从腾讯聊投资要少看净值，要有第二层思维

（原标题：从腾讯聊投资要少看净值，要有第二层思维）

腾讯从400多跌到210的时候，我一直在加仓。这个加仓过程既有理性的部分，又有情绪的部分。既有技巧的部分，又有运气的部分。

现在拿出来聊，主要是想把当时的经验应用于现在和未来。

近期我在思考我投资中遇到的问题，我认为最大的问题就是在我交易的时候我会不经意的去看每个股票的涨跌，会去关注自己净值的变化。比如今天净值涨了1%，我可能心情就会好一点，跌了1%心情就会差一些。

但是，这种涨跌对心情的影响对投资并没有什么好处。所以，我在思考用什么方式，以及用什么样的认知去避免这种信息对心情的影响。

然后我想到腾讯下跌过程中，每一次都是比较大幅的下跌，也正因此，当时净值掉的比较多，掉到我已经忘了去思考净值变化了。用很多朋友说法叫，跌麻了。

跌的多也不是一件坏事，在这种大跌中，反而让我更多的去忽略每天净值的变化。每一次腾讯的下跌都让我反复思考当前公司的经营状况，以及市场质疑这家公司的逻辑和原因到底有多大概率会发生。

比如大股东减持、游戏版号节奏、利润是否会持续下滑等等问题。到腾讯200左右的时候，我把自己能调研的渠道，以及自己过往对互联网、金融、广告、游戏、云服务、资本市场、行为经济学能用上的知识都用上了。经过理性思考以后，我认为腾讯那时候就是非常便宜了，投资业务已经白送了，对游戏和广告的增长预期也给的非常差。

用姜诚的话说，这是一眼便胖瘦的机会。用巴菲特的话说，该挥杆了。用张坤的话说，经过反复的逆向思维证伪，还认为自己的判断盈利概率比较高。用李录的话说，把这家公司能想到的会导致他不存在的风险都想了一遍，觉得风险没有那么大。所以，在最低点选择重仓了腾讯。

这个过程已经过去，现在聊主要是对当前和以后的帮助。

我觉得最重要的，就是要少看波动，包括股票的波动和净值的波动。少看，防止自己被影响，比理性的去调整自己被影响后的情绪更直接和有效。

想要少看或者减少涨跌对情绪的影响，我认为关键是认知这件事。

为什么真正的投资大师都强调买股票就是买公司。就是我们应该忽略掉短期的涨跌影响，要专注的去看公司的经营状况，然后根据对公司保守的估值测算以后，的确觉得便宜了才能买。

比如我每天看股票软件，我争取不去看涨跌，而是重点关注到公司的静态PE。虽然静态PE不能代表一切，但是比那个涨跌幅更能让我理性。我想，如果股票软件能做到不显示当天的涨跌幅，以及当前的盈亏就更好了。我想这也是为什么专业投资机构必须有交易员，因为这样可以防止基金经理去关注涨跌，可以更专业的单纯的执行自己的投资逻辑。

第二层思维是什么呢，霍华德马科斯认为这是投资中最重要的。就是不能只看表面，要思考的更深邃一些，更接近本质一些。

我们在市场中太容易被各种涨跌信息，盈亏信息，行业和市场的短期波动信息所影响，但是，实质上，最本质的赚钱就来自于公司的持续投资回报率稳定或提升带来的利润增长所带来的估值增长、分红、回购。并没有更多的回报方式。

我们只需要关注一家公司是通过哪种方式，能比较确定的给我们带来收益就好。如果在方式上比较稳定的时候，我们只需要确认这个价格对我们来说是不是盈利的概率比较高，风险比较小就行了。

对于200的腾讯来说，就是风险比较小，盈利比较高的。而且往往企业会给这样的机会，通常都得是市场普遍不看好，同时我们又对一个企业跟进比较深入的情况下。如果一个企业不在我们能力圈内，市场不看好和下跌往往会让我们更加质疑自己。

所以，对我们来说，最重要的其实并不是扩大自己的能力圈，而是识别自己的能力圈。即使自己只能更看懂这一两家公司，也可能在这一两家公司身上赚到钱，投资最可怕的不是不懂，最可怕的其实是踏入了自己不懂的领域，却以为自己很懂。

而对于一个基金经理来说，最重要的其实就承认自己不懂，不懂没事，可以通过学习慢慢懂，但是不懂却认为自己懂，可能因此而赔钱。

所以，对于基金经理，对企业未来好的一面都需要谨慎再谨慎，尤其是给长期的盈利预期不能太乐观。反而，对企业的风险要反复思考和评估，如果一个企业的风险都没有思考的很清楚就重仓，那风险其实很大。

基于审慎的风险考量，以及偏客观和悲观的未来盈利预期，给企业一个价值评估。基于此价值评估，还需要再加上一层保险，就是比这个价值评估更低的安全边际。

这个安全边际的核心，并不是为了买的更低，获得更高的盈利。这个安全边际的核心，实质上是考量到自己对公司的判断，对未来的判断只是一定概率的准确度，很难预估到所有的问题，这个安全边际只是对自己能力有限的一个风险防控方式。

如果投资在调研的时候不够深入，无法识别这家企业是不是能力圈。在估值的时候不够审慎，尤其是在对未来估值的时候不够审慎，同时在买入的时候只基于合理估值买入，如果出现极端的情况，不是市场情绪极端而就是企业自身出现没有预判的风险，那么这笔投资在每个环节都有可能遇到亏损的风险。

投资的本质，目的是赚钱，但是因为投资有风险，所以投资的第一要务就是不亏损。

我常和朋友说一句话，在投资这个行业里，能活10年可能才有3次真正的考试机会。很多人一次考试都没有通过就再也没有考试机会了。

$腾讯控股(00700)$ $易方达蓝筹精选混合(F005827)$ $中泰星元灵活配置混合A(F006567)$