锐叔论市 出现短线低吸机会！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数持续在平盘线下弱势震荡。午后，指数进一步转弱，震荡走低直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.49%、跌0.76%、跌0.93%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）14家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比675：4196，个股平均涨幅-1.54%，亏钱效应明显，两市成交额8450亿，较前一交易日增量3.26%。北上资金净流入近8亿。

在昨天早评中锐叔提到，欧洲银行又出现“暴雷”，外部扰动又有所升温，或加重资金观望情绪，反抽之后大概率还有反复，大盘可能会再次向下测试前期震荡箱底3223左右支撑，乃至去回补1月16日3195-3197缺口。所以昨天大盘的调整在意料之中，而沪指最低已经探至3224.72，下一步是有所反抽还是会继续向下去回补1月16日3195-3197缺口呢？

首先，从引起短线调整的外部因素来看，目前有所缓和。消息面上，此前“暴雷”的瑞士信贷银行准备从瑞士央行借入多达500亿瑞士法郎（540亿美元），也拟回购债务，试图遏制已在全球金融体系中掀起轩然大波的信心危机。之后，瑞信欧股股价涨40%，创历史最大单日涨幅。另外，继美国金融管理当局宣布为硅谷银行存款“兜底”后，摩根大通、花旗等美国大型银行拟向另一家“暴雷”第一共和银行注入300亿美元流动性，该银行股价随后也出现了10%以上的反弹。而欧美股市则受到这些消息的鼓舞开始企稳回升，其中美股反弹尤为明显，与A股关联度较高的富时中国A50指数期货、纳斯达克中国金龙指数也给带了起来。

其实，到目前为止，这次欧美银行危机尚未出现实质性信用违约的情况，更远未达到失控的地步，我国更是不存在类似情况，所以尤其是对于A股来说，更多是对市场情绪面的冲击。这方面的外部冲击一旦有所缓和，就实质性影响来说反而可能偏正面，比如会促成外资更加青睐中国资产、美联储放缓加息步伐等。事实上，就在这几天A股调整之时，我们却看到北上资金反而在持续流入，倒是我们自己有一些恐慌。

在内生驱动方面，3月15日统计局公布的1-2月经济数据印证经济复苏势头。具体来看：生产端，2023年1-2月工业增加值同比为2.4%，主要是制造业增加值回升1.9个百分点的贡献。投资端，2023年1-2月固定资产投资同比增速由3.2%回升至5.5%，其中，1）制造业投资同比增速回升0.7个百分点至8.1%。2）基建投资同比增速升至12.2%，资金端和项目端共同支撑基建投资在高基数下仍维持高位。3）房地产开发投资同比增速由-12.2%收窄至-5.7%，“保交楼”举措落地见效。消费端，1-2月社零同比为3.5%，除汽车外社零同比为5.0%。整体而言，今年1-2月是国内经济压力相对较大的阶段，但多数生产需求数据同比仍有所改善，尤其是地产和消费这两大短板有明显修复，显示经济恢复成色较高。当前市场的分歧点可能在于经济修复的持续性和弹性强弱，这方面还需要后续数据的进一步验证，其中的关键应该在于房地产的景气度能否明显回升，毕竟其带动的相关产业众多，对经济影响较大。而在这一等待时期，市场大概率会呈现以时间换空间的区间震荡格局。

综上所述，随着外部扰动有所缓和，短线上大盘有望企稳，但由于临近周末，资金恐怕仍会顾虑周末消息面出现新的变数，所以也暂时别指望今天会有多大反弹。不过，如果周末外部不出现新的“幺蛾子”，甚至情况进一步好转，那下周初反弹的概率就相当高了。因此在操作上，还是按照昨天给的计划，轻仓者可在前期震荡箱底3223左右适当加仓，若继续向下回补1月16日3195-3197缺口，则可进一步加仓。而重仓者则以持股待涨为主，继续等待震荡过程中的反抽机会。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仅银行、互联网逆势收涨，船舶、煤炭、电气设备等跌幅居前。题材方面，无特别活跃的板块。

按不加权方式，银行板块是昨天市场上仅有的两个能够逆势收涨的行业之一。能够逆势上涨的原因，倒不是有什么利好，锐叔认为主要还是与近期市场的主线之一——央国企价值重塑有关，因为央企并不只是那些“中字头”，很多银行上市公司也属于央企、国企范畴。前面“中字头”涨了那么多，也该轮到银行股补一下涨了。参考2023年国资委明确央企考核变为“一利五率”，新加入ROE（净资产收益率）与经营性现金流净额收入比等指标，更贴合资本市场评价标准。根据《商业银行绩效评价指标体系》，银行考核评价主要在四个方面（考核比例各占1/4），分别是服务国家发展目标和实体经济（如战略新兴产业服务、“两增两控”等）、风险防范（不良、拨备覆盖率、流动性比例和资本充足率等风险指标）、发展质量（人均成本利润率、人均净利润、人均上缴利税等）、经营效益（国有资本保值增值率、ROE、分红比例）。最近几年，银行在服务国家发展目标和实体经济以及风险防范两个方面表现较好，普惠小微贷款最近三年复合增速达到26.42%；2017-2022年，社融口径下，银行业累计核销不良贷款超过6.1万亿元，占贷款总量规模比例接近3%；存量包袱不断出清，不良认定非常严格（不良/逾期已经超过100%），报表的资产质量非常“干净、扎实”。未来银行提升内在价值的重点在于经营效益和发展质量，可以关注ROE表现，以及相关体制机制改革带动人均效能提升的情况，有望成为市场关注点。A股上市银行盈利能力稳健，随着疫后复苏和房地产业风险处置推进，坏账担忧有望逐步下行。当前银行板块估值处于洼地，PB（市净率）仅0.5倍，基本处于历史最低区间，与其坚韧的基本面形成较大反差，具有估值修复空间。此外，由于银行经营稳健且股息率较高，上市银行2021年整体分红比例在29%左右，板块整体股息率接近5%，备受机构投资者的青睐，未来随着养老金等长线资金入市，银行板块有望迎来更多增量资金。而“中国特色估值体系”的建设则有望促进投资者对上市银行的价值发现，有助于提振其估值水平。总体来看，银行板块在当前属于“攻守兼备”的品种，比较适合稳健投资者作为参考配置方向。

昨天下午，期待已久的百度大语言模型产品“文心一言”正式发布。百度CEO李彦宏展示了文心一言的五大能力，文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成；并介绍了目前已有650家企业宣布接入文心一言生态。实话实说，从发布会的内容来看，文心一言的技术尚未发展完善，特别是图像、视频生成等跨模态领域，与ChatGPT表现客观上存在代差，CEO李彦宏的表述也相对谨慎的表述。这在一定程度上降低了大众对文心一言能力的预期，也难怪随后港股百度一度跳水大跌了10%。差距需要承认，但同时也需要注意的是，文心一言是全球大厂中第一个做出来对标ChatGPT的产品，更别说在国内。百度凭借其“算力+算法+数据”的全栈式AI布局，AI技术处于国内前列。另外，文心一言拥有更多中文语料资源，相比ChatGPT在中文处理和文化理解上具备一定的优势。更关键的是其战略意义在于开启了我国AI技术追赶的序幕。一个有意思的对比是，就在白天百度港股大跌之后，隔夜百度美股却涨了近4%，说明这种追赶势头人家是看在眼里的。所以我们不必妄自菲薄，这方面锐叔认同昨天胡锡进说的：羡慕嫉妒恨都没用，怨天尤人也没用，我们每个人、每支力量都是民营高科技公司营商环境的一部分，让我们都成为它不断优化的促进因素。那样的话，中国就会出现更多的华为、宁德时代等等，对中国的所有“卡脖子”都将失败。科技自立自强是今年政策聚焦点之一，昨天证监会会议也提出要更大力度支持高水平科技自立自强。而人工智能则是实现科技自立自强的重要领域，据中国蓝新闻消息，昨天召开的浙江数字教育大会也提出，人工智能将成为中小学基础性课程和必修课程，中小学科学、数学等学科，都将大篇幅融入人工智能教学内容。锐叔相信，在政府、社会、企业共同努力追赶下，我国人工智能必将得到快速发展。回到百度文心一言上，其对于百度意义在于：1）首个国产生成式AI大模型，先发优势利好百度获得大量训练数据，通过接收用户反馈实现训练闭环和快速优化；2）引领搜索代际变革，维护国内龙头地位。AIGC提升搜索互动性和内容丰富性，百度率先探索这一技术革命以防御其他厂商挑战；3）优化行业定制化解决方案。利用百度行业化数据库优势，使用AIGC赋能百度行业大模型进行模型精调，降低B端客户AI开发门槛和成本；4）AIGC能力整合入百度智能云，用户可在云端调用文本、图片、视频和代码生成能力，实现AI和云计算业务的相互协同，文心大模型应用提升百度智能云的市场竞争力，有望缩小与国内头部云厂商的差距。百度文心一言正式发布有望维持市场对AI相关公司的关注度，喜欢题材的朋友可继续关注AIGC&百度文心产业链。

操作策略：

在外部因素扰动下，昨天大盘如期回调，深成指、创业板指创出阶段性新低，整体个股表现也显示市场情绪再次回到冰点。短线来看，此前“暴雷”的瑞士信贷银行在得到流动性承诺后大幅反弹，欧美股市也普遍企稳回升，外部扰动趋于缓和，有助于A股短线回稳。但由于临近周末市场情绪偏谨慎，今天大概率会呈现窄幅震荡或小幅反弹格局，若周末外部不出现新的“幺蛾子”，甚至情况进一步好转，则下周初有望出现较大力度的反弹。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而最新金融数据再超预期显示国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者可按原定计划在前期震荡箱底3223左右适当加仓，若继续向下回补1月16日3195-3197缺口，则可进一步加仓。而重仓者则以持股待涨为主，继续等待后市反抽机会。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）