对投资组合想法的更新

（原标题：对投资组合想法的更新）

我们当前总仓位105%，净仓位60%，由82.5%的多头，和22.5%的空头构建。

分类上，我把中概归到港股类别，可能更能反应真实的情况。

港股+中概  40% 净多，其中高息的价值股占一半，互联网和消费领域的成长股占另一半。

这部分一直是我们基金的主场，但舒适圈有时候也会让我们陷入不利，如果回看年初，我们应该对美股更积极一些，这是我的一个失误。但当下我们继续提升了这部分的比例，净多从30%+ 到40%。高息的价值股一直是这几年港股非常有吸引力的部分，我们维持了年初的净多比例（20%），但部分减持了资源类，更多开始往民营企业，港资企业转。成长股的净多暴露我们则提升了很多，从10%+到20%，当下是信心的低点，开放后第二季度走弱是大部分国家都经历过的，而离岸的中国资产，尤其是互联网企业，经历了一轮又一轮的下跌，一些企业的商业模式很坚韧，只是过去向资本市场要钱太容易了，所以大手大脚，这更多是短期的结果；现在利润率的改善在发生，股东回报的改善也在发生，一些企业收入端也表现出了任性，但这些都被无视了，一句“中国不行”，这给我们带来了很好的长期投资机会。

A股  10% 净多， 组合分布在消费和制造（含军工）。

我的历史经验是，随着外资可以通过沪（深）港通投A股后，我很少有机会在A股捡漏，但A股标的众多，即使在宏观不那么景气的当下，依然不乏逆风而行的企业，所以合理买优秀是我在A股的选择。但长期而言，由于我们不是泡沫冲浪的选手，A股是我们回报相对低的市场，更多是跟随企业的成长。军工我们正在学习，我一说投中国，就有很多人提示对战争的担心，但反应到军工相关企业上，股价又是节节走低的（而业绩在释放），不得不说这是一对矛盾，那我们就在能选到标的的基础上做一个代价不高的保险吧。

美股 10% 净多，  主要聚焦在科技，尤其是AI相关，包含了软件应用和上游硬件两个方向。

我们对AI的研究还不够，有些问题也不是我们历史看2C为主的投资人短期能解决的，这是我们能力的短板，所以我们年初在对美国宏观的一致担心中选了一组10+到20 PE估值的软硬件企业，共同特征是保持投入的同时也积极回报股东，AI我们更多是一种当成礼物的态度，半年来随着上涨（并没有伴随显著的业绩释放），估值来到了20到30+PE区间，这时已经隐含了对AI未来的美好想象，对目前我们还在尝试构建能力圈的生意（这个生意的最终形态本身也还没有定论），我们会保守一些，净仓位也从15%降到了10%。

由于监管规则，我现在不便谈具体的生意，只能从市场和行业角度做个简单更新，以便投资人了解，就不再一一答复，谢谢理解。

更新完饼图，我也会同步发在公司公众号上，供其他投资人查阅。