、通信服务、公共事业和能源,合计占比接近80%。

如果想进一步,则只能使用第三方工具查询,61常使用wind、choice、理杏仁、投资数据网、乌龟量化等三方数据网站,各有一定的费用(百度即可搜索到网址)。

以理杏仁为例:

(图5:理杏仁“国企改革”指数行业分布,申万一级行业,截止于03.14)

理杏仁采用申万(2021)一级行业分布,则其行业分布的细致程度会更高。从图5可见,排名第一的是“通信”,后续分别是石油石化、公共事业、银行、建筑装饰等。而且还可以继续查看二级行业和三级行业,此处便不再展开。

四、查看指数十大权重

看了行业,进一步便是查看其成分股,中证指数官方也可以查看,下表会增加一些信息:

(图6:理杏仁“国企改革”指数10大权重股,截止于03.14)

由图5可见,该指数十大权重股挺均衡的,没有太多的金融股。主要集中于科技、通信、国防、基建、公共事业,可以说:攻防平衡。也分别是各个行业的龙头,在我国经济发展、科技创新、一带一路、民生经济各个领域有着举足轻重的地位。

查看十大权重股,主要查看细分行业、权重占比、估值情况、业绩发展情况,这部分的深入了解全看个人意愿,毕竟指数属于分散化投资,有时候不一定要看得这么细。

五、回顾指数历史业绩

在中证指数官方指数页面下方,有该指数的历史业绩数据:

(图7:中证指数官方“国企改革”指数历史业绩,截止于03.14)

但这个数据整体还是比较单薄,我们又得使用三方数据平台,用常见的宽基指数进行业绩对比:

(图8:理杏仁上证50、沪深300、中证500与结构调整全收益指数近5年趋势图,截止于03.14)

结构调整指数成立于2018年3月26日,因此上图为“近五年”业绩走势图,覆盖了结构指数的全部历史。由图可见,在2021年7月之前,中证央企结构调整指数(蓝线)始终处于末尾。在2021年9月开始,结构调整指数一路突破,至此后续一年半,整体走势优于三大核心宽基。

截至2023年3月14日收盘,中证央企结构调整指数近5年涨幅27.99%,远超三大核心宽基。当然需要注意的是:涨的多不一定是好事,也需要查看其所处估值水平。

PS:查看指数收益率时,请使用“全收益指数”,该指数包含了价格指数的分红部分。中证指数官网指数页面的“指数单张”的尾部,有相应指数的全收益指数代码。

如:沪深300全收益指数代码为H00300,结构调整指数全收益代码为H00860。

六、关心指数历史估值

(图9:理杏仁结构调整指数历史PE趋势图)

从这个指数的编制规则来看,成分股攻守平衡,可以重点参考其PE和PB。从PE数据看,指数估值波动较大,当前PETTM(滚动市盈率)为12.20,基本雷同沪深300估值。全历史百分位为22.39%,也接近沪深300估值百分位,处于低估边界

(图10:理杏仁结构调整指数历史PB趋势图)

目前指数PB为1.417,全历史百分位63.60%,处于正常估值阶段。综合来看,该指数目前处于“正常估值阶段”,但受统计周期较短且“中特估”影响,后续是否有新的极值,只能各自判断、拭目以待。

七、选择优秀跟踪基金

只有了解指数的基本信息、编制规则、行业分布、权重组成、历史业绩、历史估值等诸多基础信息之后,才会对指数有清晰的认知。如果发现目标指数契合自身计划,符合自身需求,理解其中的风险和潜在收益之后,才开始寻找跟踪的基金。

(图11:中证央企结构调整所有跟踪基金,数据截至于2023.03.14,来源:Choice)

挑选基金时,重点考虑基金费率、基金规模、基金公司和跟踪效果。从上述4个方面综合来看:华夏的$央企改革ETF(SH512950)$,整体效果最好。公司角度看:华夏基金是国内首屈一指的基金公司;跟踪效果看:央企改革ETF近一年超额收益率最高;基金规模看:场内三个ETF均脱离“合适规模阶段”;基金费率看: 均处于A股最低费率范畴。

场外看,也是$华夏中证央企ETF联接A(F006196)$ 超额收益最高,且基金规模契合合适规模。

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这样,我们通过上述7大方面,细致的了解指数,细读编制规则,理解指数愿景,了解指数业绩,评估指数估值,最终通过不同角度对比出合适的跟踪基金。

不少朋友买指数基金,可能因为“名称”、“热度”等主观因素,61希望通过此文,能让更多的新手朋友切实的理解指数基金的底层逻辑,能在碰到一个新指数、新基金时,有的放矢的去分析、去认知,谋定而后动。

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全文完,61笔力有限、数据众多,难免纰漏,还望斧正。

扩展阅读:“61” 指数基金定投指南系列文章(新手必看)

$沪深300ETF(SH510300)$ 

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