23年第一季度总结，新的思考和方向

（原标题：23年第一季度总结，新的思考和方向）

又到了一月一次的总结时刻，我的心感觉就像是假期结束，明天开学，而我的作业还没有写，陷入交作业的恐慌和焦虑。截止4月11日今年收益率为13.33%。

黄金股

3月爆发了硅谷银行危机和瑞信金融危机。对于现在我危机，我去年早有预判，就是当前美联储的加息政策并不可持续，持续的加息导致了金融危机的爆发。按照“中央央行之父”亨利桑顿的说法“信用体系是不稳定的，中央央行增加信用（也就是放水）证明信用增加的合理性，减少信用似乎也证明减少信用（就是加息缩表）的合理性，而当央行察觉的时候已经太迟了。”硅谷银行的爆发已经证明美联储持续加息的错误，现在纠正这个错误已经太迟了，而美联储却错上加错，还在继续加息。

看《两次大危机比较研究》从04年6月到06年8月美联储17次加息，利率从1%提高到5.25。06年次级贷款不良率创新高，07年，第二大次级抵押公司新世纪金融公司破产，08年3月，贝尔斯登时刻爆发，08年9月，雷曼时刻爆发。而这一次短短一年利率从0.25%提高到了5%。这一次加息更快，在一年时间内加息到5%，预计爆发也更快。我们距离第三次大危机不远了，不过由于中美脱钩，最终对我A股影响较为中性。黄金是经济增长的反面，而且美国基准利率在高位，有较大的下降空间，应该配置上就是一定比例的黄金股来对冲未来的金融危机。

美元走到如今地步，也是长期以来“特里芬难题”的总爆发。”由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国国际收支来说就会发生长期逆差;而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。”既要美元流出海外，又要美元币值稳定，这个问题无解，最终要美元以不断贬值的形式终结美元全球货币地位，这个过程中，伴随着黄金的上涨。

造船股

3月和几个朋友一起喝茶，谈起了造船行业，事实上，船舶是一个周期长为18年的长周期行业，航运的周期总是如期而至。21年集装箱景气，之后是22油轮景气，油轮景气后预计还会迎来干散货景气。上一次主要船是05-10年制造，如今经过18年，全球平均船龄老化，到了退役年龄，还有imo2030,要求航运的碳排放比2008年降低40%，差不多又该淘汰一部分旧船，换新船。总之，从现在到2030年，造船行业迎来了一个较为长期景气的时期。这个较为长期的时期，会让普通投资者把造船看做是一个成长性行业，所以长期看好。3月加仓中国船舶

石油股

巴菲特去年清仓了银行股，可见巴菲特对危机的洞见能力，巴菲特持续加仓西南石油，我的第一重仓是中国海洋石油。尽管油价高企，各国总体上对石油资本开支依旧低迷。电动汽车发展让很多人对石油持悲观态度，但是有雪球好友测算过，就算全国把所有小汽车换成电动汽车，也仅仅减少2亿吨的原油使用量，我国每年进口原油七亿吨，依旧要依靠进口。所以在未来较长一段时间内，原油依旧是人类离不开的资源，而且价格也长期高企。

铜股

电动汽车、风电、光伏、逆变器、储能都离不开铜，新能源过程就是一个电气化过程，所以随着新能源的发展，对铜的需求不断扩大，而另一方面在铜矿的生产周期是6-8年，也就是说，当企业增加铜矿的资本开支，至少需要6-8年，才能看见铜矿的增产。上一次铜矿的资本开支低点在2019年，也就是说在2025年-2027年预计可见铜矿生产的一个低点，届时或者之前铜会呈现供应不足而产生的涨价，因此铜股持有待涨可期。

持仓比例见下图

$中国海洋石油(00883)$                $山东黄金(01787)$   $紫金矿业(02899)$ 

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