糖酒会见闻-与君周末谈20230411

（原标题：糖酒会见闻-与君周末谈20230411）

各位老杜的朋友，大家好，见字如面。

清明节后，我来到成都参加糖酒会。口罩后的第一届春季糖酒会，参会人数明显增多，各展会附近堵车是常态。

白酒方面，大家也看到某些渠道专家给出近期销售数据比较平淡。我谈谈理解：

1，全国目前每年700多万吨的白酒量，价格400元以上的也就40多万吨。

2，在少喝点，喝好点的背景下，白酒总量下滑，名酒市占率进一步提升是正常趋势。没什么好大惊小怪的。

3，股价近期开始回落，我并不意外，或者话说的再满一点，完全在意料之中。我之前的文章多次提到，白酒目前整体处于去库存的阶段，动销有所恢复只是一个新周期的开始，去掉库存，再进入补库存阶段，才会出现量价齐升的景气周期。

4，之前的上涨，属于预期恢复，带来的估值恢复，但并不能真实反映基本面的情况。股价二次探底后，估值回到中低分位，再次启动，才可以正式摆脱下行周期。

5，我最近把仓位微提到6成，略微补了一些白酒，还有4成不客气的讲，就在等消费下跌补仓。白酒是首选，乳制品和调味品是次选，可能会零星配一点连锁休闲食品。

我在现场看到的白酒经销商热情还是很高，舍得的经销商大会有超过2000人参加，五粮液和老窖干脆把经销商大批拉倒宜宾去谈事情了。对高端名酒，我没任何担心的，就是时间问题，再跌，茅台又要到30附近，五粮液动态已经23附近，长期看跟目前a股大部分的股票比确定性和性价比，大家自己琢磨。

另外，可能是恢复期的口红效应，低端的消费，“多快好省”的领域，例如零食，增长很快。对三四线城市的下沉也很迅速，以长沙为代表的量贩零食店开得如火如荼。对零食、休闲食品的调研也是此行目的之一。

我个人感觉，零食这个赛道客观讲不如白酒，调味品这些。客户口味变化太快，渠道为了追求效率，线上线下内卷的厉害。但是最近这一两年，还是量贩零食的红利期，短期还能再看看。另外，休闲零食连锁店，在下行不景气周期，能维持店铺的基本盘，并低价格拿到更多旺铺的，也是未来可能出现反转的机会。例如卤制品连锁龙头。

乳制品没啥好讲的，业绩肯定是很平淡，估值也是真便宜。就是熬。

顺便再谈谈化工。

这两天看到公告：“万华化学此次拟收购烟台巨力股权，并取得烟台巨力单独控制权，而烟台巨力持有新疆和山巨力化工 100%股权。目前，新疆和山巨力化 工规划的 40 万吨/年 MDI 项目已取得用地、规划选址、环评、稳评、 节能等有关部门的批复或意见;2020 年 1 月，新疆维吾尔自治区发 展和改革委员会对项目进行核准前公示;同时，该项目已列入自治区 2023 年重点实施项目清单。若此次收购完成，万华化学有望获得该 项目的续建权，并在新疆打造新的 MDI 生产基地，对我国西部以及 中、西亚客户实现更好的覆盖。”

只能说该公司又消灭了一个竞争对手。牛X的公司就是不一样，在下行周期，别人不行的时候，能逆市扩张，捡漏。经济还没有完全摆脱下行周期的影响，恢复还需要时间。但如果你相信，恢复是迟早的，只是时间问题，那么，我们就跟着伟大的企业一起，做正确的事情，接下来就是等待周期恢复给我们的回报。时间，会给耐心的朋友回报。

消费互联网和创新药，我已经标准配置并锁仓（有配置，但不算重仓，大家也别私信问我几成了，不好）。没啥好讲。

回归初心的感觉真好，市场热点此起彼伏，自己的持仓还有小幅回落，但完全不担心。唯一要做的事情就是等，准备天下金雨的时候继续接。心静了，投资不会跑偏。

今年我偏乐观，仓位会始终在5-10成之间调整，遇到大级别的下跌就加，直到满仓进入真正的牛市。这个策略一直没变，继续执行。什么时候我认为有问题，会及时说出来。

题外话，这次成都行结识了很多投资界同行兄弟、食品饮料产业界朋友。感谢供销社李总无私对接各产业界人脉资源！感谢信达食品饮料马铮总组织多次和产业大佬的交流！感谢省级美女品酒师，教给我很多品酒的知识！看到季克良老先生依旧精神矍铄，很欣慰！有幸认识了舍得董事长吴毅飞先生，进一步了解了舍得，以及夜郎古神秘等高端酒。感谢良品铺子董秘徐然总安排的现场调研！还有不方便提名字的几位好兄弟的热情招待。这些都是调研之外的收获，我对大家一并表示感谢！

注：以上观点仅代表我个人，不代表所在机构格雷资产观点