2023年腾讯一季报分析

（原标题：2023年腾讯一季报分析）

一、腾讯2023年一季报财报数据

腾讯2023年5月17日盘后发布一季报。

2023年一季度营收1499.86亿，税后利润263亿。分别同比增长11%。

其中，其他收益净额9.44亿，相较于2022年的131亿，减少121亿。

虽然从税后利润看，只增长了11%。但如果扣除2022年因处置Sea获得的收益185亿以及相关抵消外。

我们使用经营利润减去其他收益净额后，得到的增长为（404-9）/（372-131）=62.1%。

当然，无论是11%和62%，还是非国际会计准则的32%。这些数据对投资来说都只是一个时点的数值，而且这个数据是不同的解读角度得出的不同的数字，都只是给我们投资作参考的。

投资没有财务数据可能不行，但如果只根据数据来下结论，也可能会因为没有深入去挖掘数据背后的本质逻辑，而无法真正看到好数据背后的问题，以及坏数据背后的积极的机会。

腾讯这个季度的数据，从我的角度看，比去年一季度甚至去年前三季度都好多了。至少不用通过其他收益（投资收益）来让利润表好看一点。

去年市场关注的游戏版号问题、经济不好影响广告收入等问题也都逐步在向好。

二、市场情绪影响，远远比客观真实影响大

腾讯700多一路跌到200多的过程，应该是把很多人的研究都击破了。其实，这个过程击破的不是研究本身，也不是客观事实本身，击破的更多是上涨带来的乐观预期想象出来的故事。

前两天，我在公司问同事。我说500以上的腾讯，上涨过程中的逻辑到底是怎么样的？因为当时其实我忙于其他事，就没有关注了。

同事跟我说，那就是情绪和逻辑的演绎。

然后在会议讨论腾讯过程中，又有同事提到，如果腾讯金融和支付业务做到什么规模，可能带来什么样的利润。

怎么说呢？我在研究中一直有个跟别人不一样的地方，我不太敢相信逻辑上、想象中、有较大的可能的利润。即使这种可能性真的很大。在我没有能力确认他能到上市公司账上之前，我不太敢这样去想象。

记得前段时间研究的另外一家公司，利润涨幅很大。但我在研究中却发现其应收账款其实比以前研究的时候变多了。我其实不太敢按照公司报表给的利润去估算，也只能是根据其业务恢复情况，适当给一些增长，但完全给不了公司报出来的这个利润。我觉得我算的那个保守的数值才是更安全的。

总之，据我观察，在投资这件事上，当一家公司从高点下跌过程中，投资出现犹豫、怀疑、难受，基本上在买入的时候可能对公司的理解就不够深刻，或者对公司的风险就没有经过系统的思考。否则，下跌过程中是可以做到虽然有情绪，但可以经过理性思考后加仓的。

我在近期也卖出了几个公司，这些公司一下跌我就觉得的确看不清，也不敢加仓。这种公司赚了钱也赚不了太多，不赔钱就不错了。

这个市场有趣的地方在于，其实大多数参与者，无论以什么样的投资体系也好，思想体系也好，赚钱的也不一定是能持续的思路，也可能是运气。而长期赔钱的，大概率就是错的思路。短期全看运气和市场波动。

真正考验投资能力的，一个是长期的业绩，一个是能多重的仓位买入，一个是重仓买入后下跌过程中自己的情绪变化是否会击穿自己对投资的确信度。长期业绩好的，大概率是能够在公司大幅下跌过程中反复思考并进行重仓买入的。

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