迎接白酒高端化浪潮 舍得酒业韧性增长的深层逻辑

《投资者网》谢亦楠

近两年来，长期主义成为经济社会流行的词汇，舍得酒业股份有限公司（下称“舍得酒业”,600702.SH）正是长期主义的典范。

从1976年开始，公司将优质基酒按比例用于战略储藏，至今优质老酒存储量行业领先。2022年，公司继续为老酒战略奠定更强的产能基础，规划投资70.54亿元建设增产扩能项目。

研究机构指出，随着消费者培育转入复购提升期和区域市场深耕阶段，舍得酒业老酒战略带动结构优化及吨价上行，保证了公司的盈利能力。

业绩稳健增长

2022年，舍得酒业营业收入60.56亿元，同比增长21.86%；归母净利润16.85亿元，同比增长35.3%。公司中高档酒销售收入48.77亿元，同比增长25.88%。全年省外销售收入40.45亿元，同比增长28.12%，为2022年业绩贡献了强劲的增长力。

以持续高端化战略保持发展韧性，让舍得酒业扛过了白酒行业史无前例的大考。《投资者网》从经销商方面获悉，供需矛盾下，越来越多区域的舍得酒依旧卖到断货。

年报显示，批发代理销售收入稳健增长，达52.61亿元，同比增长26.02%。这反映出公司在新型厂商关系下渠道扩张顺利，消费氛围快速恢复，消费者对产品认可度在品牌价值回归的基础上不断提升。

研究机构普遍认为，2022年，舍得酒业淡定坚持老酒战略，以自身发展的确定性有效应对了客观环境的不确定性，实现公司业绩、品牌影响力稳步增长，经营再上一个新台阶。今年以来，舍得酒业保持了快速发展势头，并明确延续各项战略，稳定高质量发展“基本盘”。

业绩增长的同时，舍得酒业不忘回报股东。2022年，公司基本每股收益5.0997元，公司拟每10股派发现金15元（含税）。

成长空间可期

目前，舍得酒业老酒产品矩阵拥有沱牌复古系列、品味舍得、智慧舍得本品与藏品系列等中高端产品，还有高端产品吞之乎，以及超高端产品天子呼，全面覆盖各价格带。

业内人士表示，舍得酒业淡定坚持老酒战略，厚积薄发效应愈加明显，产品品质和品牌形象不断得到市场认可，夯实其在行业次高端阵营中的领先位置。

2022年舍得酒业加大战略性投入，其中包括了规划投资70.54亿元建设增产扩能项目。

该项目建成后，预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。项目将为舍得酒业老酒战略奠定更强的产能基础，也为全国化布局提供了保障。

依托老酒战略，舍得酒业今年开展了一系列品牌推广活动。

通过登陆央视春晚及亮相海外多国迎春活动等一系列品牌动作，一季度舍得酒业品牌获得倍数级曝光，也带动销售提速。此前有报道指出，其在今年春节期间多线发力夺得“开门红”，线上销售同比大增55%；线下动销超预期，多地市场增长提速。

舍得酒业全系产品的消费者开瓶扫码瓶数同比增长达116%。华鑫证券分析，从春节反馈来看，舍得酒业动销表现优异，扫码红包活动刺激消费，四川、山东、河南等地表现良好。

业内认为，消费升级的背景下，舍得酒业依然有较大的成长空间。

平安证券指出，舍得2022年净利率为28.08%，较上年同期增加2.51百分点，实现了稳中有升。未来，在老酒战略的推动下，公司将延续产品结构升级，叠加费用精细化投放，带动盈利能力的进一步提升。舍得作为次高端名酒将充分受益商务宴席复苏，叠加股权激励提振信心，看好公司的长期竞争力，目前公司库存位于合理区间，动销恢复下终端库存仍在陆续出清，公司韧性十足。

坚定老酒战略

2022年，舍得酒业不仅取得营收和净利润稳定双增长，在品牌价值、上缴税收、就业人员、基酒产能等多个方面也创下历史新高。

有长期跟踪舍得酒业的分析师指出，这可能得益于以下原因：舍得酒业在战略落地上显现出强大的执行力。2022年，公司发动了增产扩能、文旅赋能、生态融通、舍得出海、数字化等多场战役，集中资源专项突破，在文化、品牌、生产等方面取得显著成效。

此外，复星赋能下，舍得酒业加快了出海步伐，拓展国际发展空间。目前，舍得酒业的产品已出口欧洲、东亚、北美，并先后亮相多个重要国际活动，让品牌海外影响力得到提升。

今年1月工作会议上，舍得酒业明确将继续落实“老酒战略、多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略”四大战略。同时，舍得酒业还提出了加快向“酒业发展为主、生态酒旅融合、科研高效转化、供应链生态友好”的平台型企业进化的战略定位。

老酒战略赢得了市场的认可，多家券商对公司做出“买入”或“增持”评级。

而这也吸引了资本市场上机构持续增持。国内规模最大的白酒基金招商中证白酒指数此前两年一直在舍得酒业的前十大股东阵营中，去年持续增持，到去年底持有1560万股，成为仅次于沱牌舍得集团的第二大股东。嘉实消费精选股票、汇添富消费行业混合两只公募基金和大家人寿也在前十大股东阵营中。

社保基金也继续增持，全国社保基金一一零组合和全国社保基金一一七组合分别持有200万股和210万股，持股共计近1.4%。（思维财经出品）■