瑞士信贷或许不会破产，但是问题远没结束

（原标题：瑞士信贷或许不会破产，但是问题远没结束）

昨夜惊魂，平复下心情后，耐下心来评估，目前正在发生以及后面可能发生的事情。

瑞士信贷的问题，包括德意志银行事件，都不是现在大家才有的担心，只是从美国来的这波银行危机让市场想起来来了遥远的记忆，因为他病，所以才要他命。此前暴露出来的集团在2022财年和2021财年的报告程序中发现“重大缺陷”已经让大家非常担心。昨晚，最大股东沙特国家银行称因监管限制，无法提供更多资金支持，目前，沙特国家银行持有瑞信9.88%的股份，这成为股价暴跌，CDS暴涨的最大催化剂，也成功引爆了全球金融市场，资金大幅流向美元，美债黄金避险，欧洲股市大跌，原油铜价暴跌。

瑞士信贷真的是“大而不能倒”的典型代表，不同于硅谷银行以及此前出问题的签字银行，瑞信是全球30家系统性重要银行之一。到2022年底，它的资产约为5800亿美元，是倒闭的硅谷银行规模的两倍多，管理的资产规模接近1.3万亿瑞士法郎，相当于1.4万亿美元。从这个角度来看，这相当于欧元区14.5万亿欧元经济总量的近10%。瑞士信贷是国际金融市场的主要参与者，业务遍及欧洲、亚洲和北美，因为它的倒闭有可能会引发金融危机，谁也不能拿这个问题当赌注。

瑞士央行支持瑞信应该是显而易见的事情，瑞信也表示，计划通过一个担保贷款项目向瑞士央行借款至多500亿瑞郎。截止今天下午欧洲开盘，瑞士信贷股价上涨40%，创纪录最大涨幅，恐慌的情绪开始部分缓解，瑞信的问题没有这么容易一下暴雷，只是脆弱的市场情绪经过发酵变的更脆弱。（美国经济更加痛苦的开始，美债牛市将会到来）

其实我们都清楚的，跟美国相比，欧洲在2008年金融危机以后，又经历了2011年的欧债危机，整体的债务水平更高，而且欧洲在2018年没有跟随美国加息，再加上过去几年的放水，去杠杆的压力更大，而且到目前为止，欧洲央行还没进行缩减资产负债表。其实有更多的理由相信，欧洲的金融系统可能比美国面临更大的压力，而且一旦金融系统的问题开始延伸，主权信用的担心就是下一步的问题。即使目前瑞信的问题短期得到缓解，那么未来欧洲地区的债务期限错配的问题，很难说不会引起类似硅谷银行一样的危机。基于上面的逻辑，看到各路资本开始疯狂的围剿欧洲银行业，也就见怪不怪，因为核心的问题或者说底层的逻辑依旧可能成为引爆另外金融机构的因素。

目前市场的主要矛盾其实非常清晰的，那就是高利率下，无论是期限错配的问题，还是其他的问题，债务的问题就会爆发，这是明牌。

一个国家或者地区的利率水平，长期来看跟经济对资金需求以及劳动生产率密切相关，美国能够长期维持5%，欧洲能够长期维持3%以上的利率吗？日本的债务问题是否支持日本央行的大幅加息？如果不能，那么就会迅速的产生黑天鹅，从而引发急剧的通缩，把一切都打回疫情之前，然后又是大幅度放水。这其实是我们所处的当下，最核心的问题，也是最确定性的事件。（当下市场的确定性与主要矛盾的思考）

经济跟高利率的矛盾，高利率与资本市场的矛盾，经济跟真实需求的矛盾会更加的突出，博弈也更激烈。但是，无论如何，经济规律，我相信始终不会变，哪怕演绎的节奏有所不同。未来，全球市场的交易主线将会重回全球的真实衰退，预期早就有，未来放水会继续来，只是这需要危机之后，冲击结束，过程会很痛苦。

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