锐叔论市 有望迎来反抽！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周三早盘三大指数集体高开。开盘之后，沪指先抑后扬，创业板指则一直保持在平盘线上横盘。午后，指数集体窄幅震荡为主，尾盘时段稍有走弱。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.16%、涨0.13%、涨0.09%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）16家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比1523：3300，个股平均涨幅-0.39%，赚钱效应很差，两市成交额9811亿，较前一交易日缩量2.30%。北上资金小幅净流入逾43亿。

随着前一天大幅调整“洗盘”的人工智能相关的TMT（科技、媒体、通信）板块重新企稳活跃，市场其它板块再次沦为“看戏者”，指数方面也显得了无生趣，几乎全天呈现窄幅震荡格局，但换句好听点的话说，也可以算是表现出较为平稳的态势。

往后看，TMT板块短期可能还会保持活跃态势。虽然从上周四开始，与人工智能相关的整个TMT板块成交额在全市场中的占比超过40%，显示出该方向过热迹象，但并不意味着其行情很快会结束。首先，从历史复盘上看，在历史上两轮TMT较大级别的行情中（2013年-2015年、2019年-2020年），TMT板块成交额占比站在当时看均处于历史极值水平，但并非达到历史极值水平后意味着行情的结束。第一段行情中，2013年7月TMT板块成交占比达到30%的高位，此后维持在这一水平接近一年的时间，在2014年6月该比值才出现明显回落；第二段行情中，2019年9月达到37%的历史高位，此后维持在这一水平接近半年，在2020年2月该比值出现明显回落。由此来看，成交额占比达到极值并不构成行情反转的充分条件。其二，从数据规律上看，行业成交额受到行业总市值的影响较大，在TMT成交额占比创新高的同时，也可以看到TMT板块的总市值在A股的比重也创下历史新高，更客观的对于交易热度的评价指标应该是换手率，如果考虑TMT板块当前的换手率水平，上周日均换手率为2.392%，距离2020年的高点4.326%和2015年的高点3.584%仍有一定距离，而是更接近2021年7月时中小盘行情期间的交易热度。整体而言并没有达到历史上最为极端的水平。其三，如果出现替代性热点，可能会触发TMT板块降温，但这方面目前尚看不到明显的迹象。一方面，日前公布的经济数据不太理想，对顺周期行业有所压制；另一方面，在经济修复预期暂时有所降低的情况下，新能源等高景气成长方向本应有所表现，但目前走势反映可能要等到4月中旬前后年报、一季报预期更加明朗时，基本面催化因素才会逐渐占据上风。

如果TMT板块短期继续保持活跃态势，历史上看，与该方向关联度较低的指数表现往往不是太好，但整体市场而言并不算差。比如在2022年7月7日-2022年8月18日新能源热度较高时段，相关性较低的上证指数就跌了2.32%，但平均股价指数则涨了5.76%。这背后的原因应该是某方向持续活跃并带来明显的赚钱效应的话，仍会吸引一定的增量资金，尤其是高风险偏好类资金。就拿最近来说，从上周一到本周二，6个交易日A股融资余额就增加了240亿，反映高风险偏好类资金明显流入的态势。而增量资金的流入，又对整体市场构成一定的支撑，所以尽管TMT板块的持续活跃对其它板块会产生“虹吸效应”，从而影响整体市场赚钱效应，但也不至于反过来产生额外的压力，对此暂不必担忧。

除了当前人工智能相关方向对整体市场的上述影响外，其实最近货币政策和外部因素方面的影响应该也是偏正面的，在一定程度上抵消了经济数据不理想的负面影响。一方面，央行继3月27日通过全面降准释放了5000多亿中长期流动性后，又于3月27-3月29日通过公开市场逆回购，分别净投放了2250亿、960亿、1330亿短期流动性，宏观资金面呈持续宽松态势。另一方面，海外银行风险告一段落，反映在欧美股市上，则是最新隔夜几个主要欧美股指纷纷创出近期收盘新高，同时北上资金也于昨天开始加大对A股的净流入力度。

综上所述，锐叔以为短期整体市场仍将维持相对“平稳”的格局，其中主板指数可能会保持弱平衡态势，平均股价指数则可看高一线。节奏上，沪指昨天再次验证了3223附近支撑有效，4连阴后有望企稳反抽，但基于进入下半周市场情绪往往趋于谨慎，反抽力度应该不会太大，创业板指的表现可能会更强一些。在操作上也继续此前的建议，即：轻仓者仍以沪指作为参考，并分别以接近3223（或60日均线左右）、回补1月16日3195-3197缺口作为分批低吸加仓参考位；重仓者则以平均股价指数作为参考，接近上方24.3左右的筹码峰时可考虑适当减仓。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仅半导体明显涨幅居前，石油、船舶、建筑等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，CPO概念、芯片等较为活跃。

经过前天的大幅调整之后，昨天人工智能板块呈现大开大合的宽幅震荡格局，这说明资金对人工智能方向开始产生分歧、博弈有所加大。其实，分歧并不是“坏事”，市场中本来就有句俗话：“买在分歧，卖在一致”。锐叔认为这句话背后的逻辑是：很多时候的分歧，主要是因为一部分人在某个时间认为这个股票涨多了要调整（但并不不一定是看空它，而是认为这个股票需要调整一下，后面会走得更高），另外一部分人在这个时间则认为这个股票还可以涨。其实他们在趋势上的观点是一致的，因此这种分歧一般只会引发震荡而不会影响趋势。只有在整体技术趋势发生了明显的变化之后，更多的资金才会意识到趋势变了。所以，我们以往很难看到大题材出现“尖顶”，顶部的形成往往都有一个反复震荡筑顶的过程。结合目前为止人工智能板块的K线走势，尚没有看到这一筑顶过程，更无法断定行情已经到头。而且借鉴当初新能源的大行情以及“牛市多急跌”的规律，锐叔再次重申前天早评中给大家的相关操作参考，即：连续阳线上涨后还是应该谨慎追涨，而一旦出现中阴或长阴调整，反倒可能是逢低进场的机会。也再次重申：目前是否参与，还是得根据自身的风险偏好和能力来决定，如果自身风险偏好较低或短线操作能力不强，锐叔建议还是吃瓜看戏为好；如果自身风险偏好较高或短线操作能力较强，应该是还可以在其中继续挖掘机会的。

至于如何在其中继续挖掘机会，锐叔还是这个建议，即：在其中寻找一些相对低位从而有补涨潜力的品种以及有最新消息面驱动的品种。今天，锐叔就结合相对低位、有最新消息面驱动的特征，再给大家提供一条线索——AI+安全。消息面上，微软于3月28日发布Microsoft Security Copilot，该产品是第一个也是目前唯一一个生成式人工智能安全产品。Microsoft Security Copilot建立在GPT-4大语言模型基础上，不断学习微软积累的全球威胁情报、安全数据和技能，监测用户系统环境，更敏锐地识别欺诈软件、网络攻击等恶意攻击，并为用户分析威胁情报、提供更智能化的决策辅助。产品特性看，基于GPT-4模型，Microsoft security copilot允许用户使用自然语言进行提问，允许团队协作，提供可视化图表，消除使用各种不同安全工具产品导致的信息资源碎片化。Microsoft security copilot运行在微软安全和隐私兼容的超大规模AI基础设施上，结合了微软安全模型包含的65万亿个TI信号，未来预计将与不断增长的第三方产品生态系统相结合，有效保护产品系统和用户信息的安全。根据微软公司，从网络攻击造成的损失来看，网络攻击每年给全世界造成6万亿美元的损失，这一数字预计在2025年将上升到10万亿美元。从安全人员的储备数量来看，目前全球短缺约350万熟练的安全专业人员。因此，人工智能与安全的结合迫在眉睫，我们需要人工智能的技能组合、处理速度和快速学习的能力来提升安全技术能力。以勒索软件为例，以往仅了解勒索软件事件就要花费大量的时间，而解决相应事件需花费更多时间。Security Copilot可以在几秒内获取重要信息、分析进攻数据，并展示可视化图像、安全事件过程及相应的解决方案，大大提升了安全威胁分析及处理的效率。网安板块过去两年由于需求增长不及公司人员投入增长，导致费用率上升，净利率下滑。网安下游以大国企、政府为主，预计随着今年信创需求修复，行业公司净利率有望改善。而在未来，AI能力有望成为网安公司的核心竞争力之一。

当前热门但涨幅已经较大的人工智能及相关板块，并不一定适合风险偏好和短线能力不高的大多数普通投资者参与，这类投资者此时倒不如去布局一些当前相对冷门但却有潜力的品种。至于哪些属于相对冷门但却有潜力的品种？锐叔当下比较看好新能源，尤其是光伏和储能，最近在这方面也多次给大家进行过分析。至于新能源车产业链，锐叔相对比较谨慎，也为年初以来包括新能源车在内的乘用车市场实在是太“卷”了，这无疑将影响产业链未来的整体盈利前景。不过，就新能源车产业链某些细分领域来讲，也是不乏亮点的，比如说锂电池制造环节。之所以相对看好这一环节，主要是最近碳酸锂价格实在是跌得太猛了。据上海钢联数据，3月28日电池级碳酸锂跌4000元/吨，均价报27万元/吨，工业级碳酸锂跌5000元/吨，均价报22.5万元/吨。相较于去年11月23日电池级碳酸锂59万元/吨的历史最高价，目前报价已跌去超过一半。而且这一下跌趋势恐怕还会延续，此前1月份全国乘用车联合会秘书长崔东树就曾发文称，碳酸锂价格必将回归到20万元/吨左右的价格，甚至更低。而从历史规律来看，当某一大宗原料价格进入下跌趋势后，成本价将是最终的支撑，因此从碳酸锂生产成本不到10万元/吨来看，未来碳酸锂价格也恐怕还将继续探底。那么碳酸锂价格的大幅下跌，对新能源行业将产生了哪些影响呢？最受益的当属产业链的中下游。根据中邮证券测算，碳酸锂单吨价格从60万元到30万元，对应磷酸铁锂正极成本约下降7万/吨，电芯成本约下降0.18元/wh；对于单车带电量55kwh的电动车而言，电池成本约下降1万元。叠加其他环节材料价格下行，电池端成本下降，盈利率先修复。抛开碳酸锂价格持续下降，有利于下游车企和储能企业的成本降低、以价换量，从而带来对锂电池需求提升预期的因素不谈，当前锂电池的景气度本身也相当不错，据电池联盟数据，2月中国动力电池装机22GWh、同比/环比+60.4%/36.0%；据储能与电力系统公众号数据，2023前两月中国储能累计中标规模3.04GWh、同比+213%。此外，电池制造环节在今年还会迎来磷酸锰铁锂、46系大圆柱、麒麟电池等的产业化提速，以及钠离子电池、PET基材等技术进步，这也会给相关企业带来超额收益。综上所述，锐叔认为当前电池制造环节也是大家可以考虑逢低布局的一个方向。

操作策略：

随着前一天大幅调整“洗盘”的人工智能相关的TMT（科技、媒体、通信）板块重新企稳活跃，大盘和市场其它板块再次陷入相对萎靡状态。短线来看，沪指昨天再次验证了3223附近支撑有效，加上最近货币政策和外部因素方面的影响应该也是偏正面的，在一定程度上抵消了经济数据不理想的负面影响，大盘在4连阴后有望企稳反抽，但基于进入下半周市场情绪往往趋于谨慎，反抽力度应该不会太大，创业板指的表现可能会更强一些。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而最新金融数据再超预期显示国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于区间震荡格局及主体震荡范围为3223-3310的判断，建议轻仓者可在大盘接近3223时及回补下方3195-3197缺口后考虑逢低分批加仓；结合大盘指数在当前结构性行情中参考价值有所下降，重仓者暂持股待涨为主，但在平均股价指数接近上方24.30左右筹码峰值位时，可考虑逐步适当控制一下仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号 S1130622080021）