兴全投顾 张济民 线上调研感想

（原标题：兴全投顾 张济民 线上调研感想）

兴全这几年整体业绩不太好，但FOF的势头发展的不错，我也很认可林国怀做FOF的理念。兴全的路演感觉很少，前段时间有个乔迁的线上路演，但那个时间段我有事，没听。

今天，雪球对兴全投顾主理人 张济民 做了调研。我本身不是特别关注投顾，所以我不谈他整体的方法论了。

说说我今天感受比较深的事，关注投顾，最重要的是应该先了解他的业绩考核方式，很大程度决定了他会怎么去运作这个产品。他要求的是对中证偏股混的跟踪误差，也就是信息比率这个指标，次之的是波动率和客户盈利比。

我问了他两个问题，一个是主动量化的问题，当下热门量化产品没有持有的原因，主要是因为快速激增的规模，无法判断其规模是否和经理的能力相匹配，所以大多数情况只是在FOF中低仓位持有。国投中证500指增相比中证500近半年跑输，主要是因为该经理偏向了价值因子，但投顾主理人主要关注的是理念问题，这个不出事，就还可以持有，不会因为阶段性负超额卖出。

第二个问题是关于持仓行业基金的问题，主理人认为，兴全投顾不是传统的核心-卫星这种模式，配置行业基金的原因，是因为所选出持仓的均衡型基金经理大多比较注重估值，从组合整体出发，是对标中证偏股混的，所以对行业配置进行穿透，补齐行业敞口，进而选择了消费、港股等的配置。其实这个问题更重要的是如何对比其行业基金的优劣问题，可能由于时间原因，没说的特别详细，主要就是相对于该行业基准的信息比率等等问题。

#雪球基金调研团#