财报金选 |蒙娜丽莎还能“笑”吗？房产端坏账风险暴露、上市六年首亏逾3亿元：现金流承压、需求端下滑

（原标题：财报金选 |蒙娜丽莎还能“笑”吗？房产端坏账风险暴露、上市六年首亏逾3亿元：现金流承压、需求端下滑）

“蒙娜丽莎(002918)的微笑”还沉浸在“达.芬奇”迷们的心中，而来自佛山瓷砖界的蒙娜丽莎的投资者们却笑不起来了。近日，蒙娜丽莎提交了2022年度业绩报告，期内，净利润亏损逾3亿元，扣非净利润亏损逾4亿元。其中，2022年度，计提信用减值损失近6亿元，其中计提应收账款坏账损失逾5亿元。

　　房产端坏账风险“大”暴露

　　去年“答卷”首亏逾3亿元

瓷砖界的蒙娜丽莎近日提交了2017年上市以来的首份亏损业绩，报告期内，营收62.29亿元同比下滑10.85%；归母净利润-3.81亿元同比下滑221.13%；归母扣非净利润-4.21亿元同比下滑241.08%。

需要注意的是，蒙娜丽莎净亏损逾3亿元，主要归咎于信用资产减值损失，其中尤以“应收账款坏账损失”为甚。

蒙娜丽莎在上述年报中提及，部分房地产客户信用风险和预期违约风险进一步扩大，应收账款和应收票据逾期显著增加，预期信用损失较高，公司计提减值相应增加。

据蒙娜丽莎披露的《关于2022年度计提资产减值准备的公告》，经公司对截至 2022 年 12 月 31 日合并报表可能发生减值的资产进行全面清查和资产减值测试后，2022 年度计提各项资产减值损失合计 612,839,030.23 元（约6.13亿元），其中，计提信用减值损失5.69亿元（其中计提应收账款坏账损失5.12亿元）。

该公告提及，2022 年，部分房地产企业资金流动性出现问题，公开债务违约的房地产企业陆续增加，预期违约风险扩大，本报告期公司应收账款和应收票据逾期显著增加。公司管理层对截至 2022 年 12 月 31 日应收款项的可回收性进行分析评估，认为减值迹象明显，故部分房地产客户的应收账款、应收票据、其他应收款等债权进行信用减值损失单项计提。

计提表显示，蒙娜丽莎罗列了十五大客户以及其他出现债务违约地产客户的坏账准备情况，按照30%至100%的比例进行计提。其中应收账款余额、应收票据余额、其他应收款余额分别达1.10亿元、0.65亿元、1.64亿元，合计13.32亿元，期末坏账准备金额合计6.86亿元，计提比例达51.50%。

而上述计提，直接导致蒙娜丽莎的巨额亏损。上述计提公告显示，2022 年度，公司计提各项资产减值准备金额合计 612,839,030.23 元（约6.13亿元），计入公司 2022年度损益，导致公司 2022 年度合并报表利润总额减少 612,839,030.23 元（6.13亿元）。

值得注意的是，按照上述列表来看，蒙娜丽莎对表中的房产客户的坏账损失计提的比例仅一家按照100%计提，其他均按照30%至80%的幅度计提，而剩下的是否还会否有产生坏账的可能，仍是个未知数，值得市场关注。

公开资料显示，报告期内，蒙娜丽莎致力于高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售，目前已与近百家大型房地产商建立战略合作关系。可见，身处房产行业的产业链，蒙娜丽莎深受房产领域的影响，可谓牵一发而动全身。

公开数据显示，2022 年，全国房地产开发投资 132,895 亿元，比上年下降 10.0%；其中，住宅投资 100,646 亿元，下降 9.5%。商品房销售面积 135,837 万平方米，比上年下降 24.3%，其中住宅销售面积下降 26.8%。据中国建筑卫生陶瓷协会统计：2022 年，全国陶瓷砖实际产量约 73 亿平方米，同比下降 10.5%，产能利用率约为 73%。

而展望2023年，从目前来看，全国房产企业有回暖迹象，但恢复往期，仍需时间。根据国家统计局的最新数据，1—2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%。另外，1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。其中，住宅施工面积527695万平方米，下降4.7%。房屋新开工面积13567万平方米，下降9.4%。其中，住宅新开工面积9891万平方米，下降8.7%。

　　现金流承压、需求端下滑

　　资产负债率持续攀升达65%

需要注意的是，对于蒙娜丽莎而言，尽管前述计提了大笔减值，看似“旧的”来自房产端的坏账风险已解除，但新的风险点也在暴露，即新的需求端的下滑，与此同时投资领域持续多年数亿元的净流出、目前持续走高的负债率而导致的现金流压力等风险，正在暴露着。

需求方面。据前述财报，针对2022年度的亏损业绩，蒙娜丽莎提及，报告期内，公司销售收入有所下降以及能源、部分原材料价格持续高位运行，居民消费信心不足，消费降级，公司产品平均销售单价有所下降，生产端和销售端利润空间均被挤压，对盈利造成一定影响。

根据前述财报，蒙娜丽莎的销售模式主要为“经销业务+工程业务”全渠道模式。经销业务通过经销网络渠道直达终端客户，工程模式通过与工程客户直接签订协议进行销售。

具体来看，报告期内，经销渠道的营收为36.04亿元，同比微增0.96%；而营收占比达42.13%的战略工程渠道营收为26.24亿元，同比大幅下滑23.18%。从盈利能力来看，经销渠道、战略工程渠道的毛利率分别为21.38%、26.13%，同比均下滑，分别下滑3.48%、下滑7.41%。

从具体产品来看，去年，蒙娜丽莎多个产品营收出现大幅下滑。报告期内，“瓷质有釉砖”、“瓷质无釉砖”、“非瓷质有釉砖”、“陶瓷板、薄型陶瓷砖”的营收分别为44.51亿元、2.14亿元、7.12亿元、7.38亿元（营收占比分别为71.46%、3.44%、11.43%、11.85%），同比均出现下滑，分别下滑1.54%、53.39%、24.37%、19.34%。其中，瓷质无釉砖同比减少 53.39%，主要系产品升级换代，居民对瓷质无釉砖的需求下降，销售额随之下滑。

可见，旧的坏账问题尚有未完全化解可能的同时，新的需求下滑导致营收下滑的新问题随即出现。

另外，值得投资者注意的是，蒙娜丽莎的现金流压力问题也不容忽视。

从2017年上市以来，至2022年度，蒙娜丽莎在投资领域的现金净额均显示为净流出数亿元。即2017度至2022年度，蒙娜丽莎的投资活动产生的现金流量净额分别为-1.84亿元、-4.29亿元、-4.79亿元、-12.06亿元、-14.66亿元、-6.89亿元。

公开资料显示，蒙娜丽莎分别在2021年2月披露以 40,100 万元（约4.01亿元）收购高安市至美善德新材料有限公司58.9706%的股权、2022年5月披露以25,000 万元（约2.50亿元）受让广西蒙娜丽莎新材料有限公司13.49855%的股权。两项收购合计金额逾6亿元。其中，收购广西蒙娜丽莎新材料有限公司所用的资金为自有资金。

值得注意的是，高安市至美善德新材料有限公司（变更后改名为：高安市蒙娜丽莎新材料有限公司）被收购的当年，即2021年、以及2022年半年度，均出现亏损，分别亏损0.49亿元、亏损0.29亿元。

截至报告期末，蒙娜丽莎的资产负债率高达65.21%，而2018年度仅有41.57%。数据显示，2022年末，蒙娜丽莎的流动资产为55.95亿元，其中货币资金为18.35亿元，而期末流动负债高达42.07亿元。与此同时，近几年经营产生的现金流净额波动明显，即2018年至2022年，经营现金流净额分别为2.75亿元、9.21亿元、5.76亿元、-0.84亿元、6.02亿元。

（图片来源：巨潮资讯网）