周正峰：?节后机会或大于风险

（原标题：周正峰：?节后机会或大于风险）

市场近期波动扩大，本周先是延续了上周的回调走势，随后在低位板块轮动拉升下开始企稳回升。大盘守住了前期高位下沿，而创业板则在破位下跌后才现反弹。热点题材近期受到五一假期前的避险情绪影响，获利资金了结意愿抬升。北向资金本周净流出80亿元，南向资金重回流入趋势。

申万一级行业多数下跌，跌幅榜看，TMT赛道全线领跌，电子、计算机、通信跌幅前三，TMT赛道主要问题是短期业绩落地难，高估值难以迅速消化，在季报期逼近尾声时很多公司仍维持高估值状态，且早期布局资金浮盈巨大，兑现意愿较强导致板块下杀。

市场走势方面，沪指本周在3230点附近得到较好支撑并反弹，此处是此前指数冲破3200点后高位震荡箱体的下沿附近，具有较好支撑性，目前来看指数可能会在此处震荡一段时间再选择前进方向，上方多条均线或难在短时间内迅速收复。

市场在节前迎来风格反转，高位概念题材兑现较多，而低位板块轮动拉升，市场依然处于较极端的分化行情中，风格跷跷板效应明显，不过在季报期结束后，市场重回估值驱动。

后市来看，虽然经济数据显示内需不足的情况仍在，但经济修复进程仍在推进当中，服务业超预期恢复，消费端在二季度旅游季刺激下也有望继续好转，经济修复斜率虽然未超预期，但修复时间有望延长。

虽然大盘表现以高位震荡为主，但实则赚钱效应并不算好，尤其是很多板块估值都被杀到历年低位。后续来看，市场或逐步回归至理性，随着季报披露和二季度进入消费旺季，很多板块都有轮动上行的潜能，加上稳增长政策继续呵护地产基建好转，总体看，节后机会是大于风险的。

政策层面，全年经济实现增长5%这一目标压力不大，且有望突破更高的增速，因此或也较难出台重量型的政策，不过不可忽视的是当前经济结构性问题仍较为突出，居民资产负债表修复进度偏慢，始终居于高位的存款并未流向实体，带来真实信用的扩张，因此结构性的政策预计不会缺席。

海外市场近期也陷入一定的僵局，美联储5月加息25bp概率明显上升，中美经济周期逆转的趋势难以改变，外资有望继续增持中资资产。

投资策略上，市场极致分化后开始逐步回归理性，高位浮盈资金在节前避险情绪影响下兑现情绪较浓，而主要流入方向集中在业绩确立的低位板块中，节后市场将继续再平衡，但在数字经济风险有效释放后其仍有上涨动能，是全年主线，建议后续均衡布局，中长线配置有业绩支撑的低位板块。 (作者为南京证券策略研究员)