锐叔论市 假期消息面或对市场形成压力！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数集体冲高后开始分化，沪指维持高位强势震荡，创业板指则重新回落至平盘线上下震荡。午后，指数维持横盘，尾盘阶段再次集体拉升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.14%、涨1.08%、涨0.76%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）92家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比3868：1005，个股平均涨幅1,85%，赚钱效应显著，两市成交额11168亿，较前一交易日增量6.88%。北上资金净流入近16亿。

在上周三的早评中，锐叔曾提到，“按照A股T+1的清算交收制度，卖票之后第二天才能把钱转出去，因此到了周五即节前最后一个交易日，一般来说市场抛压将明显减少……抢反弹的时机或许要等到周四下午或周五”。所以上周五市场的上涨，也算符合逻辑，只是强度有些超预期了，尤其是那么多的涨停股，应该是很久都没看到了。现在的问题是，节前的涨势在节后还能延续吗？先来看一下假期里国内外影响市场的因素。

海外方面，比较重要的信息主要有两个。一是美国又有新的银行“暴雷”，当地时间5月1日，路透社报道，美国加州金融保护与创新局(DFPI)表示，监管机构已接管第一共和银行，这是两个月内倒闭的第三家美国大型银行，也是美国历史上倒闭的第二大银行，比之前的硅谷银行还要大。美国历史上总共也就倒闭了四家银行，这两个月就倒闭了三家，第一家倒闭的华盛顿互惠银行还是发生在08年美国金融危机时期。这说明美国的银行危机还在蔓延，最终演化成类似08年的金融危机也不是没有可能，巴菲特的老搭档、伯克希尔-哈撒韦的副董事长查理芒格最近就曾警告，美国商业地产市场正在酝酿一场风暴，随着地产价格下跌，美国银行业“充斥着不良贷款”。二是美联储加息靴子落地。北京时间今天凌晨，美联储如期加息25个基点，更重要的是，美联储在加息决议后的声明中，删除了关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示这将是最后一次加息。这本来算是一个利好，在美联储声明后，美股也一度扩大了涨幅。但有意思的是，美股三大指数却在尾盘跳水并由涨转跌。锐叔的理解是，美国银行危机恐怕是更让投资者担忧的“定时炸弹”。而结合上次硅谷银行倒闭给A股带来的短期冲击，这点也应该是A股市场投资者需要警惕的。

国内方面，比较重要的信息主要有三个。一是A股一季报整体业绩出炉，全A/全A非金融业绩增速分别为2.22%/-5.02%，较去年四季度分别变动0.96%/-6.48%，其中全A非金融业绩是2021年以来首次负增，反映A股业绩正二次探底，也验证了此前锐叔的判断。二是国家统计局4月30日公布的数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，分别低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，其中制造业PMI在连续3个月运行在50%以上后再次落入收缩区间，反映经济修复动能有放缓之势。三是4月28日重要会议肯定了当前的经济恢复情况，并强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。从政策基调来看，应该是既不转向，也不刺激，即意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。总的来看，以上信息显示，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制，有点低于此前市场的预期，股市基本面方面的驱动力或受到一些削弱。

综合以上假期消息面，再结合技术面上，当前沪指已行至4月6日-4月13日横盘时的点位，对应在60分钟K线上，形成了一个明显的筹码峰压力位，锐叔对节后的走势并不十分乐观，觉得应该还有震荡。在上周五的早评中，锐叔曾建议当前比较合理的应对方式是保持中等仓位，进可攻、退可守，也即轻仓者可适当加一点点仓，重仓者若遇继续反抽则可适当减一点点仓。而在上周五涨了之后，自然应该调整为：重仓者可考虑适当逢高减一些仓，轻仓者若错过了上周五早盘低位加仓时机的话，就暂且观望了吧。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，互联网、传媒娱乐、IT设备等涨幅居前，船舶、矿物制品、医疗保健等较为滞涨。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，人工智能、虚拟现实、网络游戏等非常活跃。

人工智能主题在震荡调整了大半个月后再次站上“C位”，除了人工智能板块指数涨超4%、板块内涨停及涨超10%个股搞达37只之外，与其相关的传媒、游戏、IT设备、软件服务等也纷纷大涨。人工智能可以说是未来几年最重要的产业浪潮，堪比2013年开始的移动互联网浪潮，也大概率是贯穿今年的主线。但当前时点却面临较大分歧，毕竟自春节后被ChatGTP带火以来，涨幅已经不小，就算是一个中长期的大主线，如2019-2022年的新能源，也不是涨不停、不停涨，中间也有休息、调整的时候。现在的问题就是此前的调整在空间上或时间上是否足够？换句话说，上周五的大涨，到底是短期持续调整之后的超跌反弹还是宣布重启新一轮上升趋势？这里锐叔给大家三个参考：一是根据德邦证券近期研报，与人工智能关系最为密切的TMT行业历史二次配置时点，一般在上一高点到当前回撤-13%到-18%之间，以及上一高点到当前缩量-56%到-63%之间。从这一规律看，之前的调整在空间上似乎并不很充分；二是根据招商证券近期研报，TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了解”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。从这一规律看，之前的调整在时间上也似乎并不很充分。三是锐叔比较担心的上月TMT板块的减持潮。按照相关规则，上市公司发布坚持公告15个交易日后才能实际减持，也就是说，实质性压力在节后才会显现。因此，就上述三个角度看，目前还真不好说是人工智能主题较好的二次配置时间点，在操作上还是需要一些谨慎，最好不要重仓去搞。

除了节奏上需要一些耐心外，在选股思路上恐怕也需要做一些改变。技术趋势到业绩的兑现没那么快，从上市公司一季报也可以看出，相比对产业链未来空间的乐观预期，现实业绩往往不及预期，投资者会从技术趋势的未来蓝图中被阶段性拉回现实。但是，如果是真实产业趋势，随着产业链开始出现进步和发展，产业链各种利好就会逐渐体现，包括资本开支的增加、订单的放量、新品的出现，复苏迹象会出现，此时，当梦想照进现实，投资者会更加追捧，于是出现盛夏攻势，这波攻势是有业绩和真实产业趋势的支撑。而在AI浪潮下,扩大算力基础设施是数字经济蓬勃发展的必要前提,也是产业链业绩最先落地的环节。因此从逻辑上讲，我国的算力基础设施建设即“东数西算”工程，就应该是我们后续选股的重点领域之一。“东数西算”工程启动以来，各地区相关单位就算力度量、算力互联互通、算力调度、算力交易等重点问题展开前瞻性研究。据不完全统计，目前全国已发布或建设10余个算力平台，涉及3个省份和7个城市，其中既有“东数西算”枢纽节点，也有非枢纽节点参与算力平台建设。其中，“东数西算”启动一周年之际，国内首个一体化算力交易调度平台——东数西算一体化算力服务平台，近日在宁夏上线。该平台可为智算、超算、通用算力等各类算力产品提供算力发现、供需撮合、交易购买、调度使用等综合服务。此外，北京发布算力互联互通验证平台，并已初步实验跨服务商、跨地区、跨架构的算力互联互通能力，未来将实现对京津冀地区，宁夏、内蒙等国家算力枢纽、四部战略合作地区的算力互联互通。算力平台多以政府/国企/研究机构/数据单位/超算中心为建设主体，联合数据运营公司、数据服务企业、数字化转型解决方案提供商等企业，及算力服务提供商、设备商、大模型厂商等共同建设。这些平台建设参与方应该就是下一阶段值得关注的标的。

消息面上，4月28日召开的中共中央政治局会议提出，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。充电桩是新能源车最为常见的配套设施，储能和电网改造则是解决可再生能源消纳以及维持电网稳定运行的关键。扶持充电桩、储能等设施建设与配套电网改造，不仅有利于充分发挥我国新能源产业链在规模和技术上的优势，巩固我国在新能源汽车领域的主导地位，还可以有效提升能源利用率，保障新能源行业发展形成动态平衡的良性循环。中共中央政治局会议首次单独点名充电桩、储能等新能源配套设施，表明我国对新能源配套设施重视程度进一步提升。关于储能，锐叔已在节前的早评中讲过，今天重点聊一下充电桩。近年来我国充电桩数量高速增长，但是车桩比整体却呈下降趋势。2016-2022年，我国充电桩数量从14.13万个增长到179.75万个，CAGR为52.80%，但是车桩比（新能源汽车与充电桩数量的比例）从6.44上升到了7.29，全国充电桩缺口较大。2022年以来，我国中央和地方发布多项政策和规划，推动充电桩发展。总量方面，2022年1月，国家发改委、能源局等多部门发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，提出加快推进居住社区充电设施建设安装，到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。补贴方面，以上海为例，2022年9月上海发改委发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，从建设和运营两方面为充电桩企业补贴。建设方面，《办法》提出，对2023年底前完成“慢改快”示范改造的公用充电设施，给予充电设备金额30%的财政资金补贴；运营方面，相关部门对公用电桩提供最高0.7元/千瓦时的补贴，对专用电桩提供最高0.25元/千瓦时的补贴。在多项政策助力下，充电桩有望加速渗透。另外，2021-2022年为国内电动车销量增速最高的两年，而充电桩作为电动车后市场中的重要配套设施，将略晚于电动车迎来增速最高阶段，预计2023年将是充电桩销量高增之年。根据中信建投近期研报预计，2022、25年全球公用充电桩增量达88、300.8万个，复合增速51%。而在产业链中，高压快充+大电流水冷技术带动价值量上升：1）高电压充电，带动充电枪等核心零件耐压等级提升；2）大电流充电，但产热增加影响充电桩寿命，充电线液冷技术替代传统风冷成为最佳解决方案。新技术应用驱动充电枪和充电线环节价值量增长。  

操作策略：

基于A股T+1的清算交收制度，节前最后一个交易日市场抛压减轻，市场也迎来较为强劲的反抽，市场情绪明显回暖。短线来看，由于假期消息上，美国再次出现银行“暴雷”事件，国内经济数据显示经济修复有放缓之势，叠加沪指技术上面临筹码峰压力，节后调整或震荡的概率偏大。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而目前国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，建议轻仓者暂时暂时以观望为主，重仓者则可考虑适当逢高控制一下仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）