雪球专刊329期——2023雪球投资炼金季_财经频道

（原标题：雪球专刊329期——2023雪球投资炼金季）

#2023投资炼金季# 年报季征文活动完美收官。自上线以来，共收到上千篇优质投稿。 @投资炼金季

#投资炼金季#自2021年推出以来，众多球友积极参与、热情讨论，在数据洞察中输出干货，在观点碰撞中发现价值。2022年，投资炼金季开放企业雪球号广场，引入多家上市公司通过企业雪球号传递最新财报信息；2023年，在上证路演中心指导下，首次推出#2023投资炼金季沪市专场#，和球友们一起，一线围观业绩说明会，并将球友们普遍关注的问题集中向上市公司互动提问。

本期雪球专刊选取12篇公司财报分析好文，希望对你分析公司，发现投资机会有所帮助！

雪球专刊329期——2023雪球投资炼金季

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摘要：2022年，比亚迪交上了完美的答卷——再也没有人说比亚迪“增收不增利”了。通过顺应市场的产品结构、大手笔的资本开支提升产能和研发的高强度投入以及持续的出口，实现了多项业绩指标的“狂飙”。接下来，我们会看到：一个全球化的、全品类的、全价格段的比亚迪已经呼之欲出。 2023年，比亚迪继续“狂飙”。

2、腾讯年报展望：2023年黎明觉醒-生机 @巍巍昆仑侠

摘要：腾讯2022三季度利润由负转正后，四季度更上一层楼，实现了自 2021三季度以来净利润首度两位数增长。这也进一步证实了我之前提到的业绩拐点已至，2023年迎来温和复苏的判断。四季度净利润数据略低于之前的预估，出现环比下滑，主要是因为四季度研发费用逆势高增长，预提所得税拨备增加以及美联储不断加息导致的财务利息支出增加。但这些我认为都不影响做出腾讯已经度过至暗时刻，2023年迎来生机（“黎明觉醒”）的大判断。

3、我对万科2022年报的观察与思考：挑战与机遇并存 @只需要五次

摘要：万科2022年报整体看下来给我的感受总结一句话就是——机遇与挑战并存。我们既要客观看到公司管理层在新业务布局方面所做出的努力，也要理性注意到其所面对的挑战。关于房地产行业目前的状况我并不悲观。并且对于行业未来的发展走向抱以极大的关注。归结到投资方面，我的想法很简单：找一家靠谱的企业，共赴一场行业“供需周期”的盛宴。

4、透过22年年报看茅台困局 @闫子衿

摘要：22年茅台主要指标稳中有进、再创新高。好的地方都是老生常谈，就不再夸了。我对年报感受最深的倒是茅台的困局。今年茅台酒销量37901吨，系列酒30275吨，较21年的36261吨和30177吨，分别1640吨和98吨，量增仅仅只有4.5%和0.3%；而16.7%的营收增幅中，茅台酒贡献15.37%，系列酒贡献26.55%。由此可见，茅台22年的增量主要由价增主导。今年的年报显示出茅台有几个显著的变化，我认为都是在应对困局开的药方。

5、从酒鬼酒限售，看白酒行业当前核心问题 @朱酒

摘要：白酒行业只有从根源上解决长期压库存，真实消费长期低于销售表象等问题，才是长治久安的。目前酒鬼酒正在转变销售模式，让运营体系更加趋向于C端。过往白酒企业看中的是销售回款，而这种体系更加看中消费者的开瓶率，这是观念上至关重要的转变。在消费者培育层面，1至3月份，全国宴席共计开展5292场，场次增长了43%；全国累计兑换品鉴酒13万，同比核销数量增长46%；全国消费者扫码共计为127188瓶，同比增长了15%。这些数据当然不会像营收和净利润那样引人注目，但却能够集腋成裘，逐步从量变升华到质变，最终实现C端的核心价值。

6、未来——2022年招商银行年报点评 @ice_招行谷子地

摘要：招行2022年年报，净息差虽然同比还在下降但是环比已经出现了一点反弹，考虑到23年一季度中长期贷款重定价的压力，净息差还有继续下行的空间。手续费收入受到财富管理手续费下降的影响，表现乏力。资产质量受到疫情和房地产调控的双重冲击。但是，我们要看到上面这些问题都是外部环境造成的问题。招商银行本身的经营方向没有变化；“因您而变”的客户经营思路没有变化；重视风控，重视股东回报的文化没有变化。这些才是招行几十年来基业长青的基石。我给这份年报打85分，比三季报扣一分。主要是资产质量持续走弱。

7、主流银行——2022年报分析 @估值的救赎

摘要：银行股是一个颇具市场争议的行业板块，不少价值投资者齐聚这个低估值高分红的板块。一方面银行通过存款创造的方式为实体经济输血，与实体经济有着紧密的联系，并受到经济周期波动的影响。 2022年是一个充满挑战的一年，这次我们通过市值较前的10个热门银行年报横向对比分析来看看银行股在2022年基本面到底如何，并进一步展望银行股2023年的发展。

8、保险板块2022年报数据横向对比 @风往北飞

摘要：疫后这三年，用数据来观察保险行业，净利润不是最准确，但却是最直观的指标之一。在负债端、资产端双杀式的冲击下，行业头部公司无一幸免，都在净利润指标上不断下台阶，多数公司在过去三年里利润接近甚至超过腰斩。最冷的冬天也许是最后的冬天，我也相信寿险最困难时刻已成过去。目前保险行业整体仍然处于历史最低估值区间，如基本面出现复苏，2023年或许就是保险板块新一轮小双击的起点。

9、锂企一季报串烧，谁是内鬼？谁将天秀？ @因特瑞斯汀_小明

摘要：随着行业复苏和补库存周期到来，量增+价升+自给，三要素将会提供充足的周期弹性，各锂企也会在此分道扬镳。量增：前两年抢矿阶段结束，有资本开支机会的企业才有量增；价升：取决于公司销售策略、服务市场（内与外）以及产品质量；自给：保障面粉与面包的定价关系。

10、紫金矿业：健步前行，不疾而速 @二马由之

摘要：紫金自2020年开始发展迅猛，归母净利润从2019年的42.86亿，增长到2022年的200.42亿，三年归母净利润的年复合增长率为67.2%。核心金属铜的产量从2019年的37万吨增长到2022年的88万吨，三年的年复合增长率为33.4%。2022年公司铜产量增长29万吨，贡献了全球40%的铜增量。目前的紫金矿业已经成为全球领先的主要矿产企业。那么紫金矿业还能持续稳步增长吗？

11、大病已愈——全面解读东阿阿胶2022年年报 @吴下阿C

摘要：东阿阿胶的ROE一直在被低估，现金类资产拖累了ROE的表现，当其ROE达到10%或15%以上，就能进入机构和更多人的法眼（筛选器标准）了，或将再度成为曾经香喷喷的资本宠儿。目前公司300亿的市值，7.8亿利润，PE已经降到了40以下，预计2023年利润突破10亿，则能降到30PE以下，也不贵吧。

12、长春高新2022年年报简析 @真是个苏呆子

摘要：疫情压力下的财报整体上还是符合预期的（至少个人觉得），虽然存在不少问题但瑕不掩瑜。去年多次不同方式的药品带量集中采购（包括河北省的水针粉针分组）依然没有影响生长激素的盈利逻辑和竞争格局。另一方面企业依然在为平台化增长加大投入。当前700亿不到的市值，市盈率约16倍的长春高新，个人认为依然低估。所以斗胆保留去年的预测：未来三四年内，长春高新有可能会迎来市盈率和净利润共同增长、推动股价上升的戴维斯双击行情。

风险提示：上述文章所涉个股仅供参考，不构成投资建议，据此买入风险自负。