（原标题：超额收益的硬逻辑）
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今天来聊聊投资中获得超额收益的逻辑。
我认为一个好机会需要具备三个因素。
低估、成长、有风
低估：
是一切的核心。在较低估值的时候买，首先更安全。
其次只有我们在低估的时候买，未来获得估值提升的概率才足够大。
在低估值时买，大致有三种组合
第一种：看对，市场也恢复乐观，赚业绩增长，和估值提升的钱。
第二种：看对，但市场没有恢复乐观，可以赚业绩增长的钱，一些稳定分红的企业可以稳定吃分红。
第三种：看错，企业在估值很低时，本身就是因为市场对他很悲观造成的，错的别太离谱，往往不会有巨大暴跌，只要自己能敢于认错，不会有太大损失。
相反高估买也可能面对三个组合
第一种：看对，业绩确实还能保持高增长，市场也依然乐观，也只是符合预期，顶多能赚点业绩增长的钱。
第二种：看对，业绩确实还能保持高增长，但是市场热点过去了，估值开始下降，业绩确实增长了30%，但是估值下降了50%，因此还亏钱。
第三种：看错，逻辑证伪，股价头也不回的暴跌，损失惨重。
低估买，至少能解决投资中绝大部分亏钱的问题。
成长：
加大了容错空间，低估且业绩有一定的增长，股价不涨，估值就会继续降低，总有一刻估值低到引起资本注意。
有风：有风不是说要炒作，而是有发生超预期的可能。
超预期来自预期差。
市场对一类资产很乐观的时候，是很难有正面的预期差的。
比如2020年初买白酒，2021年买新能源，当时市场对这些企业已经兴奋到飞起了，白酒、新能源永远的神。看氛围极度乐观且大家都认同，好像很安全，但更深层次，也很难发生超预期的事。
2021年10月的时候我说过一句话，错过新能源是能力圈不足的错误，如果这个时候再去买，就是基础投资逻辑的错误。
当时上百PE的新能源，市场对这些企业极度看好，是很难有超预期的事继续提高估值的，相反，嗨玩了，稍微一冷静，业绩还能增长，但是估值大幅下降，一样亏钱。
所以当你对很高估值的企业感兴趣的时候，先要问问自己，这个企业未来还有哪些事情，能创造正向的预期差，让这家企业的估值不断提升，至少是保持高位。
就像一个超级球队众星云集，连赢几十场，这时候，它赢谁，大家都觉得理所应当，但是他要输一场，大家就无法接受。
相反一只球队观众已经对他不抱希望，他可能取得了一场不错的胜利，迎来的就是惊喜。
在我的持仓中，我认为平安、格力、分众、腾讯，都有这个潜力。
平安，过去几年渠道改革，疫情下销售受阻，股价接连下跌，很多人对保险的预期已经是一个夕阳产业了。
随着改革进入尾声，恢复常态后销售逐步恢复，数据一步步好转，未来预期差就产生了。
格力，过去两年很多人担心格力的渠道改革，担心来自飞利浦的竞争，很多人的预期格力甚至连空调都做不好。
但是业绩、分红、销售数据一次次在证实，格力至少没有想象的那么悲观，其实今年格力已经有一些反转了，今年涨的30%中，一部分就是预期好转带来的估值提升。
分众，过去两年，经济较差，广告萎缩，大家认为这是一个衰退的市场，随着经济恢复，业绩恢复，他是有情绪转变的逻辑的。
包括腾讯也一样，腾讯增长见顶，未来甚至业绩萎缩，是当下大部分人的预期，当下足够悲观，未来才有可能预期转变。
在这个市场有20%的人是有自己坚定看法的，80%的人完全是随波逐流的。
比如放在腾讯上，可能有10%的人，坚定的认为未来会更好，有10%的人是经过思考认为腾讯确实业绩见顶了。
剩下还有很大一部分人，其实就是随波逐流的状态。
其中一部分他的操作体系就是追涨杀跌，啥涨去买啥。
另一部分或人云亦云，或先看股价走势，才有企业看法，当股价上涨能给自己找出100条利好，股价下跌能找出无数利空。
当一家企业当下悲观，未来又能好转制造预期差，这80%的人就会空转多成为你的助力。
当你懂了这个逻辑，去年10月份去买指数，其实也是很好的投资机会。
去年10月份黑白写了很多可以说是鸡汤，也可以说是安抚情绪的文章，其中有两段话。
当时那个情形不知道大家还有没有印象，可以说是悲观到极致。甚至很多投资十多年的大佬也是莫名的底部卖出空仓，或者传递悲观情绪。
当时很多人都觉得天塌了，这个时候你去买，未来不用多么红火，只是普普通通也有巨大的预期差。
想要获得不错的收益，不能期望在市场当前兴奋的行业里找机会，因为很难有预期差让他更兴奋。
要从当下唾弃的资产中，找到被错杀的那部分。
在这个市场懂得了人性，你就能赚钱。
前段时间在网上看到一个视频，一个老哥讲自己养牛的经历。
本来是无意间刷到的，听着听着突然觉得，各个行业失败的人，失败的原因其实都大同小异。
这段话把牛换成股票，完全够用。
当我们跳出股票看别人的时候，很多道理就更清晰了。
我把这段视频的文字做个精简和大家分享一下：（视频放到文末了，但是视频不是原号主，是别人截屏的略微有点影音不同步）
养个牛，他们还有赔钱的，还有赔几十万呢，还赔几百万呢
咋赔的呢？
我是17年买的牛，那会牛行情比现在其实还便宜，我是买了20头小条子，四百多斤，不到五百斤。花八千一个买的。
18年那时候又买了10头，这30头牛到19年的时候就开始生小牛犊了，生了十来个。
这就开始赚钱了，高兴了。
然后到20年的时候行情也好了，天天躺炕上睡觉都抿着嘴乐。当时一算连大带小快80来万了。
我媳妇说咱卖了吧，咱们一共投资，没到四十万，再加上草料啥的40多万，纯挣40万。
我说，没见识,这大牲口，这玩意它来行情慢，落行情也慢，不能卖。
就这没卖，错过了一个大好时机。
又过了一年，行情往下落，我把这事还想明白了，我当时要是把牛卖了，我家的地也不太多。
卖了之后，我这个闲不住的人，那我肯定要投更大的资，还要在买牛。那估计就赔惨了。
所以很庆幸，这说明个啥事，知足常乐。
你看我一年能出来50多个牛犊去掉草料，我能纯落三十个牛犊吧。
就是行情再不好，一个牛都八千，二十四万。咋能赔钱。
你说养点牛，他们就是有行情的时候卖了，卖了之后就不断扩大规模。
左一个右一个的，盖的比工厂都高级。
花多少钱的都有，还有盖一个朋圈花20多万的，盖完了买那个大铲车
小铲车自动上料机，自动添草三轮，咱都没见过那高科技。
我就一个电三轮，就一个小棚子遮住西北风。
我养五六十个牛也没花那些钱。
全卖完了，又开始加牛，他把高峰期赚那点钱全花了，又花了好几十万抓的小牛大牛的。
最后行情不好了，傻眼了。
这个东西你循序渐进，既然你把这个开销的都花了，你就要坚持住。
坚持不住，那我没办法。
我以我的眼力，明年秋后行情小起，后面开春行情大起，你就赚钱了。
你不能总想一口吃个大胖子。到时候容易出问题，你又血压高了。
咱们这个养殖业，你又不是大型养殖场，做不到专业企业那个情况，他就是给你增产增收的目的
我这60头牛，去掉草料去掉人工，能纯剩30个牛犊，就说行情不好，一个牛犊也得8000，三八二十四万，去掉家庭开销纯剩十五六万。
你就知足常乐
小太阳一晒多好。
听了这段内容，养牛失败的人，大概有什么特征呢?
1、不懂得见好就收
一旦来了行情就舍不得卖，总觉得还能卖更高。最终浮盈变亏损，反而坚决的卖出了。
2、不懂得，慢慢积累，总想一票干个大的。
没有经验积累，思想又特别激进，只幻想巨大的利益，忽略巨大的风险。
3、花大量的钱在没必要的事情上
养牛赚钱的人就是个破三轮，养牛亏钱的人，大铲车，小铲车自动上料机弄了一堆。
股市何尝不是，说个我身边真实的经历，07年的时候，我有个亲戚牛市赚了点钱，卖了房子，辞了工作，专门花大钱租了个办公场所，架着六块屏幕。
每次大行情末期，这样的事网上也有很多。
其实大部分人自己投资，根本用不到那么好的办公室，那么多设备，但是氛围得到位。
那些成功的企业家动不动车库创业，而我们很多人，干点小生意，得花一半钱做面子工程。
4、不懂得周期性
为啥牛市反而是大多数散户最终的噩梦，其实就和养牛一样，遇见行情好就不断膨胀，卖了30头牛赚了点钱，以为自己很擅长这个，本金和赚的钱继续投了不说，还得拿积蓄来加大投入，再买60头牛甚至更多回来。
行情好的时候信心不断膨胀，不断加大投入，最终寒冬来了一把亏光。
5、没耐心
行情好的时候不断扩产，稍有不好的行情就想放弃。
就像上面说的农户，牛价一跌马上就不想养了，光想赚钱，不想等待，自然不可能。
而这位老哥的赢，我认为赢在平常心，赢在懂得慢慢积累。不贪心，有赚就好，不着急，慢慢积累。
而让他能做到这些的，我认为他说的最后一段话是关键。“咱们这个养殖业，你又不是大型养殖场，做不到专业企业那个情况，他就是给你增产增收的目的。”
当你有了这个觉悟，才能有平常心，你有了平常心，你才能见好就收，保持耐心，慢慢积累。
看别人说养牛，这句话我们肯定很认同，一个散户养牛你还能养成个专业企业不成，能赚点钱就够了，这道理还有人不懂？
所谓当局者迷，一到投资上，我们为啥变的激进，没有耐心，总幻想暴富，是因为我们犯了和一些养牛失败的人一样的错误。一个散户拿着点钱入市，动不动谈的是财务自由，在这巨大的梦想下，怎么可能有平常心，怎么可能不激进，怎么愿意慢慢积累。
其实投资，更简化说定投是不是就是这样。
行情落了你就加点小牛犊，没啥行情你就耐心等一等，行情来了你把牛卖了，就别在高位在进牛了，慢慢积累，保持平常心，肯定能赚钱。
人生就是这样，总想一次性做个大事的人，你发现很多年过去了，他还是那样。
一步步稳扎稳打的人，慢慢的总会越来越好。
当我们知道了时间是有限的，是经不起浪费的，反而更应该坚定踏实做事的决心，因为看似的慢，实际上是最有效的。
今天就聊这么多，我们下期见。
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