锐叔论市 大盘见底了吗？

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数集体拉升后开始分化，沪指持续走高，深成指和创业板指则有所回落。午后，沪指继续领涨，深成指和创业板指重心也有所上移。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.23%、0.97%、涨0.26%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）56家，显示市场情绪一般；个股涨跌比4199：731，个股平均涨幅1.83%，赚钱效应显著，两市成交额8409亿，较前一交易日缩量13.94%。北上资金净流出逾25亿。

尽管在昨天的早评中，锐叔认为后市继续调整的空间和时间应该有限，但对于这样在破位大跌之后直接逆转拉升大涨的走势，还是感到很意外，而且在正规渠道消息面上，除了人民币汇率一度较日内低点反弹约300个基点之外，而且这还没能引发北上资金的流入，似乎并无其它特别的利好，这种情况也不太符合常规。那么，昨天的意外上涨背后真正的原因是什么？又是否标志着调整周期已经结束了呢？

锐叔认为，昨天大涨背后反映的是市场对稳增长增量政策的期待，盘面上可以发现，房地产及相关产业链还有消费类品种，是昨天市场的主要领涨品种，而这背后又有一些小作文的助推。但从盘后消息面来看，这方面并无实质性的具体举措落地，这可能会让今天的市场恢复平静。

从技术上来看，昨天的上涨有一个重要的缺陷，那就是缺乏量能的配合，两市成交额合计相比前一天缩量了近14%，反映没有明显的增量资金进场迹象。因此从这个角度看，反弹的持续性存疑。此外，沪指在5月25日至6月9日横盘期间，积累了一些套牢盘，对应在30分钟K线上，3200左右有一个小筹码峰，如果后市不能放量的话，要突破这里也不是一件容易的事。结合以上两点，只能暂时将昨天的上涨视为反抽，以验证周一技术破位的有效性。

在当前经济修复动能转弱的背景下，客观上需要进一步增量政策尽快出台，市场走势也更多取决于政策预期方面的博弈，但在具体的政策举措没有落地前，这种博弈是一个来回拉扯的过程，并不能持续、稳定的支持市场上涨，从而更容易形成反复磨底的走势，锐叔认为目前市场仍处于这种状况中。相对来说，越临近下月底重磅会议的政策窗口期，市场的政策预期会越强烈，但目前尚需保持一定的耐心。因此，在相应的操作层面上，还是建议轻仓者继续观望为主；此前曾建议重仓者暂时等待后市反抽减仓机会，现在反抽既然已如期发生，那就可按计划逢高适当控制一下仓位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，旅游、家居用品、房地产等涨幅居前，电力、半导体、水务等较为滞涨。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，一带一路、氢能源、租购同权等较为活跃。

昨天，房地产及相关产业链还有消费类品种，是市场主要的亮点，背后的推动力都来自于稳增长增量政策的预期。相对来说，房地产方面的政策预期并不明朗，昨天的大涨跟对源自于小作文的助推，而促消费方面的政策预期更为明确，如：6月15日，商务部新闻发言人束珏婷在例行新闻发布会上表示，将推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施；6月16日，在国家发展改革委举行的6月新闻发布会上，国家发展改革委政研室副主任、新闻发言人孟玮表示，下一步将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策；?“恢复和扩大消费”调研协商座谈会6月20日在京召开，就有关民主党派中央、全国工商联和无党派人士代表开展的相关调研成果进行协商。而在最新消息面上，国务院总理李强在世界经济论坛开场演讲中表示，中国将在扩大内需潜力、激活市场活力等方面推出更多务实举措。如此密集的重磅发声，相信扩内需、促消费系列举措，应该已经在路上。那么，接下来的问题就是，在众多的消费领域中如何选择重点？而首先需要分析一下后续促消费政策会有哪些主要抓手？年初起来，地方财政紧平衡、债务承压下，前者对地方促消费的影响或尤为突出。以中央财政负担的一些全国层面促消费措施，或可避开地方财力和债务压力等掣肘。而以史为鉴，中央出台的全国促消费措施，力度往往较大，重点支持家电、汽车等耐用消费品。比如：2011年，全国首轮家电下乡期间，财政补贴金额单月达460亿元；2016年车辆购置税优惠规模或超700亿元，考虑到2017年购置税优惠缩幅延续，总体刺激力度更大；2022年推出的车辆购置税减半政策力度进一步提升、半年即达600亿元。由此可见，家电、汽车有望成为后续促消费政策的主要抓手。接下来，锐叔再简单聊一下家电。今年618大促落下帷幕，整体消费稳健复苏，直播电商表现突出。据星图数据统计，今年618全网商品交易总额达7987亿元，YoY+14.8%，其中直播电商销售额1844亿元，YoY+27.6%。品类方面，家用电器品类稳坐综合电商平台销售额榜首，家电消费景气持续上行，今年618京东到家家电品类销售额同比增长180%。家电子行业方面，空调、厨电复苏节奏相对较快，尤其是空调，在地产回暖+补库+高温预期下，销售量额同比高增；扫地机销量增速转正，行业景气复苏渐行渐近；厨房小家电行业表现平稳，龙头销售额稳步提升。总体上来看，618数据显示家电行业延续复苏态势。目前家电及白电板块估值处于近年底部， 随着原材料价格年内回落企稳，企业盈利能力修复逻辑逐步兑现，板块配置性价比凸显，可以作为消费类品种中重点关注方面之一。

在昨天的早评中，锐叔重点聊了一下动力电池领域的一个相关的新技术——复合铜箔。今天想给大家聊一下该领域的另一项新技术——钠电池。之所以想聊钠电池，是因为其最近有一些驱动因素。一是在6月15日工信部官网公布的第372批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，出现了2款搭载钠离子电池的车型，一款是奇瑞汽车旗下的奇瑞牌，由宁德时代供应钠离子电池；一款是江铃汽车旗下羿驰牌，由孚能科技供应钠离子电池。这表明钠离子电池的商业化应用已渐行渐近。二是第二届钠离子电池产业链与标准发展论坛将于7月13日至14日在江苏省无锡市举办，权威测评结果揭晓在即。相比锂电池，钠电池有两个重要优势：一是成本。若按照2023年和2025年碳酸锂价格分别为35万元/吨和15万元/吨测算，以“层状氧化物+硬碳”和“普鲁士蓝+软碳”两种材料体系为例，2023年钠电池材料成本约为469-530元/Kwh，与磷酸铁锂接近；远期2025年钠电池材料成本约为258-293元/Kwh，有望较磷酸铁锂便宜25.1%-34.1%。二是资源禀赋。锂元素的地壳丰度只有0.0065%，且资源分布极不均匀，全球近70%的锂资源集中分布于南美国家和澳洲，因此我国锂资源对外依存度高。同时，未来可能受到海外地缘政治影响，如美国IRA方案、加拿大ICA方案对锂供应链或矿产资源的“去中国化”。而钠完全不受资源和地域的限制，钠元素在地壳元素含量中排名第六，为2.75%，数百倍于锂资源，海水里就有巨量的盐（氯化钠），储量相当丰富，并且资源分布于全球各地。对于我国来讲，发展钠离子电池在原材料供给方面的自给率更高，能够完美解决资源“卡脖子”问题。此外，钠电池在倍率性能、高低温性能方面，也优于磷酸铁锂：钠离子的溶剂化能比锂离子更低，即具有更好的界面离子扩散能力；同时，相同浓度的电解液具有比锂盐电解液更高的离子电导率，因此，钠离子电池的倍率性能更好，功率输出和接受能力更强，已公开的钠离子电池具备3C及以上充放电倍率，在规模储能调频和新能车上均能得到很好的应用。钠离子电池高低温性能较磷酸铁锂更优异，在-20℃低温下容量保持率达到90%以上，高温80℃可以循环充放使用，这将提升新能车在高温和低温环境下的续航里程达成率，降低储能系统的一次投入成本和运行成本。正是基于以上优势，钠电池未来应该有不错的应用前景：通过AB电池技术，搭载钠离子电池的电动车续航能到达到300~500km，且成本较锂离子电池更低，有望在中低端电动车上广泛应用。同样得益于成本优势，聚阴离子体系的钠离子电池有较好的循环寿命，在储能领域有较大的应用市场。根据相关研报的测算，2027年全球钠电池乘用车、电动两轮车、储能电池、电动工具装机量分别有望达到29.75、26.15、343.28、8.66GWh，按照储能电池0.45元/wh、其他电池0.5元/wh的价格进行计算，总市场规模有望超1800亿元。不过，对于钠电池概念的投资上，有个问题需要注意，那就是钠离子电池与锂离子电池的制备工艺几乎相同，设备可共用。换句话说，钠电池概念大多也是锂电池概念，因此对其关注重点应放在差异化方面，如负极硬碳以及正极普鲁士蓝体系就是钠电池独有的全新电池材料体系。

操作策略：

受人民币汇率反弹及部分小作文的提振，昨天市场出现较大反弹。短线来看，反弹缺乏量能的配合，反映没有明显的增量资金进场迹象，持续性存疑，同时在具体的政策举措没有落地前，对政策预期的博弈是一个来回拉扯的过程，并不能持续、稳定的支持市场上涨，当前应该还是属于磨底行情。此外，沪指30分钟K线上，3200左右有一个小筹码峰压力位，后续量能若不能跟上，大概率遇阻回落。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线走势的判断，建议：轻仓者继续观望为主；重仓者在反抽之后，可按原计划逢高适当控制一下仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）