家电行业估值位于底部区间 上市公司各有看点

《投资者网》张斯文

2023年上半年，随着线下活动的逐渐恢复，家电终端消费需求出现了一定程度的改善。国内市场方面，空调等刚需产品的需求率先恢复，终端消费状况相对良好。海外市场方面，随着零售商库存的减少，家电出口也有一定程度的回暖。从3月到5月，家电出口金额（以美元计算）同比均呈正增长。

综合来看国内外销情况，家电需求环比表现逐渐向好。此外，在原材料价格回落和产品结构优化的背景下，家电企业的盈利趋势持续向好转。

西南证券认为，家电整体行业估值已经位于近几年的底部区间，潜在的风险已经充分体现。随着消费补贴政策的进一步刺激，出口基数走低叠加海外需求修复，预期家电消费持续好转。原材料价格逐步企稳，叠加家电企业结构优化均价提升，内部变革效率升级，预期家电行业盈利稳步向好。此外，今年二季度以来，人民币汇率的贬值也将增厚部分家电企业利润表现。

细分市场表现有分化

具体到细分市场表现来看，白电方面，据奥维云网数据显示，2023年第一季度整体零售量为2692万台，同比增长1.9%；零售额为773亿元，同比增长4.4%。

其中，空调零售量、零售额同比增长9.5%、8.1%；冰箱零售量同比增长3.3%、零售额同比下滑2.1%；洗衣机零售量同比下滑7%、零售额同比增长6.3%。

厨电方面，传统厨电产品增长较为缓慢。2023年第一季度，油烟机线上、线下零售额分别13.4亿元、8.3亿元，线上销售额同比增长1.6%、线下销售额同比下滑5.1%。

但是，作为厨电新兴品类的集成灶、洗碗机，增长速度较快。

据奥维云网推总数据显示，2023年第一季度集成灶线上、线下零售额分别为7.8亿元、0.5亿元；线上零售额同比下滑10.0%、线上零售额同比增长15.8%。洗碗机线上、线下零售额分别为7.8亿元、3.6亿元；同比增长2.4%、5.1%。

小家电品类目前表现依旧不佳，2023年第一季度小家电产品全渠道零售量为5180万台，与去年同期持平；零售额为134亿元，同比下降7.1%。

电饭煲作为居民生活的刚需品类，需求端恢复更快一些，据奥维云网数据显示，同期电饭煲线上零售量同比增长5.6%，零售额同比下降0.2%。

清洁类家电方面，扫地机增长受阻，投影仪与洗地机保持良好增长态势。

今年第一季度，洗地机全渠道销售额22.6亿元，同比增长43.4%，销量82.9万台，同比增长62.3%。

相较于洗地机的增长态势，扫地机器人走势较弱，在此期间全渠道销售额19.8亿元，同比下降11.4%，销量67.8万台，同比下降14.7%。

同时，家用投影奥维云网全渠道推总数据显示，同期家用智能投影销量达164.1万台，同比增长8.8%。

出口方面，部分家电产品出口已经转正。2023年4月，空调、冰箱、洗衣机等出口数量同比实现增长。

然而，电烤面包机等已经连续两年出口数量有所下滑。

此外，2023年4月微波炉出口同比下滑14%、电烤面包机同比下滑19%、咖啡机和电茶壶同比下滑13%、油烟机同比下滑19%、洗碗机同比下滑17%。

上市公司各有看点

在整体呈现复苏的大环境下，家电企业今年一季度业绩表现有所不同，《投资者网》选取了部分具有一定代表性的上市公司进行对比。

营收方面美的集团以966.36亿元位列所选公司第一位，海尔之家、海信电器分别以650.66亿元、194.30亿元排名第二第三；其他企业同期营收在3.78亿元-32.36亿元不等。

增速方面，今年一季度小熊电器营收增长率28.07%位居第一，飞科电器22.73%位居第二；相比之下，石头科技同比下滑14.68%、新宝股份同比下滑22.32%。

净利润方面，有石头科技、科沃斯、新宝股份今年第一季度出现负增长，这三家公司期间净利润分别为2.04亿元、3.26亿元、1.55亿元，分别同比下滑40.42%、23.17%、17.08%。

ROE方面，今年第一季度飞科电器以8.92%排名第一，新宝股份以1.96%排在所选公司最后。

毛利率方面，同期飞科电器以56.09%排名第一，其他数据具体如下图。

其中，部分公司未来也各具看点。

随着国内空调消费的逐步回暖，美的集团的C端业务实现稳健增长。B端来看，公司着力发展楼宇科技、机器人与自动化以及新能源等核心业务，业务收入实现较快增长。

海尔智家今年一季度公司国内家电收入增长超过8% ； 海外业务收入增长达11.3%，同期公司综合毛利率为28.7%，同比增长0.2%。

格力电器方面，传统主业增长较为稳定，同时多元化布局持续推进。在行业需求相对较弱的背景下，公司主业依旧能够保持增长。此外，2023年公司不断完善生活电器类品类产品线，根据奥维云网数据，公司电风扇、电暖器产品市场占有率分别为20.68%、14.01%，排名行业第1、2。不仅如此，公司工业制品领域业务涵盖压缩机、电机、制冷配件及精密模具板块，也有所增长。

海信家电方面，根据产业在线数据显示，今年一季度公司冰箱内销出货量同比增长4%、外销出货量同比下滑12%；同时公司中央空调业务增长较快；考虑到汽车行业销量有所放缓，三电短期内收入可能要面临一些压力。

新宝股份一季度公司业绩下滑，主要由于海外小家电市场需求仍然较弱。而今年3月摩飞商标国际知识产权收购落地，是公司未来一大看点。目前，公司打造了多元品牌矩阵。针对国内市场，公司目前运营有东菱、摩飞、鸣盏、百胜图、歌岚等品牌。

科沃斯方面，公司积极开拓线下渠道，重点开拓一、二线市场的中、高端ShoppingMall。科沃斯品牌Mall门店数已达137家、添可品牌着眼于建设高质量旗舰店和中高档社区城市展厅。（思维财经出品）■