一个“高换手率”投资者的自白

（原标题：一个“高换手率”投资者的自白）

我一直有一个观点，就是普通散户如果想在股市长期赚钱，就必须长期持有价值股。

但是文章题目出现了“高换手率”这个词汇，说明不是长期持有，那么就肯定不能长期赚钱了。

我目前就是一个“高换手率”投资者，但是无论从最近3年的业绩看，还是从最近10年的数据回测看，都是赚钱的（均超过了15%年化收益）。而且我的体系还非常适合当下的震荡市，短暂的跑赢了长期持有（最近一年跑赢沪深300指数20个点）。

是不是说明我创造了一种新的盈利模式？非也非也。我只是用了障眼法而已。我的体系骨子里还是具有长期持有的基因。

1，高换手率

下面统计了最近1年的卖出情况：

最近一年卖出了270万。我的持仓大概是100万出头。换手率超过了200%，平均持有时间不到半年。与长期持有不动相比较，绝对的高换手率。

2，价值趋势投资

不少人都称自己为价值趋势投资，字面意思，应该是在价值股中择时。躲过下跌，享受上涨。

也有人说我的方法是价值趋势投资。其实只对了一半，我只买价值股，但我不是趋势投资。非不为也，实不能也。我看不懂啥是趋势，既看不懂上涨趋势，也看不懂下跌趋势。也就是说，没有预测市场的能力。

所以我的策略长期的年化收益率在15%左右。如果能看懂趋势，躲过下跌，享受上涨，那年化收益率肯定在50%以上了。这个收益率巴菲特老爷子都做不到，对于巴菲特都做不到的事情，我不愿意多费一个脑细胞去研究，直接放弃。

3，高换手率障眼法

下面是分众传媒最近1年的交易图，从图中可以看到，最近1年卖出了36笔。

我是分批买入的，买入一次就叫一笔，如下图所示，就是买入了5笔，每一笔的买入价格都不一样。每一笔都有一个卖出价格，价格到了就卖，不到就等。

下面是分众传媒最近1年的持仓变化图：

可以看到，分众传媒目前持有28笔。大多时候持仓在26～30笔之间。

假设平均持有28笔，最近1年的换手率就是36/28*100%=130%

超过了100%的换手，确实很高。但是细看，其实绝大多数的仓位压根就没动，动的只是小部分仓位，大概有4笔是经常动的（买入卖出），假设26笔没动，4笔变动。那么持有不动的比例为26/(26+4)*100%=87%

高达87%的仓位是持有不动的。高换手率来自于少数仓位的反复买入卖出。

4，为什么要这么做？

文章开头已经说过了，持有不动才是最适合普通散户挣钱的策略，那么我为什么还要折腾呢？费时费力不说，最后还少挣钱了，费力不讨好呀。

答案是为了一个好的持股体验。

我们知道，股市中的过山车非常多。长期过山车容易晕车，持股体验不好。尤其是对于普通散户来说更是如此。没人规定买了低估的价值股就必须要上涨，低估后往往还有更低估。这个时候，普通散户容易怀疑价值投资，大骂主力庄家，大骂某某会。最后割肉去追涨杀跌概念股，美其名曰是被逼的做散户的。

我作为一个普通散户，水平也非常有限。长期坐过山车也是受不了的。也会怀疑价值投资。但是常识告诉我，只有长期持有价值股才能挣到钱，鸡汤文也读了不少，但是心中还是对过山车不爽。

于是有了现在的这套策略，经常收割，经常落袋为安，持股体验非常好。更关键的，是大部分仓位在静悄悄的长期持有，但是每天都沉浸在收割的快乐中，并不会注意大部分仓位其实是坐了过山车。

心情好，就容易拿住股票。客观上也就能挣钱了。

拿美团举个例子：

美团有段时间在一个小范围内反复波动，我正好踏上了步点，连续吃了7个波段。如果长期持有，就是不断的过山车。我则是沉浸在收割的喜悦中。持股体验好极了。

这个就是我的障眼法，一个“高换手率”表象下的长期持有。

最后需要说明的是，鱼跟熊掌不能兼得。如果追求持股体验，就要损失一定的收益率。长期看，完全持有不动是能跑赢我的策略的。

就我目前的水平看，完全持有不动还做不到，我选择每天沉浸在收割的快乐中，哪怕是牺牲一些收益率。

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