锐叔论市 追涨需谨慎！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数经过一段时间震荡后开始持续走高，沪指领涨。午后，指数有所分化，沪指维持高位横盘，深成指和创业板指稍有回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.31%、涨0.59%、涨0.6%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）42家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3069：1776，个股平均涨幅0.42%，赚钱效应偏强，两市成交额10244亿，较前一交易日增量11.54%。北上资金净流入近27亿。

锐叔虽然较为看好7月行情，但却没想到大盘在7月第一个交易日就出现如此大涨，原本以为沪指面对30分钟K线上有个小筹码峰压力位，同时又没有周末消息面加成的情况下，本周节奏上先抑后扬、周初在短线上出现一些震荡回调的概率更大，结果有点超出预期了。那么，接下来大盘在短线上还能够持续上涨吗？

首先，在技术上，沪指虽然顺利突破了30分钟K线上的小筹码峰，但接下来将面对日K线上3250和3270左右两个较大的筹码峰压力，要想一口气实现突破难度不小。其次，盘面上来看，昨天主要是沪指涨得比较多，其实和上周五对比，上涨个股家数是有所下降的，个股平均涨幅更是明显减少，另外在两市成交额合计环比上升较多并重新站上万亿大关的情况下，平均股价指数昨天却是收出了一颗十字星，意味着出现一定的放量滞涨现象，叠加平均股价指数当前又已行至其布林通道中轨附近，短线上需要有一个震荡整固的过程。

其实，昨天大盘之所以能够超预期大涨，一个重要原因是受“中特估”的带动，而“中特估”尤其是其中的金融股的大涨，又和市场对人民币汇率的预期有关。前期“中特估”的持续调整过程，就正好对应了人民币汇率持续走低的过程。当前，人民币汇率虽然尚没有明显的见底信号，但在消息面上，近日央行货币政策委员会二季度例会新增“坚决防范汇率大起大落风险”，显示汇率问题可能已经受到央行高度关注，不排除后续出台相应的汇率调控手段，从而对市场预期产生了影响。不过，锐叔认为，在最近美联储释放后续还有两次加息的鹰派信号背景下，人民币汇率短期出现大幅反弹的可能性不大，因此“中特估”的持续性存疑。

总体来看，锐叔还是这个观点，即在政策预期逐渐强化的带动下，7月市场震荡上行的概率较大。不过路要一步一步走，饭要一口一口吃，在短线上连续反弹后，又即将遇到重要阻力位的情况下，追涨需谨慎。在相应的操作层面上，目前建议轻仓者先暂时观望，耐心回调后的低吸机会；重仓者也可考虑适当逢高控制一下仓位，待回调后再回补仓位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酒店餐饮、保险、旅游等涨幅居前，互联网、通用机械、通信设备等逆势下挫。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，复合铜箔、新能源车、储能等较为活跃。

昨天市场最大的亮点是酒店餐饮、旅游等出行链消费，其中酒店餐饮板块个股平均涨幅超6%、旅游板块个股平均涨幅超3%，锐叔在6月29日早评中重点提示的“暑期旅游主题”相关个股也有相当不错的表现。驱动上，随着学生开始放假，暑期出行已于7月1日全面启动，全国铁路预计7月1日至8月31日发送旅客7.6亿人次，日均发送1200万人次以上，较2019年同期有较大幅度增长。其中，长三角铁日预计发送旅客1.5亿人次以上，较2019年同期多发送旅客逾1000万人次，增幅在7%以上，预计将创历史新高。结合板块历史位置、估值和未来修复弹性，对于出行链，锐叔相对比较看好民航、机场。回顾上半年，4月份后运量突破2019年同期，年初运价表现更为靓眼、同比增幅突破10%，最终今年1季度盈利修复超预期；此外，五一数据显示行业高度景气，报复性消费释放弹性。而从当下暑运（7月1日8月31日）来看，航空业呈现“量价齐升”的局面。量上来看，上海浦东、虹桥两大机场预计航班量13万架次（其中，浦东机场8万架次，虹桥机场5万架次），日均航班起降2060架次，环比增长5%；客流量2000万人次（其中，浦东机场1192万人次，虹桥机场808万人次），日均客流量32万人次，环比增长17%。航司方面，中国东航今年暑运计划投入飞机达780余架，旺季高峰期间计划每日班次量达到2990余班。东航计划执行加班航班500余班，计划投入的客运座公里已恢复到2019年暑运水平的102%。春秋航空今年暑运期间将计划执行航班超过3万个，预计承运旅客约500万人次，两项数据均同比2019年增长超过两成。票价方面，截至6月19日，2023年暑运经济舱平均票价超1200元，同比2019年提升近三成。展望下半年，对于航司来说，全行业3季度业绩有望超2019年：基于2023年五一数据的靓眼表现，2023年暑运行业有望迎来景气的峰值，叠加国际航线持续恢复，国内航司业绩弹性有望得到充分释放，全行业3季度业绩有望超2019年。从一个更长的周期视角来看，航空股的超额收益以业绩改善为根本驱动，本质上赚的是供需扭转大幅释放盈利弹性的钱。而从供需情况来看，一方面，新冠疫情后航空业流动性风险全产业链蔓延，叠加全球供应链扭曲，出现上游制造商“造不出”、下游航司与租赁商“买不起”、下游航司“飞不了”的局面，使得国内航空市场在十年中迎来了首次供给端的“三重约束”。另一方面，航空需求增速与GDP增速高度相关，假设出行需求相较2019年年化需求增速为5%，约为疫情前的一半，预计24年需求相较19年增长25%。结合两方面，供需差值明显，行业有望于09与10年后再迎周期向上拐点，单票价格与客座率将大幅释放业绩弹性，行业有望迎来“困境反转”行情。对于机场，1）短期看，下半年国际市场有望步入疫情修复的快车道，国际客流迎来实质性修复拉动免税收入的触底回暖；2）长期看，机场垄断全国最高端消费能力的渠道优势并未削弱。

昨晚最大的消息无疑是商务部、海关总署发布《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》。根据公告，镓相关物项中，金属镓（单质）、氮化镓、氧化镓、磷化镓等，以及锗相关物项中的金属锗、区熔锗锭、磷锗锌、二氧化锗等未经许可，不得出口。镓和锗广泛应用于战略新兴产业的金属原材料上，中国在这两种金属上不但储量丰富，而且是全球的供应大国。前者来看，中国的储量居世界第一，约占世界总储量的80%-85%；后来来看，中国的储量居世界第二，占全球锗储量的41%，近十年来累计供应全球 68.5%的锗。近来，在关键金属下游的半导体产业上，美国对中国的打压正愈演愈烈，美国不断拉拢胁迫盟友组成共同战线。日本在5月底宣布对23种半导体设备和材料进行出口限制，7月23日起正式实行。荷兰作为全球最大的光刻机生产国6月30日宣布，进一步收紧光刻机出口政策，高端DUV光刻机9月1日起将限制向中国出口。面对美西方的打压，这次我们对镓、锗相关物项实施出口管制，可以说是一种必要的反制措施。至于对市场相关产业链的影响来说，从逻辑上来讲，对生产镓和锗金属的企业来说可能是个利空，因为不能直接出口了；但对于下游企业来说，应该是个利好，因为未来你买不了我们的原材料了，就只能买我们的下游成品。而在下游应用方面，锐叔今天也给大家提供一个参考线索——砷化镓(GaAs)和氮化镓（GaN）器件。砷化镓作为第二代半导体材料的代表，在高频、高速、高温及抗辐照等微电子器件研制中占有主要地位；半绝缘砷化镓材料主要用于雷达、卫星电视广播、微波及毫米波通信、无线通信（以手机为代表）及光纤通信等领域；氮化镓作为典型的第三代半导体材料，是目前世界上最先进的半导体材料之一，是目前能同时实现高频、高效、大功率的代表性器件，在5G基站、新能源充电桩等新基建代表中均有所应用。GaN器件是支撑“新基建”建设的关键核心部件，有助于“双碳”目标实现，推动绿色低碳发展。2017年-2021年国内GaN功率器件与射频器件市场规模从9.2亿元/12.1亿元增长至17.6亿元/73.3亿元，CAGR分别为17.6%和56.9%。未来，随着新基建、新能源、新消费等领域的持续推进，GaN器件在国内市场的应用呈现出快速增长的态势。此外，随着国家政策的推动和市场的需求，GaN器件在5G基站、数据中心有望集中放量，稳定增长。2021年我国5G基站用GaN射频规模36.8亿元。2023年以后，毫米波基站部署将成为拉动市场的主要力量，带动国内GaN微波射频器件市场规模成倍数增长。

操作策略：

昨天大盘虽然迎来较大上涨，不过个股整体表现明显弱于上周五。短线来看，平均股价出现一定的放量滞涨现象，叠加其当前又已行至其布林通道中轨附近，沪指又将面对日K线上3250和3270左右两个较大的筹码峰压力位，预计短线上市场需要有一个震荡整固的过程。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线走势的判断，建议：轻仓者先暂时观望，耐心回调后的低吸机会；重仓者也可考虑适当逢高控制一下仓位，待回调后再回补仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）