小米 2022年度财报解读-真实盈利能力堪忧

（原标题：小米 2022年度财报解读-真实盈利能力堪忧）

前言：小米这两年日子不是很好过，按说小米在一个大行业，加上雷总加持，成立了13年怎么也该到了成熟稳定期，到了该稳定分红回报股东的阶段。至少不能比格力差对不对，格力每年可是接近上百亿的现金分红，而且非常稳定。

然而现实很残酷，不是小米不想回报股东，是真的日子不好过。但客观说，日子不好过并不是小米不优秀，雷总不努力，确实是这个赛道太南了，苹果在全球和高端市场一骑绝尘，OV华在国内独霸一方，每家都是顶级优秀公司，雷总也无可奈何，只能感叹“既生瑜何生亮”。。。

言归正传，不闲扯了，看数据。

1、收入/毛利/利润

收入变动后面详细说，这里重点谈下盈利能力方面。从上图可知，小米的调整净利润最近6年都为正，高点达到了220亿，去年利润暴跌，仍然有85亿，在竞争激烈的手机赛道，其实是不容易的。

但是小米的调整净利润没有计算以薪酬支付的成本以及无形资产摊销成本，所以会失真。所以用自由现金流来评估小米的盈利能力更合理，从自由现金流角度看，最近6年小米有三年自由现金流为负，19-20年是小米盈利最好的年头，自由现金流均在200亿左右，然而从21年开始，小米的自由现金流逐年大幅下跌，远低于调整后净利润，22年更是跌到了-101.9亿。

由此可见其实小米最近两年的盈利能力非常差，最近6年来看，累计自由现金流也才242亿，平均每年40亿，所以其实从盈利能力上来讲，小米无论是盈利能力还是稳定性都不如格力。

再说的不好听一点，小米近两年的毛利率和盈利能力还不如投入期的理想汽车，理想汽车最近两年毛利率基本保持在20%左右，自由现金流保持在30亿左右。当然这么比也不完全合理，毕竟不能拿小米的低谷跟别人比。但不管怎么说，小米的盈利能力确实不太好，这是没啥争议。说明硬件不赚钱，软件赚钱的模式，以及AIoT的盈利，短期来看并不乐观。

2、各版块占比/毛利

占收入60%的手机板块，毛利率只有9%；毛利高达72%的互联网板块，收入占比只有10%。这是导致整体毛利率只有17%的原因。也侧面说明硬件不赚钱，软件赚钱的模式不是太行得通，从行业来看，真正要赚大钱，还是得靠硬件。

3、各版块增速

占收入比例60%的手机版块，收入同比降低20%，从而导致整体收入同比下跌接近15%。不过这也跟整个手机市场大环境有关，据统计2022年全球智能手机出货量降低11.7%，创9年新低，小米不可避免的受影响。

互联网版块收入分布：

-境外互联网全年收入68亿，占比24%；Q4收入19亿，占比26.1%。

-广告全年收入185亿，占比65.4%；Q4收入47亿，占比65.6%。

-游戏全年收入41亿，占比14.5%，Q4收入10亿，占比13.9%。

4、平台和设备数据

手机出货量经过多年高速增长后，去年开始下跌，整体跌幅20.9%，出货量1.5亿台，位居全球第三。电视销量最近四年比较稳定，基本持平，达1240万台，位居全球第五。

MIUI月活5.8亿，继续高速增长，其中全球新增月活7330万，中国大陆新增月活1380万。AIoT设备连接数5.9亿，也在高速增长，说明AIoT的存量活跃设备数仍在高速增长。小爱同学月活增速放缓，达1.15亿。米家app了解不多，月活7580万。

硬件数据：

-全年空调出货量增长50%，冰箱出货量增长100%，Q4洗衣机出货量达到34万台。

-可穿戴腕带设备，TWS耳机出货量大陆排名第二。

-平板大陆市占率第三，全年出货量增长160%。

-2022Q4 3K-4K价格段，手机销量第一；4K-5K价格段，手机销量第二。

-2022年手机在54个国家和地区销量排名前三，69个国家和地区销量排名前五。

5、手机单价

2022年手机单价达到1111元，创历史新高，但仍处于比较低的水平，手机单价的提升仍任重道远。

6、区域收入占比

国内和海外收入最近三年很稳定，基本在55开。

7、其他信息：

-全年电动车及创新业务费用31亿，其中Q4 12亿。研发团队2300人，保持2024年上半年量产目标不变。

-2022年研发支出160亿，过去五年研发投入复合增长率38.4%；未来五年研发总投入预计超过1000亿。

-累计获得3万件专利，覆盖60个国家和地区。

-净资产1437亿，现金储备943亿，借款236亿，净现金707亿。

-投资420家公司，账面总价值639亿

-全球员工32543人，29967人位于中国，研发人员16171，总薪酬166亿，人均年薪51万。

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