提前还贷 & 买股票

（原标题：提前还贷 & 买股票）

我从开始投资以来的基础理念之一，就是“要关注企业，而非宏观经济”，这么多年，我的观察和投资实操，一直是按照这个理念来的，效果很不错。

但是，这并不妨碍我对经济的兴趣，经济学领域的一些知名著作，比如凯恩斯的书、曼昆的书、米塞斯的书、弗里德曼的书、哈耶克的书、林毅夫的书、甚至亚当斯密的书，都是我看过并且觉得不错的。

读这些经济学家写的书，其实并没有对我的投资起到直接的帮助，再说得坦率一点，说不定一些书里的某些观点，还对我做好投资有负面效果。

但总的来说，我认为多读书是有益于我开拓视野的，而且随着读书变多，自己的体系和鉴别能力也会变强，这时候就更能吸收书里有用的观点。

今天说的这本辜朝明的《大衰退年代》，我已经不记得是谁推荐给我的了，但买回来看了以后，有些观点是让我眼前一亮的，值得分享给读者们，更准确地说，我觉得作者的一些观点，在当前经济环境下，相当耐人寻味。

第一个我觉得有意思的观点，事实上这也是作者自认为最大的知识贡献，我引用作者的原话如下：

“经济学教科书的假设是，私人部门总是追求利润最大化，事实上，面对棘手的资产负债表挑战时，私人部门会选择债务最小化。”

我们看传统的经济学教材，一般刚开始都会有经济学的几条基本假设，其中之一就是企业和个人总是追求利润最大化，也就是“想方设法赚更多钱”。

如果这一点是正确的，就意味着在一个经济体中，在既定的投资收益率之下——例如开个小卖部，一年的投资回报率有10%，政府可以通过利率来调节大家的投资热情。

比如，如果借款利率从5%上升到8%，就会有更少人愿意去开上面这个小卖部。

反过来，如果政府把借款利率下降到3%，就会有更多人愿意去开，如果还是没有人愿意开，无非就是觉得利润空间不够大，那就继续下降到2%。

如果还不行，“钱不要钱”——也就是0利率，总是会让人愿意去借钱吧？

但是，这本书的作者挑战的就是这个前提假设，作者认为，在出现一些极端情况的时候，例如“资产负债表崩溃”的时候，这个前提就不成立了。

所谓的“资产负债表崩溃”，就比如日本房地产泡沫破灭以后，由于房价暴跌，很多日本公司和家庭的净资产（总资产-负债，总资产缩水了，负债却没变）大幅缩水，甚至成为负值。

在这种情况下，虽然日本政府拼命“印钱”、并且降低借款利率，日本并没有出现“公司和家庭争前恐后借钱”的场景，反而是大家都不愿意借钱了。

这种情况下，设身处地地想想，换成我们，我们的思路也一定是“先把债务还清”，这就是上述摘录中，作者所说的“追求债务最小化”。

在这种情况下，作者明确提出：

货币政策——也就是“印钱”和降低利率——是失效的，不管政府如何在这方面发力，经济都会无动于衷。

至于正确的做法，作者认为应该通过财政政策——也就是政府支出——去破题，通过政府项目拉动经济，进而促使经济回到增长、让大家尽快还清债务并开始借钱。

我之所以觉得这一点有意思，大家可能也感受到了，现在时不时会听到“提前还贷”的新闻。

虽然我们国民的资产负债表没有明显衰退，但是过去我们国家最大的“投资机会”就是房子。

如今，房市不景气、其他投资途径也没多大吸引力，再加上对未来的预期，很多人的第一选择，就从“利润最大化”，转向了“债务最小化”。

第二个我想分享的观点，是关于经济体发展的三个阶段的，分别是：

刘易斯拐点之前的发展阶段，刘易斯拐点之后的黄金时代，被其他经济体追赶的时代。

所谓的刘易斯拐点，可以简单理解为城市化进程基本结束，新增劳动力开始到顶的时候。

在这个拐点之前的日子里，由于不断有新的劳动力进入城市，所以，工资可以压得很低，企业家利润很高，这会刺激企业扩大规模、继续招人。

在过了刘易斯拐点以后，由于劳动力不再取之不尽，员工的工资开始升高，开始出现大量的打工的中产阶级。

由于数量庞大且愿意消费，中产阶级就给企业带来了更多的需求，结果就是：

虽然企业面临着劳动力成本上涨的压力，但需求也在强劲地膨胀，最终的结果，就是企业家和打工人都越来越有钱，这就是所谓的“黄金时代”。

再往后走，劳动力成本会高到让其他经济欠发达国家显得优势越来越明显，于是，很多企业家开始转移产业，本国的经济包括打工人收入开始增速放缓。

上述这三个阶段的持续长度，并没有固定的时间，这些年由于经济全球化，再加上网络的推波助澜，各个国家的发展都开始迅速跨越，最好的那个“黄金时代”变得越来越短。

具体来说，美国和西欧的黄金时代从30年代开始，持续了大约40年，到20世纪70年代中期结束；

日本的黄金时代，在60年代开始，持续了大约30年，20世纪90年代中期结束；

至于像中国台湾地区、韩国这样的亚洲新型经济体，大约是80年代开始，仅仅持续了大约20年，在2005年前后结束。

要注意的是，刘易斯拐点听起来清楚，但学术上有不同的观点、也不乏出现时间的争论，但这个拐点已经在我国出现，现在应该是大多数人的共识。

至于我国这个拐点出现的时间则说法不一，目前看到比较通行的说法，大约是在2015年前后。

这个时间，应该也是这些年一线城市中产阶级的客观感受，即工资迅速上涨、消费升级和品牌企业崛起。

至于我国的这个“黄金时代”会持续多久，也是一个有意思的话题了，我们不妨拭目以待。

对于像我这样的投资人来说，了解上面这些内容，只是背景，从这些“背景”到我们具体买入哪家企业、以什么价格买入，还有很远的距离，但这些背景也是有益的。

比如，在大众追求“债务最小化”的过程中，投资热情是被抑制的，这就可能出现某些优质资产被打压到合理、甚至低估价格的景象。

所以，这种投资的不友好背景，其实是我们投资人的朋友，就看你能否意识到这一点。

还有，中国的黄金年代已经过去了一些年，这几年由于疫情和其他因素，明显感觉到经济有一些压力。

但是，我在中国的经济前景方面还是比较乐观的，尤其是对于那些商业模式好的企业来说，依然有很不错的发展前景，哪怕是在整体经济承压的背景下，这是我的基本态度。

总的来说，这本书我认为还是挺适合大众阅读的，作者对经济学的态度非常朴实和平易近人，作者认为，经济学是一门“日常生活的科学”。

整本书中，我印象里没有高深的数学公式，和一堆让人看了就头疼的罗马数字，正如推荐序的标题——大道至简，悟在天成。

所谓“道不远人”，真理永远是不复杂的，而真的看懂的时候，也是来自于自然的体会，没有装神弄鬼，也不必不懂装懂。

希望各位也能从这本书中，找到你自己的收获和乐趣。

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