用一组数据选出清洁能源发电行业的“好生意”

（原标题：用一组数据选出清洁能源发电行业的“好生意”）

$长江电力(SH600900)$ $中国核电(SH601985)$ $三峡能源(SH600905)$ 

人类的发展离不开能源，而迄今为止最好的能源载体又非电力莫属！如果要选择最可持续的投资，电力行业应该是必选项之一了！（考虑火电中煤炭的成本占了大头，煤炭价格带有典型的周期性，加上双碳政策，我们这次暂时不对火电进行分析）清洁能源发电主要包括水电、风电、光伏还有核电，这些发电行业核企业到底怎样选？有什么指标可以相对全面的选出“好生意”，找出“好企业”呢？

一个生意好不好，安不安全，就看我们投的钱多长时间能收回，收回后还能赚多少钱？回答好这个问题，答案就呼之欲出了！

文章较长，逻辑如下：1、每KW建站成本是多少？2、每KW设备电站每年发（卖）多少电？3、企业每卖1度电产生多少经营净现金流（自由现金流）4、多少年收回静态投资？5、还能用多久？6、还能赚多少钱？

要回答这个问题，要先从成本投入说起！

清洁能源发电企业的成本主要电站建造成本。因为水、风和阳光都是免费的，核材料由于极高的能量密度还有耗量低，占核电成本约20%，相对于建站成本都比较低。所以，如果有一个指标能横向对比不同电站的建造成本，就可以在同样基础上对比。那么我们选一个指标每KW建站成本，KW建站成本=电站总投/装机容量。

下表数据选取华能水电的黄登、苗尾等5个电站数据，长电选用白鹤滩的数据，中核选用最新的华龙一号的福清5、6号机组，风电光伏包括海风选用三峡能源的21年和22年半年报数据，取多项目平均数据。华能水电KW建站成本12380元（值得关注的是在建的如美电站，KW建站成本高达27500，本次未选用该数据），长电KW建站成本11172元，中核KW建站成本16776元（值得关注的是中核此前电站成本较低，如江苏5、6号机组为13672，本次选择较高的华龙一号），三峡陆风KW建站成本7077元（最低的不到6000），三峡光伏KW建站成本4714元，三峡海风KW建站成本18430元（近海较低的14000左右，外海的高达23000）。

显然只是这个指标，还不够。因为做生意，除了成本还要看效率！因此，我们再引入一个指标，年设备利用小时数，年发电量/装机容量。这是电力行业非常重要的指标，考虑到发电的消纳问题，我们把年发电量调整为年售电量，只考虑卖出去的。下面指标三峡的数据为21年数据，海风未披露是我的预估数，其余均未企业上市以来的平均数。华能水电4221小时，长电4456小时，中核7541小时，三峡风电2237小时，三峡光伏1385小时，三峡海风3300小时（乐观预估）。

水电为啥长电牛呢？建站成本低，发电时间还长！现在还觉得核电成本高吗？人家基本全年日夜无休，再看大火的光伏，就每天4小时上班!

到这里似乎有点眉目了，现在知道投了多少钱，就看我投的钱多长时间能收回，那么接下来就要知道每年回收的多少钱？为了简化计算，我们用每年的经营净现金流替代巴菲特先生最重视的自由现金流（考虑电站建好后维护成本核原料成本极低，清洁能源电力行业的经营性净现金流核自由现金流差异不大）引入度电净现这个指标，即经营性净现金流/售电量。数据如下华能水电0.1487元，长电0.1825元，中核0.2163元，三峡能源0.2396元（没有批露拆分数据，就整体考虑）

特别关注：21年三峡光伏电价为0.7323元，风电价格0.5343元，到22年半年报，光伏电价降至0.4685元，风电价格降至0.4575，特别光伏电价急剧下降！为进一步结合，风光退补和电价改革，更真实反馈趋势对电价进行修正，将电价增减的70%左右计入经营净现金流的增减。风光电价基本对齐核电价格，华能水电电价对齐长电，得出如下数据：华水0.1787元，长电0.1825元，中核0.2163元，三峡能源0.1696元。

最重要一步，就看我投的钱多长时间能收回？

先看每年每KW电站设备发多少电=1KW利用小时数，每年收多少钱=1KW利用小时数*度电净现，

投入的钱回收周期（静态），即静态建站净现回收期=1kw建站成本/(1KW利用小时数*度电净现)。按此，可得到静态建站回收期，华能水电19.72年，长江电力13.74年，中国核电10.28年，三峡陆风13.2年，三峡光伏14.21年，三峡海风23.31年

为进一步结合，风光退补和电价改革，更真实反馈趋势对电价进行修正后，可得到修正静态建站回收期，华能水电16.41年，长江电力13.74年，中国核电10.28年，三峡陆风18.65年，三峡光伏20.07年，三峡海风31.93年

现在答案出来了！显然，投资回收期越短，投资越安全，收回投资后，静态收益=剩余的使用年限*年经营净现金流。投资回收期，中国核电占优，长江电力次之！海上风电最差！

最后收回投资后还能赚多少钱，最后收回投资后还能赚多少钱呢？按设计使用年限：水电、核电按60年，风电光伏按32年，在数据如下：华能电力KW电站收益25279.8元，华水2300万KW，未来能赚5800亿;长电每KW电站收益37621元，当前装机7179万KW，未来能赚约27000亿！中核每KW电站收益81091元，当前装机2300万KW，未来能赚18600亿。三峡能源陆风电KW电站收益10074元，光伏5905元，海风6871元，陆风电装机1058万KW，光伏972万KW，海风458万KW,预计未来赚1600亿。

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