原油黎明前最后的黑暗——5月DPR数据跟踪

（原标题：原油黎明前最后的黑暗——5月DPR数据跟踪）

美国页岩油产量增长速度相比去年已大幅放缓，二叠纪盆地页岩油产量已连续4个月未超过今年1月达峰的水平。

钻机数量和压裂数量是产量的先行指标：

总体上看美股页岩油各主力产区钻机数量自今年1月创下近一年新高以来都保持着下降趋势。虽然二叠纪盆地钻机数量于今年4月创下近1年新高，但这是仅仅只有1个月，5月重回下降趋势。钻机对产量开始产生影响滞后2-3个月，完井后于第三个月产量达到顶峰，我们现在正处于页岩油产量达峰的阶段。

用钻井数量和完井数量来观察更为直观：

与钻机数量图类似，美国页岩油各主力产区的钻井数量总体保持下降趋势，二叠纪产区钻井数量于今年4月短暂创下新高，然后回归下降趋势。

完井数量对产量的影响在时间上更为接近：

美国页岩油各主力产区的完井总数已经连续4个月下降，今年1月短暂上升（1023），但并未超过去年10月的最高水平（1127）。我们即将看到完井数量下降产生的后果。

不仅是先行指标都处于下降趋势，单井产量和衰减量也在支持美国页岩油产量即将达峰的判断：

虽然5月份美国个页岩油主力产区新井总产量有微不足道的上升，但是总体上处在下降趋势中，其中总新井产量较1年前下降了9%，二叠纪盆地的新井产量较1年前下降了8%，除二叠纪盆地新井产量较1年前下降了10%。

老井产量衰减也十分显著：

近一年美国页岩油各主力产区的总衰减量一直在增加，二叠纪产区的衰减曲线更为流畅自然。考虑到新井产量下降、老井产量衰减稳步增加，日后将有更多的资本开支用于维持当前产量，而非新增产量。

至于库存井，则屡创新低：

美国页岩油各主力产区库存井稳步下降。从2020年顶峰8000多口下降到4000多口的过程中，去年曾有一段时间库存井数量上升，但是今年却屡破新低，这说明过去把绝大多数高价值库存井消耗完之后，现在开始消耗价值没有那么大的库存井。虽然这有助于让完井数据和短期产量数据变得更好看（这也是美国原油产量在先行指标完全处于下降趋势后，产量保持增长的原因之一），但是在未来衰减幅度会更明显。

简短总结：现在已经是黎明，无论从供需的角度还是宏观层面的角度。

$中国海洋石油(00883)$ $新潮能源(SH600777)$ $中国石油(SH601857)$ 

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