周正峰：市场或维持震荡结构性行情

（原标题：周正峰：市场或维持震荡结构性行情）

本周市场在小幅回暖后持续下跌，沪指回调幅度相比创业板指更深，一度跌破重要整数关口，权重板块尤其是金融板块连续下探，而传媒板块也延续回调，两市成交量随着指数下跌而逐步萎缩，反映抗跌情绪的同时，市场信心相对较弱。

申万一级行业近乎全部下跌，传媒、地产及煤炭板块跌幅居前，资金结构调整或是主因。市场风格方面，金融风格大幅下挫，消费和成长风格相对抗跌。市场走势方面，沪指跌破年线后延续下跌，但在3200点处获得了一定的支撑，预计沪指尚未摆脱3150-3400点盘整区间，但需进一步的支撑来验证，创业板指相对抗跌，整体前期跌幅较深带来了一定的安全垫，后期可能会成为引领市场反弹的重要力量。总体，主要指数仍处于盘整区间，短期获得一定的支撑，但情绪面的风险或许尚未释放完毕，距离市场底部已经更加接近。

此前一周市场尝试企稳，但主线轮动较快，反映整体情绪偏弱，本周市场迎来下跌，继续释放悲观预期风险，相对滞涨的板块开始回暖，市场风格可能在短期内会延续再平衡。

后市来看，近期海外宏观政策有所扰动，美国债务上限问题继续成为讨论焦点，美联储官员内部存在一定分歧，但整体来说并未改变美联储6月暂停加息的市场共识，在国内经济预期走弱和外资避险情绪升温的影响下，人民币汇率短期再度承受贬值压力。不过，中美经济周期差异犹在，短暂的破位或不会影响中期美元汇率震荡偏弱的格局。

当前主导A股市场的核心矛盾依然是国内经济总需求略显不足，疫后疤痕效应明显，以及增量政策有限制约市场信心，企业盈利预期不明朗等问题约束市场做多空间等。

随着诸多负面信息的传递，市场的悲观情绪持续演绎，但从定量角度来看，相比去年经济低谷，今年经济恢复情况已更优，市场的定价已经出现超调。后续对市场定价影响更大的变量或在于政策端的变化，不过综合前期重要会议以及央行一季度货币政策执行报告来看，总量型政策短期推出的可能性不高，结构性扩内需政策有望加码。

综合对当前企业盈利爬坡、宏观经济弱复苏而政策环境中性等因素的判断，以及市场当前从技术层面来说仍处震荡区间，大概率维持震荡结构性行情，短期再度进入业绩真空期，行业景气跟踪和产业趋势或是行情的主要催化剂，在经济弹性不足的阶段，主题性行情仍有演绎空间。

(作者为南京证券策略研究员)