（原标题：只看市盈率（PE)投资的缺陷）
市盈率是指基于会计准则意义上的每股盈利/每股股价，某种意义上代表了企业的估值，但不能代表低估值。
估值如下:市值=每年自由现金流*年数+净现金。年数越短，估值越低。很多的低PE公司，净现金为负，所以低PE不等于低估值。
另外，从低PE到真实的股东回报还有2个步骤。
一，低PE并不代表具备很好的股东回报能力。
某些公司PE低，但负债较大，通过高负债摊大饼，赚出的利润，必须要归还有息负债。某些公司必须循环投入新产能或者新技术，保证公司整体竞争力不下滑。这样的公司短期(3-5年)是不具备很好的股东回报能力。
二，具备股东回报能力并不一定回馈股东。
某些公司具备股东回报能力并无意愿回馈股东。可能会用来内部激励。可能会单独回馈大股东。可能会企业自己花钱。
三，烟蒂股的标准
健康的资产负债表+较低的估值+强烈的股东回馈意愿，才能够得上烟蒂股的标准。
单纯的低PE股票，如果不具备回馈股东能力，没有回馈股东意愿，连烟蒂股都算不上。
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